光大证券（601788）2024年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期光大证券（601788）发布2024年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、经营情况讨论与分析

    2024年，公司在党委及董事会坚强有力的领导下，深入贯彻落实中央金融工作会议、中央经济工作会议精神，保持战略定位，突出功能定位，深化业务转型，夯实发展基础。全年公司实现营业收入96亿元，实现归母净利润31亿元。

    公司主要业务板块包括财富管理业务集群、企业融资业务集群、机构客户业务集群、投资交易业务集群、资产管理业务集群及股权投资业务集群。

    1、财富管理业务集群

    公司财富管理业务集群主要包括零售业务、融资融券业务、股票质押业务、期货经纪业务及海外财富管理及经纪业务。

    2024年，该业务集群实现收入48亿元，占比49%。

    市场环境

    2024年，A股市场先抑后扬，前三季度震荡下行、交投情绪低迷，随着9月底一揽子增量政策出台，市场活跃度持续提升，市场情绪逐渐回暖，推动股市快速反弹。全年A股成交额突破257万亿元，较2023年增长21%，主要股指均实现不同程度上涨，上证指数、深证成指、创业板指全年累计涨幅分别为12.67%、9.34%、13.23%。

    截至2024年12月末，全市场融资融券余额18,645.83亿元，较上年末增加12.94%。其中融资余额18,541.45亿元，较上年末增加17.40%；融券余额104.38亿元，较上年末减少85.42%。

    根据中国期货业协会公布数据，2024年全国期货市场累计成交量80.94亿手，同比下降7.77%；累计成交额618.94万亿元，同比增长8.94%。行业整体全年累计营业收入412.91亿元，同比增长3%；净利润94.77亿元，同比下降4.30%。

    2024年，香港恒生指数上涨17.67%，香港恒生科技指数上涨18.70%。市场活跃度方面，2024年港股平均每日成交金额1,318亿港元，较2023年的1,050亿港元上升26%。

    经营举措和业绩

    （1）零售业务

    2024年，公司零售业务持续践行金融工作的政治性、人民性，强化“以客户为中心，以专业为根基”的发展理念，遵循“客户-资产-收入”的业务逻辑，聚焦价值创造，推动多项体制机制改革，持续锻造专业队伍，提升客户服务能力，夯实零售基本盘，不断推进财富管理业务转型，有效服务客户资产保值增值。推动金融产品代销从单产品销售转向配置服务，完成“引-评-销”一体化建设，重塑产品体系、评价体系、服务体系。“金阳光投顾”全面推进2.0建设，围绕“主观、资讯、工具”三大产品类别，重点打造“全E投”“全明星”“金算法”等核心产品；建立证券投顾产品生产规范及服务规范，开展标准化规范运营，“顾”的服务再上新台阶。“金阳光管家”优化服务场景，根植基金组合业绩扎实做好普惠金融。根据中国证券业协会数据，截至2024年三季度末，公司证券经纪业务净收入、代理买卖证券净收入排名较上年末保持稳定。

    截至2024年末，公司客户总数646万户，较上年末增长10%；客户总资产1.37万亿元，较上年末增长8.5%。2024年，公司累计代销金融产品规模204.69亿元，非货保有规模411亿元，其中，非货公募基金保有规模295亿元。截至2024年三季度末，公司代销金融产品净收入排名提升3名。截至2024年末，证券投顾产品签约客户较上年末增长31%，签约客户资产较上年末增长41%，收入同比增长183%。公司在新财富最佳投资顾问评选中连续六届荣获“新财富最佳投资顾问团队”、连续五届荣获“卓越组织奖”，并荣获首届21世纪金牌投顾案例“成长基金投顾示范机构”荣誉。

    （2）融资融券业务

    2024年，公司融资融券业务坚持以客户为中心，切实践行金融为民，满足客户专业化、精细化、差异化的服务需求；通过优化业务机制、创新服务模式、丰富展业工具，实现客户数量增长，两融规模增幅跑赢市场；持续加强合规风控管理，坚守合规防线，持续提升资产质量。截至2024年12月末，公司融资融券余额412.93亿元，较上年末增加20.23%，整体维持担保比例为246.85%。

    （3）股票质押业务

    2024年，公司股票质押业务加强业务准入和风险把控，资产质量不断提升。截至2024年12月末，公司股票质押余额25.07亿元，其中公司自有资金股票质押余额9.40亿元，较2023年末减少0.67亿元。公司股票质押自有资金出资待履约项目的加权平均履约保障比例为310.07%。

    （4）期货经纪业务

    公司主要通过全资子公司光大期货开展期货经纪业务。2024年，光大期货积极应对市场变化，扎实推进各项工作。光大期货2024年日均保证金规模285.26亿元，交易额市场份额1.78%。在上交所股票期权累计成交量份额1.69%，在32家开展股票期权业务的期货公司中，成交量排名第6位。立足期货市场，运用风险管理手段，持续深入推进乡村振兴和服务实体经济各项工作，全年开展“保险+期货”项目78个，覆盖陕西、新疆、云南、重庆、黑龙江等十多个省级行政区，在坚守金融工作政治性、人民性上作出实绩。2024年，光大期货荣获各大期货交易所、权威媒体颁布的“年度优秀会员”、“保险+期货”优秀案例等各种奖项及荣誉。

