长鸿高科（605008）2024年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期长鸿高科（605008）发布2024年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、经营情况讨论与分析

    2024年，结合国内外经济形势，政府推出了一系列政策，旨在激发消费潜力、优化消费环境、促进消费升级。公司凭借高效的项目执行、技术创新驱动的产品升级和产能扩张、资源循环利用的成本优势，以及积极的市场响应，实现公司可持续发展。

    报告期内，公司经营管理层严格遵循年初制定的经营计划，有条不紊地推进各项业务，取得了较好的经营成果，公司合并报表实现营业收入36.34亿元，较上年同期增长156.63%；实现归属于上市公司股东的净利润0.94亿元，较上年同期下降0.83%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.69亿元，较上年同期增长844%。其主要归因于子公司长鸿生物PBAT黑色母粒项目，长鸿生物作为国内首家以富芳烃油为原料生产PBAT黑色母粒的工厂，凭借其独特的工艺技术，能够将原料中的杂质去除，所生产的PBAT黑色母粒及中间产品质量优于市场平均水平，而且在生产成本及能耗方面具备显著优势。此外，该项目装置在生产过程中副产的蒸汽和尾气亦发挥了重要作用。装置产生的尾气可直接替代PBAT/PBT生产装置所需的天然气，自产蒸汽则可直接替代外采蒸汽，进一步降低了企业生产成本，提高了资源利用效率。

    目前，长鸿高科母公司5万吨/年TPE黑色母粒技改项目已建成，并进入调试阶段。长鸿生物同时计划投资建设5万吨/年高端纤维弹性体新材料及配套10万吨/年PBAT黑色母粒装置新项目，我们相信以上举措将为公司业务的长期发展注入强劲动力。

    报告期内，公司管理层始终紧密围绕董事会年初制定的生产经营目标，多措并举，全面推进公司经营管理工作：

    1、积极推进项目建设：报告期内持续推进“25万吨/年溶液丁苯橡胶扩能改造项目二期”募投项目（目前已基本建成，计划于3月底开始调试）、TPE黑色母粒技改项目的建设（目前该项目已建成，在调试过程中），并以市场需求为导向，开发高附加值、高市场需求的新产品和新牌号，同时全力推进“丙烯酸产业园”项目一期建设的前期准备工作，积极开辟新的利润增长点。

    2、加强技术创新研发：公司作为高新技术企业，始终聚焦技术创新和产品创新，力争具备健全的研发组织机构，从产品研发、新品试验到生产，都力争行业的先进水平。同时，公司拥有多种先进检测设备，为产品研发、品质保证和准时供货提供有效保障，以有效满足客户需求，巩固市场地位，夯实核心竞争力基础，助推企业高质量发展。

    报告期内，公司在保持原有全生物可降解PBAT/PBS生产能力的前提下，通过技术改造和工艺优化，将PBT产品从原来同时生产两个牌号产品升级为可同时生产四个牌号产品，实现PBT产品牌号全系列覆盖。同时，公司在开发出国内首家以富芳烃油为原料生产PBAT黑色母粒装置基础上，加大研发投入，进行余热回收技术改造，将黑色母粒生产过程中富余热量回收利用，实现蒸汽自给满足生产所需提升经济效益。并通过自主开发利用现有装置生产纺丝级高粘产品，实现产品多样化，拓宽销售渠道，提高产品价格和竞争力，在下半年进一步开发出高粘度PBT产品，该产品可与PET混合纺丝生产T400、T800等高端面料，生产成本低，工艺流程简单，进一步拓展高端客户群体，打开新的市场空间。

    未来公司将进一步聚焦客户的需求，提高产品研发水平、推出创新产品、提高产品质量管控和客户服务水准，实现产品质量升级和产品系列多样化、高端化。从而更好地响应国家政策激发消费潜力、促进消费升级，实现技术壁垒与经济效益双突破，进一步保证公司效益的持续增长。

    3、持续开展管理提升行动：围绕“企业文化、安全管控、运营管理、团队建设”等方面，不断优化管理体系和制度建设，完善内部控制制度和工作机制，进一步提升企业的整体运营效率和管理水平。

