大唐发电（601991）2024年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期大唐发电（601991）发布2024年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、经营情况讨论与分析

    2024年，是实现“十四五”规划目标任务的关键之年，同时也是公司三十年改革发展史上具有重要里程碑意义的一年。公司深刻学习领会党的二十届三中全会精神，攻坚克难、勇攀高峰，奋力推进质的有效提升和量的合理增长，公司经营利润创历史最高，新能源发展指标为历史最优，融资利率达历史最低，交出了一份“难中有为、干中有成、稳中有进”的高质量发展新答卷。

    1.能源保供能力实现新提升。公司始终牢记能源安全保障是须臾不可忽视的“国之大者”，着力推动能源安全保障能力实现突破性提升，圆满完成新中国成立75周年、党的二十届三中全会等重大政治保电任务，全力做好迎峰度夏、防汛度汛、抗寒供暖等能源保供工作，以坚定的责任担当和实干实绩彰显了“顶梁柱”的央企风范。

    2.经营业绩创造新纪录。公司坚持以利润为目标，统筹燃料、电量“两个市场”，坚持运行+调度“两个盘前”抢电量，坚持保供+控价“两个核心”降煤价，坚持内部+外部“两个维度”降利率，坚持户数+额度“两个目标”治亏损，坚持不懈开展“全要素、全流程”精益化管理，大力实施提质增效、亏损企业治理等专项行动，全力以赴降煤价、抢电量、稳电价、控成本、增收益，公司经营利润创历史最高，实现了经营质效的超预期增长。

    3.新能源发展跃上新高度。公司完整准确全面贯彻新发展理念，“四个一批”体系（“资源获取一批、核准备案一批、开工建设一批、竣工投产一批”的良性循环体系）初步建立，着力打好基层、基地、创新“三张牌”，大力发展以新能源为主体的战略性新兴产业，着力推进煤电等传统产业向绿色低碳、清洁高效能源转型升级。公司新能源基地化集约化开发实现新突破，托电基地一期、蔚县基地一期全容量投产，托电基地二期、蔚县基地二期、张电基地一期完成备案。报告期内，公司新增发电机组容量6700.263兆瓦，其中风电项目2594.2兆瓦、光伏项目1704.823兆瓦，低碳清洁能源装机占比进一步提升至40.37%，较去年末提高2.62个百分点；核准电源项目14744.9兆瓦，其中火电煤机项目核准容量4660兆瓦、风电项目核准容量2031.8兆瓦、光伏项目核准容量8053.1兆瓦；在建项目装机规模10004.24兆瓦，其中火电在建项目装机6378.06兆瓦、风电在建项目装机1759.3兆瓦、光伏在建项目装机1866.88兆瓦。

    4.上市公司治理取得新成效。公司在上交所年度信息披露考核中获得A级评价。董事会建设不断加强，构建“1+15”董事会建设制度体系，在所属董事会应建尽建企业中差异化落实“五项职权”。将新能源投资和财务管理相关事项授权至区域公司自主决策，精准科学优化授放权机制，治理效能实现稳步提升。公司年内先后荣膺金牛奖金信披奖、中国证券金紫荆“卓越高质量发展上市公司”、中国上市公司协会2024年度上市公司董办最佳实践案例等多项奖项，上市公司品牌形象获得有效彰显、市场认同度进一步提升。

    二、报告期内公司所处行业情况

    根据中国电力企业联合会发布的数据，2024年，全国全社会用电量9.85万亿千瓦时，同比增长6.8%，增速比上年提高0.1个百分点。各季度全国全社会用电量同比分别增长9.8%、6.5%、7.6%和3.6%。一季度受低温、闰年以及上年同期低基数等多因素叠加影响，用电量增速接近两位数；四季度受暖冬因素以及上年同期高基数因素等叠加影响，用电量增速比三季度放缓。2024年，包括第一、二、三产在内的全国全行业用电量8.36万亿千瓦时，同比增长6.2%。国民经济运行总体稳定以及电气化水平提升，拉动近年来全行业用电量保持平稳较快增长。