    （5）海外财富管理及经纪业务

    公司主要通过香港子公司开展海外财富管理及经纪业务。截至2024年末，香港子公司证券经纪业务客户总数14.2万户，零售客户资产总值577亿港元，同比增长6.26%，财富管理产品数量突破3,500只。2024年，香港子公司荣获《彭博商业周刊/中文版》金融机构大奖2024年度“年度证券公司卓越大奖”“财富管理平台卓越大奖”、《亚洲金融》CountryAwards“香港最佳券商”、《星岛日报》“星钻服务——最佳证券投资服务”大奖等多个知名第三方机构评选的行业大奖。

    2025年展望

    2025年，公司零售业务将持续围绕“客户-资产-收入”核心逻辑，落实“以客户为中心”，促进客户资产保值增值。坚持客群的培育与转化，不断夯实客户基础，加强队伍建设，激发队伍活力，不断提升专业服务能力，持续优化业务机制，鼓励和推动分支机构做大做强，坚持财富管理转型导向、服务实体经济导向和价值创造导向，加大推动“以产品为中心”的单产品销售向“以客户为中心”的配置服务转型，提升市场竞争力，推动财富管理业务高质量发展。融资融券业务将紧跟市场变化，通过专业赋能、服务赋能、科技赋能，做大客户基础，不断提升两融业务市场竞争力；持续加强事前、事中、事后风险管控措施，做好逆周期管理，推动业务高质量发展。股票质押业务将严格遵守监管要求，持续发挥综合服务价值，切实为实体经济服务。光大期货将立足自身资源禀赋，提升科技赋能与服务协作，筑牢业务风险防控机制，积极应对风险与挑战，为公司开启下阶段高质量发展夯实基础。海外财富管理及经纪业务将持续提升队伍价值创造和专业能力，结合业务特色和全牌照优势，着力推进财富管理业务转型，持续推出资产增长计划、高端客户及新客户专题等营销活动，夯实业务基础。

    2、企业融资业务集群

    企业融资业务集群主要包括股权融资业务、债务融资业务、海外投资银行业务和融资租赁业务。

    2024年，该业务集群实现收入9亿元，占比9%。

    市场环境

    2024年以来，A股股权融资市场发行节奏延续趋缓态势。2024年A股股权融资市场全年共完成股权融资额2,880.72亿元，同比下降72.88%。其中IPO融资规模673.53亿元，同比下降81.24%。

    2024年，券商承销债券规模上升，证券公司承销债券金额总计14.14万亿元，同比上升4.66%。

    2024年，香港市场IPO新上市公司70家，同比持平；首发募资金额874.8亿港元，同比上涨94.98%。

    经营举措和业绩

    （1）股权融资业务

    2024年，公司股权融资业务紧密围绕国家战略产业，助力发展新质生产力，加大对战略性新兴产业支持力度，进一步增强服务现代产业的能力，全力推动项目高效执行，完成了国家级专精特新企业盛景微IPO以及南亚新材再融资。持续挖掘优质项目资源，严把项目质量关。持续加大协同展业力度，不断深化并强化项目储备，积极拓宽业务渠道，致力于更好地服务客户，助力实体经济企业实现融资需求。

    2024年，公司完成股权主承销家数2家（不含可交债）,股权承销规模10.9亿元。其中，完成IPO项目1家，承销规模9.61亿元。截至2024年末，公司股权类项目在审家数7家。

    （2）债务融资业务

    2024年，公司债务融资业务深入贯彻国家战略部署，提升服务能力，加快储备项目落地速度，进一步巩固服务实体经济成果，推动产业债券落地，努力为服务“五篇大文章”做出积极贡献。债务融资服务实体经济规模861.26亿元，同比增长20.50%，其中科技产业、绿色产业承销规模分别同比增长28.46%、43.58%。继续发挥业务创新优势，打造多个行业首单，其中，“24冀中能源MTN01”为全国能源企业首单数字人民币科创债券；“中核汇能类REITs项目”2024年公司合计发行2期，共计115亿元，是当年市场规模最大的新能源类REITs项目；“24北国资债”为北京证券交易所首单获批、首单发行的信用债券。公司深挖战略资源，打造了一批亮点项目，持续提升市场影响力。公司荣获2024年度中国证券业债券融资投行君鼎奖、2024年度WIND最佳资产支持证券承销商、2024年度WIND最佳企业ABS承销商和2024年度WIND最佳绿色债券承销商。

    2024年，公司债券承销项目数量1,487单，债券承销金额4,392.29亿元，市场份额3.12%，行业排名第8位。其中资产支持证券承销金额553.03亿元，市场份额3.49%，行业排名第8位。

    （3）海外投资银行业务

    公司主要通过香港子公司开展海外投资银行业务。2024年，香港子公司累计完成12个IPO股权承销项目、1个IPO保荐项目、2个财务顾问项目和8个债权承销项目，其中完成境内企业海外融资项目16个。

    （4）融资租赁业务

    公司主要通过控股子公司光大幸福租赁开展融资租赁业务。2024年，光大幸福租赁加强存量项目运营，强化资产清收，优化负债结构。全年实现资产项目清收0.79亿元。

    2025年展望

    2025年，公司股权融资业务将响应监管号召，把合规性放在首位，加强现有项目把控，抓好业务执行，提升综合服务能力，打造服务科技创新企业的投行服务体系，发挥“投行所能”服务“客户所需”，携手企业共同成长，在服务中实现价值创造。债务融资业务将继续深入执行中央关于金融工作的指导方针，始终围绕实体经济的发展需求；深入挖掘地区发展潜力，努力为当地企业提供更广泛的融资途径；加强合规风险管理、夯实内功是提升债券承销业务质量、防范风险的关键，将继续练好内功，通过挖掘、优化中台职能，提高执业质量，在严守风险底线的同时，推动业务高质量发展。海外投资银行业务将持续发挥资本中介作用，加强在TMT、人工智能相关产业热点方面的业务探索，增厚项目储备，推动境内外一体化发展。