    4、开展产品质量提升工程：始终坚持以市场为导向，注重产品品质、品牌建设和售后服务，通过一系列质量提升措施，公司产品质量和稳定性得到显著提升，赢得了客户的广泛认可和信赖。

    5、深化“降本增效”工作：通过优化生产流程、提高生产效率、降低生产成本等措施，进一步提升企业的经营能力，增强市场竞争力。

    6、加强人才队伍建设：坚持以人为本，深入挖掘员工潜能，通过多元化的培训项目，全面提升员工队伍的专业素养和综合能力。报告期内，公司进一步完善员工激励机制，重新构建了科学、公平、透明的薪酬体系，充分激发员工的积极性和创造性。

    7、推进资本市场运作：定向增发工作顺利完成发行，为公司带来了充裕的资金支持，显著提升了公司的资金实力和偿债能力，提高了公司的资信水平，为公司后续发展提供了坚实保障。

    8、做好股东回馈工作：按时完成1.99亿元的股息红利发放，切实保障了股东的合法权益，赢得了股东的广泛支持和赞誉。

    展望未来，尽管外部环境仍存在不确定性，但随着国家一系列扩内需、促消费政策的持续推进，经济复苏的趋势已然明确。中华民族吃苦耐劳的精神和对美好生活的不懈追求，是我们发展的强大动力。我们对中国经济的长期发展充满信心。

    公司将继续发扬艰苦奋斗的拼搏精神，通过项目技改、新项目建设、新产品研发、资本运作等多种方式，进一步优化产业结构，向产品多元化、终端化、差异化方向发展，努力实现公司的长期发展目标，为股东创造更大的价值，为社会做出更大的贡献。

    二、报告期内公司所处行业情况

    （1）TPES行业

    热塑性弹性体材料产业在全球范围内发展相对不平衡，欧美发达国家和中国台湾地区的热塑性弹性体产业相对成熟，占据着行业的中高端市场。我国TPES产品在SBS、SIS领域发展较为成熟，国内较具规模且研发能力强的企业逐渐增多。TPES兼具橡胶和热塑性塑料的双重性能和宽广特性，在常温下显示橡胶高弹性，高温下又能塑化成型，是一类可替代传统合成橡胶的新型高分子材料，是传统合成橡胶的升级品种，被称为是继天然橡胶、合成橡胶之后的“第三代橡胶”。在性能上，热塑性弹性体材料较传统橡胶而言，比重更轻、产品硬度范围更好、手感更好，不携带污染物，加工性能好，用于热塑性树脂或者工程塑料的改性非常方便、优点突出，是橡胶工业未来最具潜力的发展方向之一，潜在的经济效益和社会效益巨大。发展多年来，行业内企业通过资本、人才、技术等方面的持续投入，不断扩大生产规模，提高技术科研水平，增强了企业整体竞争力，国内产品替代进口产品的趋势日益明显，行业发展也相对较为成熟稳定。在全球经济逐渐复苏的背景下，汽车、电子、建筑等关键行业呈现出强劲的发展趋势，随着技术的不断进步和产业升级的推动，TPES材料的性能得到显著提升，TPES的应用领域也将进一步拓宽。报告期内，国家出台了一系列刺激消费的政策，整体行业形势向好。