    2024年，全国新增发电装机容量4.3亿千瓦，再创历史新高，同比多投产6255万千瓦；国家大力推进荒漠化防治与风电光伏一体化工程建设，加快建设大型风电光伏基地，实施“千乡万村驭风行动”，风电和太阳能发电全年合计新增装机3.6亿千瓦，占新增发电装机总容量的比重达到82.6%。2024年，气电、抽水蓄能发电装机分别新投产1899万千瓦、753万千瓦，同比分别增长85.2%和38.1%，其中，气电新投产装机规模创历年新高，抽水蓄能新投产装机规模为历年第二高，电力系统调节能力进一步提升。截至2024年底，全国全口径火电装机14.4亿千瓦，其中，煤电11.9亿千瓦、同比增长2.6%，煤电占总发电装机容量的比重为35.7%，同比降低4.2个百分点；非化石能源发电装机容量19.5亿千瓦，同比增长23.8%，占总装机容量比重为58.2%，比上年底提高4.3个百分点。分类型看，水电4.4亿千瓦，其中抽水蓄能5869万千瓦；核电6083万千瓦；并网风电5.2亿千瓦，其中，陆上风电4.8亿千瓦、海上风电4127万千瓦；并网太阳能发电8.9亿千瓦，同比增长45.2%。风电和太阳能发电累计装机达到14.1亿千瓦，提前6年完成我国在气候雄心峰会上承诺的“到2030年中国风电、太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦以上”目标。2024年底包括风电、太阳能发电以及生物质发电在内的新能源发电装机达到14.5亿千瓦，首次超过火电装机规模。

    2024年，全国规模以上电厂火电、水电、核电、风电、太阳能发电量同比分别增长1.5%、10.7%、2.7%、11.1%和28.2%。2024年，全口径煤电发电量占总发电量比重为54.8%，比上年降低3.0个百分点。2024年，全国全口径非化石能源发电量同比增长15.4%，全口径非化石能源发电量同比增量占总发电量增量的比重达到84.2%。受资源等因素影响，2024年水电和风电月度间增速波动较大，煤电充分发挥了基础保障性和系统调节性作用。

    2024年，全国6000千瓦及以上电厂发电设备利用小时3442小时，同比降低157小时。分类型看，水电3349小时，同比提高219小时；其中，常规水电3683小时，同比提高272小时；抽水蓄能1217小时，同比提高40小时。火电4400小时，同比降低76小时；其中，煤电4628小时，同比降低62小时；气电2363小时，同比降低162小时。核电7683小时，同比提高13小时。并网风电2127小时，同比降低107小时。并网太阳能发电1211小时，同比降低81小时。风电和太阳能发电设备利用小时同比下降，一方面是资源方面原因，2024年全国平均风速、全国水平面辐照量均同比下降；另一方面是部分地区风电和太阳能发电利用率同比下降。

    2024年，全国电力系统稳定运行，电力供需总体平衡。年初全国出现大范围寒潮天气，多地出现大幅降温，用电负荷快速增长，华北、华东、南方等区域部分省份在用电高峰时段电力供应偏紧，通过源网荷储协同发力，守牢了民生用电安全底线。夏季全国平均气温达到1961年以来历史同期最高，全国统调最高用电负荷达14.5亿千瓦，同比提高1.1亿千瓦，创历史新高；华东、华中、西南等区域夏季出现持续高温天气，部分时段电力供应偏紧，通过省间现货、应急调度、需求响应等多项措施协同发力，保障了电力系统安全稳定运行，未出现有序用电情况。冬季气温偏暖，全国最高用电负荷低于上年同期，同时，全国电煤库存整体处于较高水平，全国电力供应保障有力有效，为经济社会发展和人民美好生活提供了坚强电力保障。

    三、报告期内公司从事的业务情况

    公司是由中国大唐集团有限公司控股的大型发电上市公司。公司所属运营企业及在建项目遍及全国20个省、市、自治区，现已发展成为绿色低碳、多能互补、高效协同的大型综合能源上市公司。

    截至2024年底，公司在役装机容量约79111.227兆瓦。其中，火电煤机47174兆瓦，约占59.63%；火电燃机6632.8兆瓦，约占8.38%；水电9204.73兆瓦，约占11.64%；风电10058.69兆瓦，约占12.71%；光伏6041.007兆瓦，约占7.64%。

    四、报告期内核心竞争力分析

    （一）电源布局及发展优势

    公司是中国大型独立发电公司之一，公司及子公司发电业务主要分布于全国20个省、市、自治区。截至报告期末，公司总装机容量约79111.227兆瓦，其中京津冀、东南沿海区域是公司火电装机最为集中的区域，水电项目大多位于西南地区，风电、光伏广布全国资源富集区域。公司大力推进低碳清洁能源转型，截至报告期内新增装机容量6700.263兆瓦，其中火电煤机新增2400兆瓦、风电新增2594.2兆瓦、光伏新增1704.823兆瓦。公司天然气、水电、风电、太阳能等低碳清洁能源装机占比进一步提升至40.37%,较去年末提升2.62个百分点。

