国药现代（600420）2024年年报简析：净利润增56.62%，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期国药现代（600420）发布2024年年报。截至本报告期末，公司营业总收入109.38亿元，同比下降9.38%，归母净利润10.84亿元，同比上升56.62%。按单季度数据看，第四季度营业总收入23.44亿元，同比下降19.39%，第四季度归母净利润1.29亿元，同比上升0.89%。本报告期国药现代盈利能力上升，毛利率同比增幅2.39%，净利率同比增幅52.39%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率39.24%，同比增2.39%，净利率12.18%，同比增52.39%，销售费用、管理费用、财务费用总计18.57亿元，三费占营收比16.97%，同比减28.07%，每股净资产9.85元，同比增6.58%，每股经营性现金流1.68元，同比增31.13%，每股收益0.81元，同比增48.72%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为-46.51%,原因:一方面本期制剂板块收入规模缩减；另一方面公司积极推动营销模式转型升级，同时加强销售费用的管控，销售服务费下降明显。
2. 管理费用变动幅度为3.01%,原因:本期职工薪酬、修理费、信息化支出较上年有所增加。
3. 财务费用变动幅度为-17.47%,原因:报告期内汇率波动，使得本期汇兑净收益增加0.12亿元。
4. 研发费用变动幅度为1.14%,原因:公司稳步推进科研开发战略规划，持续加大研发投入，研发费用同比有所上升。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为31.13%,原因:支付的其他与经营活动有关的现金减少。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为37.18%,原因:购买大额存单的现金净流出减少；同时本期固定资产、在建工程等长期资产投入同比减少。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为62.01%,原因:本期偿还债务所支付的现金同比大幅减少。
8. 应收票据变动幅度为-49.23%,原因:本期票据到期承兑，应收票据期末余额减少。
9. 应收款项融资变动幅度为-51.62%,原因:本期票据贴现以及背书转让增加。
10. 预付款项变动幅度为-34.88%,原因:公司根据市场环境变化动态储备原材料，本期预付采购减少。
11. 一年内到期的非流动资产的变动原因:即将于1年内到期的大额存单，由其他非流动资产重分类至一年内到期的非流动资产列报。
12. 其他流动资产变动幅度为1213.82%,原因:本期购买的持有期限在1年内的大额存单增加。
13. 在建工程变动幅度为40.78%,原因:本期未完工项目同比增加。
14. 递延所得税资产变动幅度为-32.64%,原因:期末可抵扣的亏损额减少，相应确认的递延所得税资产减少。
15. 预收款项变动幅度为-55.9%,原因:预收款销售项目减少。
16. 一年内到期的非流动负债变动幅度为9705.81%,原因:公司发行的中期票据于2025年1月到期，由上年末的应付债券重分类至一年内到期的非流动负债列报。
17. 应付债券变动幅度为-100.0%,原因:公司发行的中期票据于2025年1月到期，由上年末的应付债券重分类至一年内到期的非流动负债列报。
18. 预计负债的变动原因:本期对未决案件的预计赔偿金额计提预计负债。
19. 递延所得税负债变动幅度为219.53%,原因:本期部分子公司弥补亏损，相应确认的递延所得税资产减少，净额列报。
20. 营业收入变动幅度为-9.38%,原因:制剂产品受集采联动降价和“四同”政策价格联动影响，部分产品收入较上年同期大幅下降。
21. 营业成本变动幅度为-10.73%,原因:首先，本期营收规模有所降低；其次，医药中间体及原料药板块加强战略采购，部分原材料价格下降；再次，部分重点产品工艺提升带动成本下降。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为8.03%，历来资本回报率一般。去年的净利率为12.18%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 融资分红：公司上市21年以来，累计融资总额92.40亿元，累计分红总额12.41亿元，分红融资比为0.13。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达93.7%）

持有国药现代最多的基金为招商安盈债券A，目前规模为48.76亿元，最新净值1.1019（3月27日），较上一交易日下跌0.08%，近一年上涨4.91%。该基金现任基金经理为尹晓红 蔡振。

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