    （2）PBAT/PBT行业

    PBAT是由对苯二甲酸、己二酸和丁二醇经缩聚而得，既有较好的延展性和断裂伸长率，也有较好的耐热性和冲击性能，其成膜性能良好、易于吹膜，适用于各种膜袋类产品，包括购物袋、快递袋、保鲜膜等，可实现完全降解，已成为目前世界公认的综合性能最好的全生物可降解材料，是生物降解塑料用途最广泛的品种。当前数量庞大的废弃塑料，尤其是难以回收或不可回收及不可降解的废弃塑料，为PBAT提供了巨大的产业市场。然而由于近几年国内经济增长放缓，“禁塑”政策推进缓慢，对可降解塑料行业需求情况造成较大不利影响。但是“绿水青山就是金山银山”，公司坚定看好可降解塑料行业的未来发展，将继续布局打通可降解塑料上下游一体化产业链，降低生产成本，增强公司竞争优势，打好治塑攻坚战。由于长鸿生物的生产装置是全国第一套可柔性化生产的装置，公司基于原材料价格、利润水平、市场供需、装置柔性化具有通用性等因素综合考量安排生产，报告期内主要在生产PBT（聚对苯二甲酸丁二酯）。PBT树脂大部分被加工成纺丝产品，广泛应用于各类纺织行业，下游主要有羊毛衫、冲锋衣等服装、床上用品、高端面料等；PBT树脂还可以配混料使用，经过各种添加剂改性，与其他树脂共混可以获得良好的耐热、阻燃、电绝缘等综合性能及良好的加工性能，广泛用于电器、汽车、飞机制造、通讯、家电、交通运输等工业。报告期内，公司已通过技改调整生产方案、利用黑色母粒项目生产过程中副产蒸汽以及尾气等方式降低单位生产成本，预计后续将有效提高盈利水平。

    （3）黑色母粒行业

    黑色母粒系将PBAT、PBT、TPE等产品与炭黑相结合形成的改性母粒产品，根据技术工艺、反应条件、材料等不同，最终生产的黑色母粒产品用途不同，应用空间广阔。黑色母粒是工业经济中不可缺少的重要材料之一，下游产品有可降解改性制品、轮胎、涂料、油墨、其他橡胶制品等。作为生产黑色母粒的中间产品炭黑用途也非常广泛，可作为优质的橡胶补强剂，用于增加橡胶的强度，其中轮胎的需求量是最大的，可以有效提高轮胎的耐磨性。除此之外，炭黑可作为着色剂、紫外光屏蔽剂、抗静电剂或导电剂，广泛应用于塑料、化纤、油墨、涂料、电子元器件、皮革化工和干电池等行业，可作为高纯碳材料还可以用于冶金及碳素材料行业中。长鸿生物是国内首家以富芳烃油为原料生产PBAT黑色母粒的工厂，拥有独特的工艺技术，能将原料中的杂质去除，使生产出的产品质量优于市场水平，因此产品具有品质好、生产成本及能耗低等优点，该装置在生产过程副产蒸汽以及尾气，装置产生的尾气直接用于替代PBAT/PBT生产装置所需的天然气，自产蒸汽可直接替代外采的蒸汽，降低企业生产成本，利用效率更高。报告期内取得了良好的经济效益。

    （4）碳酸钙行业

    碳酸钙作为日常工业生产中重要的非金属矿物类基础原料，处于产业链的最前端，有“工业粮食”之称，与国民经济和生活密切相关，是发展新兴材料和高新技术产业的重要支撑材料。目前，碳酸钙已成为塑料工业中用量最大的无机填料之一。

    同样是以PP、PE、PVC、PBAT等为基体材料，填料碳酸钙含量35%-40%时的共混制作出的复合材料性能更为优良，材料的拉伸强度有所增加，且提升制品的表面硬度，并提高制品的表面光泽和平整性。然而市场上一般石灰石相对杂质较多，大多碳酸钙产品白度（碳酸钙白度是指碳酸钙粉体对光线的反射能力，是衡量碳酸钙质量的重要指标）一般为89%～92%，极少数的碳酸钙产品能达到95%，优质碳酸钙在市场上还尚属稀缺。公司碳酸钙项目选址广西贺州，贺州素有中国“重钙之都”的美誉，“贺州白”大理石的碳酸钙白度高达96%以上，其主要技术指标远超美、日等国同类产品，达到中国优等级矿水平。因此，广西贺州碳酸钙矿产相较于其他矿区，产品高附加值显著。