    3、机构客户业务集群

    机构客户业务集群主要包括机构交易业务、主经纪商业务、资产托管及外包业务、投资研究业务、金融创新业务及海外机构交易业务。

    2024年，该业务集群实现收入11亿元，占比11%。

    市场环境

    2024年沪深两市股基成交额同比上升23%；银行理财产品存续规模29.95万亿元，较年初增加11.75%；公募基金资产净值32.83万亿元，较2023年末上升18.95%。2024年，证监会发布《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》，推动卖方研究业务回归研究本源，促进证券研究服务专业化发展，引导公募基金佣金费率合理下调，优化市场交易成本结构。公募基金交易成本的降低有效提振了投资者信心，推动公募基金资产规模稳步回升，为券商机构业务创造了发展机遇。行业分化趋势显著，竞争加剧，券商机构业务面临较大挑战。2024年私募监管环境日渐趋严，根据中国证券投资基金业协会统计数据，1-12月全市场私募证券投资基金新增备案只数同比下降61.45%，新增备案规模同比下降50.31%。

    经营举措和业绩

    （1）机构交易业务

    2024年，公司持续以客户为中心，优化研究资源配置，建设数字化投研平台，提升客户服务效率，推进光大研究特色服务，稳固并推进公募基金、保险资管核心客户合作。公司积极应对公募保险席位交易量同比下降和公募基金交易费率下调的挑战，扩大对银行理财、私募等客户的覆盖和服务，努力打造光大服务品牌。深化内部协同，提升综合服务能力，开展交易支持等机构客户增值服务,优化客户体验，拓宽收入来源，加强客户粘性。

    （2）主经纪商业务

    2024年，面向商业银行及理财子公司、私募、信托等金融机构，公司提供以交易系统、投研、资金募集、资本中介、FOF/MOM投资为基础，其他服务为延展的一站式综合金融服务，打造主经纪商服务品牌。截至2024年末，公司累计引入PB产品7,470只，较2023年末增长15.22%；存续PB产品4,069只，较2023年末增长1.22%。

    （3）资产托管及外包业务

    2024年，公司资产托管及外包业务紧跟监管动态，坚守主责主业，始终秉承以客户为中心的理念，践行托管业务的人民性与功能性。基于专业高效的运营服务能力，扩大客户覆盖，提升运营效能，强化风险管控，合规稳健经营。截至2024年末，公司资产托管及外包业务覆盖客户数量较年初增长9.49%，公募基金托管只数券商排名第10，私募证券投资基金托管只数券商排名第15。公募及私募基金托管规模547亿元，较年初下降18.48%；私募基金外包规模1,244亿元，较年初下降3.49%。

    （4）投资研究业务

    2024年，公司投资研究业务聚焦经济形势与市场热点进行政策分析和经济研判，为资本市场高质量发展和稳健前行高频次传递光大声音。加快专业研究队伍建设，通过有特色、有深度的研究，更好地服务客户和市场。举办大型上市公司交流会5次，电话会议888场，发布研究报告5,397篇，开展路演、反路演31,527次，联合调研1,008场。截至2024年末，公司研究跟踪A股上市公司813家，海外上市公司185家，市场影响力不断提升。

    （5）金融创新业务

    2024年，公司紧跟监管导向，灵活应对市场变化，在稳健的合规框架和风险控制体系保障下，稳步开展收益互换、场外期权和收益凭证业务。报告期内，公司积极拓展做市标的，为市场提供流动性，覆盖沪深交易所全部ETF期权品种以及33只ETF基金，并涵盖中金所全部股指期权品种。公司较好履行了交易所做市商义务，获得上海证券交易所2024年度股票期权主做市商年度综合A评价、深圳证券交易所2024年度股票期权主做市商年度综合“良好”评价，并获上海证券交易所上市基金一般做市商年度综合A级评价。

    （6）海外机构交易业务

    公司主要通过香港子公司开展海外机构交易业务。2024年，海外机构交易业务不断加强业务拓展，持续深耕多头基金、对冲基金及企业机构等其他新客户。

    2025年展望

    2025年，机构交易业务将持续丰富投研产品及服务，利用人工智能、大数据等技术，提升投研服务效率和精准度，夯实与公募基金、保险资管等机构客户合作基础，加大对银行理财、私募及同业机构的综合服务力度，扩大机构客户覆盖，优化客户结构，丰富收入来源。资产托管及外包业务将积极跟踪监管政策，洞察市场发展趋势，聚焦主业稳进发展，通过不断提升专业能力和运营效率，夯实托管外包服务的功能性，充分发挥机构业务流量入口作用，推进以协同发展为核心的资源整合模式带动业务整体高质量发展，实现多维度创造价值。投资研究业务将聚焦市场需求，持续打造特色研究领域，提高机构客户覆盖，提升研究能力和市场影响力。金融创新业务将根据市场变化和监管要求，持续优化场外业务模式和产品结构，提升交易对冲能力，满足客户多样化的风险管理及资产配置需求。在做市业务方面，将进一步扩大做市标的范围，增强做市系统技术能力，不断提升市场竞争力。