    （二）设备技术优势

    公司燃煤机组中，共有16台超超临界机组，容量达到13280MW，其中百万级超超临界机组8台。公司严格按照国家环保部门要求，持续强化环保工作，公司在役燃煤火电机组累计完成超低排放环保改造102台，均已按照超低排放环保改造限值达标排放。公司在中电联火电机组能效对标中，共计有25台机组获得优胜奖，2台机组获得单项指标最优称号。

    （三）融资能力优势

    公司在境内外市场信誉良好，拥有广泛的融资渠道，可以确保公司整体资金链顺畅，有效降低公司融资成本。结合公司资金需求及货币市场利率走势，年内累计发行中期票据、超短期融资券11期，总发行规模160亿元，各期债券均较好的把握住发行窗口，有效降低公司综合融资利率水平。

    （四）企业管理优势

    公司董事会成员背景多元化，董事的知识结构和专业领域既具有专业性又互为补充，保障了董事会决策的科学性。公司积极践行人才强企战略，建立了有效的员工激励机制和评聘体系，注重人才培养、成长成才、形成了一支专业过硬、素质优良的人才队伍。公司深耕能源行业多年，管理团队拥有丰富的能源行业知识与企业管理经验，同时深刻了解相关监管机制，积极谋划拓展新产业方向，紧跟行业发展趋势，能够持续推进公司业务拓展，为股东创造价值。

    五、报告期内主要经营情况

    2024年，公司累计完成上网电量约2693.22亿千瓦时，同比上升约3.79%。实现经营收入约1234.74亿元，比上年同期上升0.86%；经营成本完成约1051.16亿元，比上年同期下降2.71%；实现净利润约68.58亿元，同比上升128.09%；归属于母公司所有者的净利润约为45.06亿元，同比上升229.70%；资产总额约3226.02亿元，比上年末上升6.03%；负债总额约为2291.18亿元，比上年末上涨6.23%；资产负债率约为71.02%,比上年末上升0.13个百分点。

未来展望：

(一)行业格局和趋势

    根据中国电力企业联合会发布的《2025年度全国电力供需形势分析预测报告》，从电力消费、电力供应及电力供需等方面分析如下：

    1.电力消费方面，综合考虑我国目前阶段经济增长潜力、“十四五”规划和2035年远景目标纲要、国家宏观调控政策措施，预计2025年我国宏观经济将继续保持平稳增长，预计2025年全国全社会用电量10.4万亿千瓦时，同比增长6%左右。

    2.电力供应方面，预计2025年全国新增发电装机规模有望超过4.5亿千瓦，其中新增新能源发电装机规模超过3亿千瓦。2025年底全国发电装机容量有望超过38亿千瓦，同比增长14%左右。其中，煤电所占总装机比重2025年底将降至三分之一；非化石能源发电装机23亿千瓦、占总装机比重上升至60%左右。水电4.5亿千瓦、并网风电6.4亿千瓦、并网太阳能发电11亿千瓦、核电6500万千瓦、生物质发电4800万千瓦左右。2025年太阳能发电和风电合计装机将超过火电装机规模，部分地区新能源消纳压力凸显。

    3.电力供需方面，从供应方面看，2025年，全国新增电源装机仍然保持快速增长，预计常规电源增量与用电负荷增量基本相当，部分特高压直流工程投产，资源配置能力进一步增强；新能源发电装机占比持续提升，风、光资源及来水的不确定性增加了局部地区部分时段电力生产供应的风险。从需求方面看，2025年我国宏观经济将继续保持平稳增长，将为我国电力需求增长提供稳定支撑。但外部环境更趋复杂严峻，外贸出口形势以及极端天气等方面给电力消费需求带来不确定性。综合考虑需求增长、电源投产以及一次能源情况，预计2025年迎峰度夏期间，华东、西南、华中、南方区域中部分省级电网电力供需形势紧平衡，通过增购外电、最大化跨省跨区支援等措施，电力供需偏紧局势可得到缓解。迎峰度冬期间，随着常规电源的进一步投产，电力供需形势改善。

    (二)公司发展战略

    以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，立足新发展阶段,坚持新发展理念,深入落实“四个革命、一个合作”能源安全新战略,全面落实集团公司结构调整、绿色转型发展战略，积极融入和服务京津冀协同发展和雄安新区建设、长三角一体化及长江经济带发展、粤港澳大湾区建设、黄河流域生态保护和高质量发展等国家重大战略，以碳达峰碳中和为目标,坚持坚定不移地走创新引领发展、绿色低碳发展之路，大力发展可再生能源，全力推动能源结构调整，在构建以新能源为主体的新型电力系统中发挥国有控股上市公司的平台作用，加快推动公司向国有资本投资公司转型，切实提升资产管理和资本保值增值等能力，打造管理规范、业绩优秀、绿色低碳、可持续发展、竞争力强、受投资者青睐的一流上市能源公司。