    报告期内，碳酸钙产品尚处于业务拓展阶段，公司将加快市场开拓，根据不同客户需求开发不同的专用碳酸钙产品，同时拓展销售多元化渠道，并积极根据不同高端应用场景，探索开发超细碳酸钙粉等高端产品（超细碳酸钙粉是碳酸钙的一种特殊形态，具有粒径小、比表面积大等特点，在一些对材料性能要求较高的工业领域，超细碳酸钙粉能够更均匀地分散在基体材料中，从而更好地发挥其增强、增韧等作用）。

    三、报告期内公司从事的业务情况

    公司自成立以来一直专注于苯乙烯类热塑性弹性体（TPES）的研发、生产和销售，是国内TPES领军企业，热塑性弹性体的应用领域非常广泛，大部分橡胶制品都是热塑性弹性体的潜在替代市场。公司作为TPES产品的重要供应商之一，当前产能位于全国第三，在该细分领域具有一定的影响力。

    2020年，为顺应“双碳”大趋势，解决白色污染问题，公司决定投资建设60万吨/年全生物降解热塑性塑料产业园PBAT/PBS/PBT灵活柔性生产项目，规模排在全国前列，其中一期首次12万吨/年项目已于2021年12月建成投产。公司还投资建设了碳酸钙母粒项目，打通可降解塑料上下游一体化全覆盖的产业布局，目前碳酸钙母粒项目一期已建成。

    2023年，公司子公司长鸿生物为降低PBT/PBAT在生产过程中的能耗，同时为拓宽盈利渠道，经过详细论证研究，进行了项目技改，新建6万吨/年PBAT黑色母粒装置，装置对原料进行预先处理，在处理过程中生产出橡胶增塑剂、热拌用沥青两大类产品，后续以热拌用沥青作为原料进行黑色母粒及炭黑的生产。

    四、报告期内核心竞争力分析

    1、技术研发优势

    通过持续多年的研发投入和技术积累，公司目前已在TPES领域具备了较强的技术研发优势，其中SEBS加氢技术更是达到同行业先进水平，同时也是国内第一批具备SEPS研发能力并具备产业化能力的企业。

    长鸿生物作为国内首家以富芳烃油为原料生产PBAT黑色母粒的工厂，凭借其独特的工艺技术，能够将原料中的杂质去除，所生产的产品质量显著优于市场平均水平。长鸿生物在PBT产品的应用与开发上投入大量研发资源，PBT产品多样化，成为具备PBT全牌号在线生产的工厂。

    公司采取以市场需求为导向的定向研发模式，建立研发人员、生产人员与市场销售人员及客户的零距离沟通机制，使市场信息能够及时反馈到研发部门，使生产部门能够更好的理解新产品研发设计的理念，从而组织生产环节更好的将研发设计落实到产品生产全过程，最终提高新品研发的效率和市场命中率。为了更好的把握客户需求，通过让研发人员定期拜访具有代表性的客户，及时掌握市场需求动向，拟定定制化研发方案，根据客户的不同需求不断开发新产品。

    2、低能耗、柔性化生产优势

    TPES的生产对于设备和工艺的要求比较高，设备性能的高低和工艺流程的合理性对产品质量的高低及品质稳定性具有至关重要的作用。公司按照自行设计的工艺流程和设备参数，关键核心设备由有实力的机械制造企业生产，具有一定的原创性和高匹配性，同时，根据生产过程的能效进行逐级优化利用，装置具有产率高、能耗低的特点。此外，采用柔性化的设计理念，使得生产装置具备在同类产品不同系列以及不同产品之间灵活切换，根据市场需求的变化，灵活调整生产。

    可降解塑料装置可根据市场需求灵活生产PBAT、PBS、PBT等不同产品，同时具备扩链改性生产其他不同牌号产品的能力。PBAT黑色母粒装置在生产过程副产蒸汽以及尾气，装置产生的尾气直接用于替代PBAT/PBT生产装置所需的天然气，自产蒸汽可直接替代外采的蒸汽，降低企业生产成本，利用效率更高。