    4、投资交易业务集群

    投资交易业务集群包括权益自营投资业务和固定收益自营投资业务。

    2024年，该业务集群实现收入11亿元，占比11%。

    市场环境

    2024年，上证综指上涨12.67%，深证成指上涨9.34%，创业板指数上涨13.23%，万得全A指数上涨10%。市场全年波动显著，投资环境充满挑战。在宏观经济环境、政策驱动及债券供需结构失衡的背景下，债市持续走强，各品种收益率及利差均压降至历史低位水平，债市迎来全面低利率的新阶段。

    经营举措和业绩

    （1）权益自营投资业务

    2024年，公司权益自营投资业务立足绝对收益导向，严守风险底线，积极应对市场变化，得益于多元化的资产配置和灵活的仓位管理，在复杂多变的市场环境下，整体资产组合实现正收益。

    （2）固定收益自营投资业务

    2024年，公司固定收益自营投资业务坚持绝对收益导向，不断夯实投研基础，完善投资框架，丰富投资策略，严控各类风险，把握市场时机稳步增配优质债券，稳步扩大投资规模，不断加大支持实体经济、服务国家战略力度。进一步丰富投资品种，增加中性策略，对固定收益方向性投资形成补充，提升整体盈利能力，增强盈利稳定性，取得了良好的经营业绩。

    2025年展望

    2025年，权益自营投资业务将持续以绝对收益为目标，秉承稳健的投资理念，不断打磨和完善投资方法论，优化投资策略，强化人才梯队建设，深入挖掘投资机会，推动多资产配置、多策略深化细化的业务布局。固定收益自营投资业务将继续坚持绝对收益导向，持续加强投研能力建设，进一步夯实投研基础，不断完善投资策略，丰富投资交易品种。始终坚持业务发展服务实体经济、服务国家战略的理念，加大对实体经济主体债券投资力度。

    5、资产管理业务集群

    资产管理业务集群包括资产管理业务、基金管理业务和海外资产管理业务。

    2024年，该业务集群实现收入12亿元，占比12%。

    市场环境

    2024年，中国证监会发布《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》，为证券基金经营机构未来稳步发展提供了行动指南。根据中国证券投资基金业协会数据，截至2024年末，证券公司及其资管子公司私募资管业务规模5.47万亿元，较年初增长3.04%。截至2024年末，公募基金资产管理规模32.18万亿元（不含ETF联接基金且剔除FOF所持基金市值），较2023年末增长5.06万亿元，增幅18.64%。

    经营举措和业绩

    （1）资产管理业务

    公司主要通过全资子公司光证资管开展资产管理业务。2024年，光证资管聚焦主责主业，努力开拓私募资管业务，巩固深化核心客户合作关系，并不断拓展客户群体、优化业务结构。定位于“社会财富的管理者”，光证资管持续完善扩宽产品谱系，加强多元化产品布局，提高投资策略的适应性与稳定性，致力于满足居民日益丰富的财富管理需求。

    截至2024年末，光证资管受托资产管理规模3,114亿元，较年初增长3.71%。根据中国证券投资基金业协会统计，光证资管2024年三季度私募资产管理产品月均规模行业排名第5位。

    （2）基金管理业务

    公司主要通过控股子公司光大保德信开展基金管理业务。2024年，光大保德信不断加强与各类代销渠道合作，发行成立了光大保德信鼎利90天滚动持有债券型证券投资基金、光大保德信安选平衡养老目标三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF），募集规模合计近10亿元。持续推进投研体系建设，努力提升研究对投资支持的广度和深度，打造绩优产品。截至2024年末，光大保德信资产管理总规模934亿元，其中，公募资产管理规模757亿元，公募剔除货币理财规模570亿元。

    （3）海外资产管理业务

    公司主要通过香港子公司开展海外资产管理业务。2024年，香港子公司在投研能力、风险控制和资产配置方面持续优化，积极应对市场变化，灵活调整资产配置策略，把握市场交易机会，有效提升投资组合收益。旗下管理的公募基金产品表现优异，投资业绩持续跑赢市场同期指数。香港子公司资产管理规模13.77亿港元。

    2025年展望

    2025年，光证资管将继续围绕高质量发展目标，坚守功能性的首要定位，持续提升投资管理水平与产品创设能力，努力做稳做优投资业绩，提高客户综合服务能力。光大保德信将继续以投研能力作为驱动业务的核心，深耕零售渠道并积极与机构客户开展合作，不断完善全面风险管理体系并加强金融科技投入，努力为投资者持续创造价值，推动高质量发展，提升企业品牌的市场影响力。海外资产管理业务对内加强自主投研能力，完善产品布局，提升产品投资业绩；对外继续深耕零售和机构销售渠道，提升企业品牌的市场影响力。

    6、股权投资业务集群

    股权投资业务集群包括私募基金投融资业务和另类投资业务。

    2024年，该业务集群实现收入1亿元，占比1%。

    市场环境

    2024年，中国股权投资市场整体延续下滑态势，募资数量和规模同比下降，股权投资加速布局关键及核心领域，为新质生产力发展筑基赋能，机构投后管理水平在实践中仍需不断完善，退出方式多元化进程提速。中国证券业协会发布《证券公司私募投资基金子公司管理规范（2024年修订）》，证券公司私募基金投资业务受到监管政策的指导持续加强，正朝着进一步规范化、有序化的方向发展。