    (三)经营计划

    2025年，是“十四五”规划收官之年，也是公司以进一步全面深化改革推动高质量发展的攻坚之年。公司将围绕增强核心功能、提升核心竞争力，统筹抓好高质量发展、高水平安全、高效益运营，推动存量增效、成本领先、增量做优、晋位升级，坚决打赢高质量发展攻坚战、提质增效提升战、全面深化改革收官战、电量电价保卫战、亏损企业扭亏战，统筹抓好“十四五”高质量收官和“十五五”高标准开局，奋力开创高质量发展新局面。

    1.保安全，守底线，夯实高质量发展基层基础。不断强化“大安全”管控力度，扎实推进“治本攻坚”三年行动，夯实安全生产基础。坚决对违章零容忍，强化安全责任意识，不断深化“双防”机制，巩固扩大“双零”成果，把“科技兴安”作为实现企业本质安全的重要手段。

    2.稳效益、降成本，提升高质量发展价值贡献。积极抢抓市场机遇，着力统筹燃料、电量“两个市场”，坚持“两个盘前”抢发效益电量，坚持在稳电价、增热价上多方协同，科学把控采购与库存“两个节奏”，动态优化“市场+长协”的结构配比，加强过程管控，提高保供控价水平。主动应对电力市场竞争新格局，全面推进实施成本领先攻坚方案，久久为功，促进形成成本领先文化。

    3.抓转型、促发展，厚植高质量发展绿色底蕴。推动完善资源获取一批、核准备案一批、开工建设一批、竣工投产一批的“四个一批”体系良性循环。加快推进煤电清洁高效利用，积极打造一批具备低碳性、灵活性、经济性、安全性、可靠性的新一代煤机，推动煤机转型提质升级；推动新能源基地化规模化开发，全力推进重点基地项目年底前全容量投产，积极开发各类优质新能源项目，持续提升绿色低碳转型发展能力。

    4.强治理、提质量，推动高质量发展做强做优。持续完善中国特色现代企业公司治理，打造科学、理性、高效的董事会。以投资者需求为导向，提高信息披露质量，守牢上市公司合规管理底线。持续维护多层次投资者沟通渠道，加强股东回报重视程度，有力有序推动公司价值合理回归，系统性开展市值管理工作，努力打造创新力强、竞争力强、发展力强、抗风险力强的“四强”一流上市公司。

    (四)可能面对的风险

    1.公司可能面对的风险

    （1）电量风险。2024年随着新型电力系统的建设，新能源发电装机达到14.5亿千瓦，首次超过火电装机规模，煤机利用小时逐年下降，公司煤机占比结构较高，存在煤机电量降低的风险。

    （2）电价风险。煤炭市场价格整体呈现平稳下行趋势，叠加宏观经济影响，电价下行风险明显加大。随着新能源入市加快推进，新能源电价由市场形成，增大了电价不确定性。

    （3）燃料供应及价格风险。当前燃料供应相对宽松，但受进口煤政策的调整，安全、环保和极端天气的影响，不排除燃料价格阶段性波动。

    2.应对措施

    针对电量及电价风险，强化运行优化，统筹机组检修、燃料采购、电网需求等因素，制定交易策略，优化机组运行方式。积极参与全国统一电力市场建设，加强与交易中心沟通，积极参与跨省区外送、省间现货交易，增加外送交易电量，为抢发电量奠定基础。深入开展对标分析，通过对标发现问题、查找差距，提升消纳比例，增加新能源电量。坚持大营销协同、小营销攻坚的模式，加强与电网公司相关部门沟通协调，优化龙头水库电站调度方式，降低水库蓄能值，做好水电管理，抢发电量。坚持“营销一盘棋、运营一体化”理念，以效益为中心，以市场为导向，争取高价发电指标，优化量价结构，稳定交易价格。

    针对燃料供应及价格风险，公司将加强市场调研，科学调控采购节奏，在迎峰度夏、迎峰度冬、夏季大负荷等阶段，提前开展储煤工作，实现淡储旺耗。持续深化长协煤提质增效工作，深化与战略供应商的合作，持续拓展优质供应商，拓宽供应渠道。坚持开展燃料调运日管控周调度工作，每周开展分析评价，加强过程管控，提高保供控价水平，做到以日保周、以周保月、以月保年的工作机制。

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