    碳酸钙母粒装置所使用的关键设备及技术均来自于国内外知名企业，运行稳定，效率高，成本低，产品质量好。

    3、区域优势

    公司所在地宁波市北仑区青峙化工园区周围拥有大量的上游原料企业，原材料采购便利，并且具备便利的港口条件，拥有多个对外开放液体化工码头，周边便利的运输条件和充裕的原料储罐，使公司具备直接通过船运大批量购买丁二烯原料的优势，可以有效降低原料采购成本。

    同时，长三角经济发达，区域内拥有大量的制造业和工业企业，是目前国内最主要的SBS和SEBS消费市场。公司位于长三角核心，区域位置条件优越，周围交通运输便利，产品向周边地区市场辐射能力强。

    长鸿生物选址在浙江省嵊州市。嵊州属浙江省“一小时经济圈”，位于杭州、宁波、台州、温州、金义五大都市圈的中心交叉点上，是义甬舟开放大通道的中心节点城市，上三高速、甬金高速在这里交汇。公司所在化工园区，水、电、天然气、蒸汽、电讯、消防等公用工程条件成熟，能大幅降低建设投资和运营成本。

    广西长鸿碳酸钙母粒项目选址广西贺州，贺州素有中国“重钙之都”的美誉，“贺州白”大理石的碳酸钙白度高达96%以上，其主要技术指标远超美、日等国同类产品，达到中国优等级矿水平。因此，广西贺州碳酸钙矿产相较于其他矿区，产品高附加值显著。

    4、规模优势

    由于TPES生产涉及的工艺设备配套要求较高，建厂的固定资产投入较高，前期资金投入较大，因此许多小的企业普遍产能不高。目前公司设计产能排在全国第三位，规模经济效益明显，待此次募投项目建成投产后，年理论产能可达29万吨，将进一步提升规模优势。

    公司PBAT项目规划产能60万吨/年，当前已建成一期首次项目12万吨/年，规模亦排在全国前列。公司还投资建设了碳酸钙母粒项目，打通可降解塑料上下游一体化全覆盖的产业布局，目前碳酸钙母粒项目一期已建成。

    待公司5万吨/年TPE黑色母粒技改项目达产后，将合计拥有黑色母粒11万吨/年的产能，在黑色母粒行业初具规模。

    5、专业服务优势

    公司生产的产品应用领域广泛，很多下游行业或者企业对产品的原材料有着特殊的性能要求，需要个性化的原材料解决方案。公司凭借强大的研发实力、完善的生产体系和成熟的销售模式，可以根据下游客户个性化的功能和品质要求，提供零距离“贴身式”服务。通过销售人员对客户前端需求的调研、研发人员根据客户对产品的性能需求，制定符合要求的产品型号，并且在客户生产过程中，由公司技术人员全程跟踪，实现对客户需求有针对性的全程、及时、持续的专业化服务。公司密切跟踪市场及客户需求变化，针对客户需求提供量体裁衣式的定制化服务，增强了客户的依赖性，提高了客户的忠诚度，拓展并巩固了客户群体。

    五、报告期内主要经营情况

    报告期内，实现营业收入36.34亿元，同比增长156.63%，实现归属于上市公司股东的净利润0.94亿元，同比下降0.83%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.69亿，基本每股收益为0.15元，同比无变动，加权平均净资产收益率为4.62%，同比减少0.02个百分点。公司经营活动产生的现金流量净额为3.49亿元，公司资产总额为51.61亿元，负债总额为 31.68亿元，归属母公司所有者权益合计19.93亿元，资产负债率为61.39%。

未来展望：

(二)公司发展战略

    党的二十大报告指出，过去十年我国生态环境保护发生了历史性、转折性、全局性变化，祖国的天更蓝、山更绿、水更清。在此新时代背景下，公司将继续从事绿色、低碳、环保、可回收的新材料苯乙烯类热塑性弹性体及可降解塑料产业链，同时大力发展具有高度协同效应的黑色母粒项目。在稳步推进产能扩张、上下游整合的同时，积极寻找新的利润增长点，响应国家号召发展新质生产力，努力发展为代表行业一流水平、可持续发展、自主创新、快速成长和高附加值的大规模高新技术企业。