    经营举措和业绩

    （1）私募基金投融资业务

    公司主要通过全资子公司光大资本及光大发展开展私募基金投融资业务。2024年，光大资本根据监管要求，针对直投项目和存量基金持续进行整改规范，加强存量投资项目投后管理，稳妥推进风险处置化解。光大发展持续完善内部管理体系，保证存量产品平稳运行。

    （2）另类投资业务

    公司主要通过全资子公司光大富尊开展另类投资业务。光大富尊积极跟踪市场形势，有序推进科创板和创业板跟投、股权直投等业务，实现业务稳健发展。加强专业化投后管理团队的建设，做好现有项目的投后管理工作，保障项目安全有序退出，积极参与公司科创板战略配售。截至2024年末，累计完成股权投资项目14个，科创板跟投企业11家。

    2025年展望

    2025年，光大资本将持续加强风控合规管理，坚持审慎稳健经营，加大存量直投和基金业务的投后管理工作。光大富尊将持续服务实体经济和国家战略，稳妥推进科创板、创业板项目战略配售投资，并积极拓展股权投资等业务，聚焦“专精特新”，重点关注成长创新性企业，积极拓展北交所战略配售、上市公司定增等新业务。

    二、报告期内公司所处行业情况

    2024年，在党中央坚强领导下，我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展取得新进展，四季度以来一揽子增量政策推动社会信心有效提振、经济明显回升，全年国内生产总值初步核算超130万亿元，同比增长约5%。我国居民财富管理需求持续增长，对多元化资产配置的需求日益增长。产业结构持续转型升级，截至2024年末我国高新技术企业已达46.3万家，累计培育专精特新中小企业超14万家，新质生产力正加速培育壮大。

    党的二十届三中全会进一步强调要深化金融体制改革、推动金融高水平开放、加强金融法治建设，提出要打造现代金融机构、市场、产品和服务体系，建立增强资本市场内在稳定性长效机制。行业监管坚定推进“防风险、强监管、促发展”三大重点任务，强化“五大监管”理念，推动做到“长牙带刺”、有棱有角。资本市场生态持续净化，严把IPO入口关，退市力度加大，“看门人”责任全面压实。中小金融机构改革化险提速，坚决避免风险外溢。“两重”“两新”的融资保障持续强化，新质生产力得到因地制宜发展，重点领域和薄弱环节的金融服务力度持续增强。

    三、报告期内公司从事的业务情况

    财富管理业务集群：向零售客户提供经纪和投资顾问服务赚取手续费及佣金，代客户持有现金赚取利息收入，及代销公司及其他金融机构开发的金融产品赚取手续费；从融资融券业务、股票质押式回购交易、约定购回式交易和上市公司股权激励行权融资业务赚取利息收入。

    企业融资业务集群：为企业客户、政府客户提供股权融资、债务融资、并购融资、新三板与结构融资、资产证券化、财务顾问等一站式直接融资服务赚取手续费及佣金。

    机构客户业务集群：为各类机构客户提供投资研究、主经纪商和托管、定制化金融产品和一揽子解决方案、债券分销等综合化服务，赚取手续费及佣金。

    投资交易业务集群：在价值投资、稳健经营的前提下，从事股票、债券、衍生品等多品种投资和交易，赚取投资收入。

    资产管理业务集群：为机构和个人客户提供各类券商资产管理服务、基金资产管理服务，赚取管理及顾问费。

    股权投资业务集群：从私募股权投资融资和另类投资业务获得收入。

    四、报告期内核心竞争力分析

    （一）坚持党建引领，发挥央企责任担当

    公司始终坚持党中央对金融工作的集中统一领导，把党的领导贯穿于公司治理各方面、全过程，将中央精神切实转化成高质量发展的具体行动。公司控股股东光大集团由财政部和汇金公司发起设立，拥有金融全牌照和特色民生实业，具有综合金融、产融协同、跨境经营特色优势。作为集团唯一具有证券牌照的核心子公司，公司始终坚持金融工作的政治性、人民性，不断提高政治站位，强化使命担当，树立正确的经营观、业绩观和风险观，推动“光大所能”与“国之所需”“民之所盼”紧密结合。

    （二）聚焦主责主业，功能性发挥持续增强

    公司坚持把服务实体经济作为工作的出发点和落脚点，立足“证券所能”，扎实推动工作开展，不断提升直接融资服务质效，2024年公司为企业提供直接融资服务规模2,575亿元。强化对国家重点战略领域的布局，持续提升市场影响力，报告期内助力国家级专精特新“小巨人”企业无锡盛景微在上交所主板上市，是支持长三角创新驱动发展战略、支持新质生产力发展的重要成果；为中国信达发行的“瑞远3号”，在发行时是全市场规模最大的“先进制造”ABS产品。

    （三）强化协同发展，发挥合力释放价值

    公司充分发挥光大集团机构客户委员会牵头作用，优化组合牌照，建设协同场景，挖掘协同资源，支持业务发展，以协同助力公司强化服务实体经济和落实国家战略的力度和能力。报告期内，助力光大控股发行近5年单期最大发行规模熊猫中票；为光大银行发行小微贷款专项金融债300亿元，银证联动助力银行小微业务稳健发展；举办“光之所能·耀动蓉城”2024年资本市场投融资天府行活动，为政府、银行与企业三方搭建高效、便捷的投融资沟通平台。坚持“以客户为中心”的发展理念，全力打造业务协同生态圈，为境内外客户提供一揽子综合解决方案。