    同时，在自身发展壮大的基础上，公司将以环保清洁能源、资源集约型、环境友好型产业为重点，未来将根据项目进展和商业前景择机孵化新业务，开拓新的业务增长点，发展前景广阔。

    (三)经营计划

    当前宏观形势复杂多变，影响市场走势的不确定因素很多，根据2024年的经营情况，结合对2025年宏观经济形势的判断和对消费复苏的预期，公司将坚持稳中求进的经营计划，具体如下：

    一、推进各基地公司项目建设

    长鸿高科：按计划推进“25万吨/年溶液丁苯橡胶扩能改造项目二期”募投项目及TPE黑色母粒技改项目的试生产工作，实现产能释放和效益提升。

    长鸿生物：推进扩能提质技改项目建设，确保按计划完成，提升产品质量及产能，同时推进高端纤维弹性体新材料项目的方案设计、审批、土建施工等各项工作。

    广东长鸿：确保丙烯酸产业园项目一期按计划开工建设，完成基础设施搭建及部分主体工程建设，为后续投产奠定基础。

    二、加大技术研发

    公司将持续加大研发投入，不断提升自身竞争力，同时紧跟行业热点，积极探索新产品在新领域的应用，为公司的长远发展奠定坚实基础。建设高效的研发平台和开放的合作机制，引领行业技术进步。持续不断地开发新产品、新技术、新工艺，提升现有产品性能质量、完善产品品种规格，满足公司多元化业务领域的市场需求和应用场景。以产品创新为龙头带动生产工艺、装备和应用技术、施工技术的全面创新，打造一流的产品质量及系统服务。积极把握下游机器人、汽车等行业的发展趋势，深入探索TPES等产品在机器人皮肤外壳、内部线缆以及汽车轻量化等前沿领域的应用潜力，以技术创新为引擎，推动公司价值持续增长。

    三、管理优化与体系完善

    持续完善企业管理体系，优化内部流程，提高管理效率和决策科学性。加强内部控制制度建设，完善工作机制，确保企业运营的规范性和高效性。

    推进企业数字化转型，引入先进的管理信息系统，提升信息化管理水平，实现企业管理的智能化和精细化。

    四、质量提升与品牌建设

    持续开展产品质量提升工程，加强质量管控体系建设，确保产品质量和稳定性持续提升。定期开展质量检测和评估，及时发现和解决质量问题，确保产品符合行业标准和客户需求。

    加大品牌宣传力度，提升品牌知名度和美誉度，树立良好的企业形象。通过优质的产品和服务，增强客户粘性，进一步巩固和扩大市场份额。

    五、降本增效与成本控制

    持续优化生产流程，提高生产效率，降低生产成本，提升企业的盈利能力。加强设备维护和管理，提高设备运行效率，降低设备故障率。严格控制各项费用支出，加强成本核算和预算管理，确保成本控制在合理范围内。推进节能减排工作，降低能源消耗，实现绿色可持续发展。

    六、资本市场运作

    根据公司发展战略和资金需求，适时开展资本市场运作，提升公司的融资能力和市场竞争力。加强与投资者的沟通与交流，及时披露公司信息，增强投资者对公司的信心。

    (四)可能面对的风险

    （一）原材料价格波动的风险

    原料成本占公司产品成本的比重较大，是导致公司毛利率变动的主要驱动因素，在原材料价格发生大幅度波动时，若公司误判原材料价格变动的方向而采取了错误的原材料采购策略，将会大幅增加原材料的采购成本；若原材料价格出现大幅上涨，而公司未能通过产品提价的方式将增加的原材料成本转嫁出去，将导致产品毛利率下滑，从而对公司的盈利能力造成不利影响。

    （二）宏观经济及下游行业波动引发的盈利水平下降风险

    公司生产的产品应用广泛，与国民经济发展周期及国家宏观经济政策关联度较高。如果国家宏观经济形势变化、产业发展政策调整以及下游行业发展出现滞涨甚至下滑，则可能影响客户对公司产品的需求量，进而公司的经营状况、经营业绩和盈利水平将受到不利影响。