    （四）培育特色文化，打造竞争“软实力”

    公司积极培育中国特色金融文化，大力弘扬中华优秀传统文化，把诚实守信、以义取利、稳健审慎、守正创新、依法合规内化为做好金融工作的价值取向，涵养积极向上文化，鼓舞干事创业热情，发挥文化激励约束作用，打造竞争“软实力”。落实“文化一流”要求，深入开展证券公司文化建设实践评估，将“五要五不”要求体现在经营管理、业务流程等各方面，弘扬积极担当的企业文化和求真务实的工作作风。开展形式多样的文化宣导活动，充分发挥先进典型的示范引领作用，树立鲜明价值导向，营造风清气正的良好氛围。

    （五）科技驱动创新，加快推动转型升级

    公司紧抓数字经济发展机遇，加大重点领域科技投入，持续提升数据治理能力，注重各业务条线科技服务长期能力建设，强化自动化客户服务能力，充分赋能经营效率提升与成本有效管控。公司加速转型升级，以客户资产保值增值为目标，提高产品研创能力，完善产品服务链条，迭代产品服务体系，致力于把兼具安全性、收益性、流动性的金融产品带给更多客户，以更好满足人民群众的金融需求。

未来展望：

(一)行业格局和趋势

    2025年，在党的二十届三中全会精神的指引下，资本市场将持续深化改革，切实发挥其在服务实体经济、推动科技创新、增强市场稳定性等方面的重要作用。监管对证券公司的“严监管”日趋常态化，持续强化投资者保护。加快建设一流投资银行和投资机构导向进一步明确，鼓励以功能性发挥为主线，头部机构积极探索并购重组、组织创新等方式提升竞争力，中小机构纷纷谋求差异化发展。

    (二)公司发展战略

    公司将以“建设中国一流服务型投资银行”为战略目标，以坚持金融工作的政治性、人民性为宗旨，以践行国家战略、服务实体经济为使命，以客户为中心，坚守证券公司主责主业，持续提升服务能力。充分发挥证券公司在集团综合金融服务体系中的直接融资主渠道作用，着力打造具有光大特色的一流投资银行品牌，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”。

    (三)经营计划

    2025年，公司将继续以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十届三中全会、中央金融工作会议、中央经济工作会议精神，把服务实体经济作为工作的出发点和落脚点，提升投行服务专业能力，更好发挥资本市场“看门人”、居民财富“守护者”和中介服务“提供商”的功能性作用。公司将坚持“建设中国一流服务型投资银行”战略目标，以客户为中心，秉持均衡发展策略，加快推动内涵式与外延式发展“双轮驱动”，进一步提升市场竞争力，推动高质量发展迈上新台阶。

    (四)可能面对的风险（包括落实全面风险管理以及合规风控、信息技术投入情况）

    1.风险管理概述

    公司推行稳健经营的风险管理文化，始终致力于构建与公司战略发展目标相适配的全面风险管理体系，完善风险管理制度，建设风险管理信息系统，提高风险管理专业水平，有效管理公司经营过程面临的各类风险，促进公司各项业务健康持续发展。

    2.风险管理架构

    公司风险管理组织架构包括四个层级：董事会及其风险管理委员会、监事会；管理层及下属各专业委员会；各风险管理职能部门；各部门、分支机构及子公司。

    公司董事会承担全面风险管理的最终责任，负责推进风险文化建设；审议批准公司全面风险管理的基本制度；审议批准公司的风险偏好、风险容忍度以及重大风险限额；审议公司定期风险评估报告；建立与首席风险官的直接沟通机制等。董事会授权其下设的风险管理委员会履行其全面风险管理的部分职责。公司监事会承担全面风险管理的监督责任，负责监督检查董事会及经营管理层在风险管理方面的履职尽责情况并督促整改。

    公司管理层对全面风险管理承担主要责任，负责制定风险管理制度，并适时调整；建立健全全面风险管理的经营管理架构，明确全面风险管理职能部门、业务部门以及其他部门在风险管理中的职责分工，建立部门之间有效制衡、相互协调的运行机制；制定风险偏好、风险容忍度及重大风险限额等的具体执行方案，确保其有效落实，对其进行监督，及时分析原因，并根据董事会的授权进行处理；定期评估公司整体风险和各类重要风险管理状况，解决风险管理中存在的问题并向董事会报告；建立涵盖风险管理有效性的全员绩效考核体系；建立完备的信息技术系统和数据质量控制机制等。公司管理层下设若干专业委员会，在各自职责范围内负责部分风险管理职能。

    公司具有风险管理职能的部门包括：风险管理与内控部、法律合规部、内部审计部、信息技术总部、金融科技开发部、财务管理部、资金管理部、运营管理总部、董事会办公室/监事会办公室、投资银行质量控制总部、投资银行内核办公室等。各职能部门按照公司授权对公司不同风险进行识别、监测、评估和报告，协助、指导和检查各部门、分支机构及子公司的对口风险管理工作。

    公司各业务部门、分支机构及子公司负责人承担各自业务领域风险管理的直接责任。公司各业务部门、分支机构及子公司负责严格按照公司授权管理体系在被授予的权限范围内开展业务，严禁越权从事经营活动，并通过制度、流程、系统等方式，进行有效管理和控制。

    3.各类风险的应对措施

    （1）市场风险

    公司面临的市场风险是指持有的金融工具由于市场价格变化或波动而使公司可能发生损失的风险，主要包括权益价格风险、利率风险、汇率风险、商品价格风险等。

    针对市场风险，公司遵循主动管理和量化导向的原则，根据公司风险偏好设定公司市场风险容忍度、业务风险限额等多层级的风险限额体系，在展业过程中通过组合投资、逐日盯市、对冲缓释等手段进行风险控制。公司股东大会确定自营业务年度规模；公司董事会确定市场风险损失容忍度；公司管理层及其下设委员会确定自营业务细分规模、市场风险容忍度及限额的管理机制，将市场风险损失容忍度进行分解，审批具体业务限额，并明确了各类指标的预警标准、超限标准及应对措施。其中，业务风险限额体系和各类风险指标包括风险价值(VaR)、净敞口、希腊字母、集中度、基点价值等。压力测试是公司市场风险管理中的重要组成部分，公司建立健全了压力测试机制，及时根据业务发展情况和市场变化情况，对相应的投资组合定期或不定期进行测试，评估公司在压力情景下的可能损失，提出风险建议，为业务部门和管理层经营决策提供依据。对于场外衍生品业务，风险管理坚持以市场中性策略为核心，公司建立了准入标的池、保证金管理、交易对手事前准入、事中盯市及事后追保风险处置等风险管理措施，同时设置了希腊字母敞口、标的集中度、压力测试损失等风险限额来进行市场风险管理。

    随着公司海外扩张及业务拓展，公司可能面临汇率波动风险。从资金来源和运用的角度，公司潜在的汇率风险主要体现在通过境内人民币融资投资到外币资产，以及外币融资投入人民币资产。截至报告期末，公司并未开展上述类型业务，所有境外子公司的外币融资均专项使用于当地市场投资，以实现汇率风险的天然对冲。未来，公司将视实际情况通过一系列措施对冲、缓释汇率风险，以支持公司境外业务的发展。

    （2）信用风险

    信用风险是指因融资方、交易对手或发行人等违约导致损失的风险，主要来源于债券投资发行人或场外衍生品交易对手违约风险以及股票质押式回购交易、约定购回式证券交易、融资融券等融资类业务客户未按照协议约定足额偿还负债风险。

    针对债券投资业务，公司通过建立内部信用评级、统一授信管理、集中度限额管理、债项投资评级下限、密切跟踪债券发行人经营情况和资信水平等措施，控制信用风险敞口；针对融资类业务，公司通过对客户进行风险教育、征信、授信、逐日盯市、客户风险提示、强制平仓、司法追索、建立严格的担保物范围及折算率、保证金比例、履约担保比例的标准等多种手段，对其信用风险进行管理和控制；针对场外衍生品业务，公司对交易对手进行尽职调查、资信评级及规模控制，通过每日盯市、追保、处置担保品等手段来控制交易对手的信用风险敞口。

    （3）操作风险

    公司面临的操作风险是指由内部流程不完善、人员、信息技术系统及外部事件造成损失的风险。

    公司遵循全程全员、防范预见原则，严格控制操作风险，制定了操作风险管理办法和三大工具实施细则，明确了操作风险治理结构，强化了操作风险管理各道防线的职责。公司持续推动操作风险管理体系健全完善，制定操作风险偏好，严格落实操作风险与控制自评估，加强操作风险指标监测与报告，收集分析操作风险内外部损失数据，持续推进操作风险管理系统建设；将操作风险管理与内部控制相结合，强化内控检查、授权管理、新业务评估等配套机制，提升操作风险管理前瞻性和有效性；着力加强操作风险管理宣导培训，提升全员操作风险管理责任意识，确保公司总体操作风险可控、可承受。

    （4）流动性风险

    流动性风险，是指公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。

    公司授权资金管理部负责合并范围内的整体流动性风险管理工作，统筹公司融资管理，设立资金台集中管理短期交易类融资工具，协调安排公司各部门资金需求，进行日常流动性管理工作；公司风险管理与内控部负责监督公司整体流动性风险限额的执行情况。

    公司以谨慎防范流动性风险为目标，制定并发布了《光大证券股份有限公司流动性风险管理办法》，明确了流动性风险管理相关的目标、策略、治理结构、应对手段和报告体系，并积极开展流动性风险并表管理工作，确保合并范围内总体流动性风险可控。

    在资产负债管理和全面风险管理体系下，公司始终秉承稳健的风险管理理念，通过采用前瞻管理、动态调整的方式，根据总体风险管理政策制定了覆盖母、子公司的流动性风险容忍度和分配管理机制，并逐步完善对子公司的差异化流动性风险管理框架。此外，公司还根据不同业务的流动性特性，构建差异化的资金管理模式，并配套对应的流动性风险限额管理与监控预警体系。公司将短期交易类负债集中管理，严格防范日间流动性风险。公司持续合理计量流动性风险管理成本，并探索将流动性因素完善地纳入公司资金定价体系之中。

    风险应对方面，公司制定了流动性风险应急预案，对流动性风险的等级、触发标准、应对手段、报告路径等进行了明确，通过合理备付优质流动性资产和应急渠道、审慎动态管理资产负债期限结构等方式坚守不发生流动性风险的底线，并定期通过应急演练检验风险应对机制的有效性。此外公司还积极拓展融资渠道和融资方式，与外部合作机构维持良好的合作关系，储备充足的外部融资授信，保障公司资金来源持续稳健。