    （三）市场竞争加剧可能影响公司业务收入持续增长的风险

    TPES产品的规模化生产要求生产企业具备较高的技术和资金实力，有较高的行业进入门槛，行业集中度较高。但近年来随着国家产业政策的扶持及不断增长的市场需求，也刺激了社会资本逐步流入TPES领域。我国规模以上企业也在积极提高产品质量，拓展销售市场。未来同行业竞争加剧或者行业外投资者进入本行业，可能导致产品竞争加剧。此外相关替代产品的技术发展也将影响公司产品的下游需求，使得行业整体利润率水平下降。虽然公司TPES生产装置为柔性装置，能够根据市场状况实现SBS、SEBS、SIS和SEPS等不同产品的灵活切换生产，产销政策较为灵活，但如果行业内企业不断通过技术革新，取得产品和技术的领先优势，或者本公司不能有效顺应市场需求变化，则势必影响公司的盈利能力和进一步发展。

    PBAT已成为目前世界公认的综合性能最好的全生物可降解材料，是生物降解塑料用途最广泛的品种，当前数量庞大的废弃塑料，尤其是难以回收或不可回收及不可降解的废弃塑料，为PBAT提供了巨大的产业市场，因此市场上拟建产能大幅增长，虽然公司PBAT项目具有先发优势，但是若市场上产能过多导致供求失衡也将可能使行业整体利润率水平下降。

    （四）安全生产风险

    公司生产所用的主要原材料苯乙烯、丁二烯属于危险化学品范畴，具有易燃、易爆等特征，因而在生产过程中存在安全风险。尽管公司有较完备的安全设施，整个生产过程完全处于受控状态，也从未发生重大安全事故，但由于生产装置自身的特性，不能完全排除因生产操作不当、设备故障等偶发性因素而造成意外安全事故，从而影响公司正常生产经营。

    （五）政策风险

    为治理白色污染，近年来全球各国陆续出台多项政策，采取了征收塑料增值税或费用，禁用或限用传统塑料袋，立法推广可降解塑料等手段。其中，欧美发达国家起步较早，亚洲大部分国家在2019年陆续实行限塑令。中国也采取了多项措施，2007年颁布“限塑令”，2020年颁布《关于进一步加强塑料污染治理的意见》，将目标从“限塑”上升到“禁塑”。

    基于对于未来可降解塑料的市场的乐观预期，全国范围内大批开工建设PBAT项目，但是政策性变动的风险仍然存在。相比现有的非可降解材料，PBAT等可降解材料成本偏高，大规模应用仍需政府政策加码，若禁塑新政未能得到较好的实施，对于大量的新进产能会产生压力。当前由于禁塑政策推进缓慢，市场需求不及预期，可能会导致PBAT一期首次12万吨/年项目无法按计划实现预计效益，并进而对公司未来经营业绩和财务状况造成一定不利影响。

    此外，PBAT在理想的堆肥条件下，经过充分的时间，可以达到不同的降解程度，但是对温度、湿度、菌群条件存在一定的要求。目前的可降解塑料的具体细则还未成型，未来政策若对“塑料”的可降解性提出更高的要求，企业需要对技术和产能进行升级。

    （六）新建项目风险

    为拓宽盈利渠道，开辟新的利润增长点，提升市场规模和抗风险能力，公司正投资建设并储备了多个新项目及技改项目。公司在项目建设前均会进行严格的市场调查和可行性论证，但在项目实施过程中可能会遇到如市场、政策、资金、竞争条件变化及技术更新等因素的影响，存在项目投资回报、项目建设推进不达预期的风险。

    （七）新兴应用领域拓展不及预期风险

    新兴应用领域的市场需求存在较高的不确定性，一旦市场需求出现不利变化，公司新产品或服务的市场推广可能会受到阻碍。同时，该领域对技术要求较高，若技术转化不顺利或应用效果不佳，公司的市场竞争力可能会受到削弱。此外，随着新兴应用领域的不断发展，市场竞争可能加剧，若公司未能保持技术领先和市场优势，可能导致市场份额下降或业务拓展受阻。

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