    （5）信息技术风险

    信息技术风险是指由于人为原因、软硬件缺陷或故障、自然灾害等对网络和信息系统或者数据造成影响，发生网络和信息系统服务能力异常或者数据损毁、泄露，从而造成损失的风险。

    随着新信息技术在金融领域的广泛应用，科技创新使风险的隐蔽性、突发性、传导性也越来越强，信息技术风险愈发错综复杂。公司锚定“建设中国一流服务型投资银行”战略目标，聚焦数字化、平台化、智能化的科技战略愿景，持续深化信息技术改革，加强信息系统安全建设和质量管控，完善信息系统运行保障机制，利用大数据、云计算、人工智能等技术提升信息技术运维管理水平，不断优化和完善网络安全事件应急预案，通过定期的应急演练进一步提升信息技术风险监测和应急处置能力，以保证系统的安全、可靠和稳定运行，报告期内未发生重大信息技术风险事件。

    （6）声誉风险

    声誉风险，是指由公司经营、管理及其他行为或外部事件，以及工作人员违反廉洁规定、职业道德、业务规范、行规行约等相关行为，导致公司股东、员工、投资者、发行人、第三方合作机构、监管机构、自律组织、社会公众、媒体等对公司的公开负面评价，从而损害公司品牌价值，不利于公司正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。

    为有效控制声誉风险，公司持续开展适当而有效的声誉风险管理，建立了规范的管理制度、科学的组织架构以及完善的管控体系，陆续制定并修订了《声誉风险和舆情工作管理办法》《声誉风险和舆情工作实施细则》《信息发布管理办法》等相关制度。

    公司设有声誉风险和舆情工作领导小组，在声誉风险管理中实现了公司与部门、子公司、分公司层面的协同统一，并通过制度宣导、培训、应急演练等，提高员工声誉风险意识和声誉风险管理能力。此外，公司设置了专职岗位负责舆情监测、应对以及媒体关系管理等工作，同时聘请了第三方咨询顾问公司和法律事务所，协助公司做好声誉风险管理。

    目前，公司已实现对子公司声誉风险防控体系全覆盖。

    （7）合规风险

    合规风险，是指因公司或工作人员的经营管理、执业行为违反法律法规和准则而使公司被依法追究法律责任、采取监管措施、给予纪律处分、出现财产损失或商业信誉损失的风险。

    为有效控制合规风险，公司建立合规管理制度体系，通过制度明确合规管理各项要求。强化合规管理的全流程管控：在事前阶段，公司通过合规审查、合规咨询等措施，对公司的重要制度、重大业务、创新业务进行合规审查。在事中阶段，公司通过持续开展对从业人员执业行为及信息隔离墙的监测与核查，防范违规交易、泄露敏感信息、利益输送等行为。事后阶段，公司通过合规检查发现问题、识别风险，督导相关单位立整立改；持续健全完善问责机制，细化问责标准，推动精准问责，通过常态化警示宣导、以案示警，督促全员认清红线底线，为公司营造风清气正的发展环境。

    2024年，公司根据外部监管要求的变化，结合公司实际工作情况，进一步完善合规制度体系，夯实各项合规职能履行。此外，加强合规文化建设，主动将合规文化建设嵌入到公司企业文化建设中，彰显光证文化特色。总体而言，2024年以来公司合规管理情况整体平稳有序，未发生重大合规风险事件和重大监管处罚。

    4.落实全面风险管理以及合规风控、信息技术投入情况

    公司高度重视风险管理工作，始终致力于构建与公司战略发展目标相适配的全面风险管理体系。报告期内，公司持续加强全面风险并表管理及集团化管控、优化风险管理组织架构、完善风险管理制度机制、强化风险专业管理与前瞻性管控、加大风险管理文化与理念宣导，充实风险管理团队，提升风险管理信息化水平，促进公司全面风险管理体系的不断完善。2024年度，公司风险管理投入总额8,800万元，包括风险管理相关系统购置和开发支出、风控相关部门日常运营费用以及风控人员投入。

    公司持续加强合规管理系统投入：一是进一步科技赋能，发挥合规系统优势，健全合规监测和合规人员管理功能，切实提高日常合规管理工作的效率；二是提升客户交易行为管理相关系统，根据监管新规和实操情况，优化监控指标，为客户异常交易行为管理提供有效管控手段，降低客户异常交易风险；三是持续完善信息隔离墙系统、反洗钱系统以及敏感人物监控系统、投行利益冲突审查系统等；四是发挥公司法律法规数据库实效，方便公司员工随时查询法律法规和监管处罚案例，提升合规展业意识。报告期内，合规管理系统投入322万元。

    公司高度重视信息技术管理工作，围绕金融“五篇大文章”，滚动更新公司科技发展战略规划，加强金融科技核心竞争力建设，强化业技深度融合，不断提升安全保障能力、科技自主掌控能力、创新应用能力和数据驱动能力，提升系统建设质效，推动落实公司数字化转型任务，持续优化信息技术投入，筑牢公司数字化底座，构建科技发展新格局，向着“公司科技能力跻身行业一流”的总体发展目标稳步前进。2024年公司信息技术投入总额约6.59亿元，主要用于信息技术基础资源设施建设、信息技术运营及维护、信息系统研发和建设费用、人员外包费用等。

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