中国太保（601601）2024年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期中国太保（601601）发布2024年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

主要业务

    公司通过旗下子公司提供各类风险保障、财富规划以及资产管理等产品和服务。公司主要通过太保寿险为客户提供人身保险产品和服务；通过太保产险、太平洋安信农险为客户提供财产保险产品和服务；通过太平洋健康险为客户提供专业的健康险产品及健康管理服务；通过太保资产开展保险资金运用以及第三方资产管理业务；通过长江养老开展养老金融服务及相关资产管理业务；通过太保资本开展私募基金管理业务及相关咨询服务；通过国联安基金开展公募基金管理业务；公司还通过太保科技提供市场化科技赋能支持和服务。

    2024年，全国保险行业注实现原保险保费收入5.70万亿元，按可比口径同比增长5.7%。其中，人身保险公司原保险保费收入4.01万亿元，按可比口径同比增长5.7%；财产保险公司原保险保费收入1.69万亿元，按可比口径同比增长5.6%。按原保险保费收入计算，太保寿险、太保产险分别为中国第三大人寿保险公司和第三大财产保险公司。

    人身保险业务

    太保寿险纵深推进“长航”转型，队伍质态持续优化，多元渠道助力价值贡献稳步提升，新业务价值、新业务价值率均实现稳健增长。太平洋健康险加快推进“新产品、新渠道、新科技”战略落地，创新模式逐步成型，发展质量日益提升。

    一、太保寿险

    （一）业务分析

    太保寿险持续走深走实高质量发展之路，将“长航”转型向纵深推进。2024年实现规模保费2610.80亿元，同比增长3.3%。

    整体来看，长航转型成效逐步显现，核心经营指标达成整体向好。一是内含价值稳步提升，新业务价值、新业务价值率均实现稳健增长。2024年太保寿险内含价值达4218.37亿元，较上年末增长4.9%；新业务价值132.58亿，同比增长20.9%，新业务价值率16.8%，同比上升3.5个百分点；经济假设调整前，新业务价值同比增长57.7%，新业务价值率同比上升8.6个百分点。二是盈利能力保持良好态势，2024年实现营运利润注275.91亿元，同比增长6.1%；净利润358.21亿元，同比大幅增长83.4%。三是推动客户分层分类经营，牵引客层上移，客户结构持续优化，代理人渠道中客及以上客户数同比增长2.6%，银保渠道高客同比增长3.6%，极高客同比增长8.3%。四是推进“2+N”多元渠道模式升级，价值银保、职域营销业务价值大幅增长，价值贡献稳步提升。五是队伍质态持续优化，核心人力产能及收入稳步提升。六是业务品质持续向好，保单继续率持续提升，长险赔付率同比大幅优化。

    2025年，太保寿险将以推动高质量发展为主题，以深化供给侧结构性改革为主线，围绕经济价值、客户价值、社会价值三个方面，以客户价值为核心，带动经济价值和社会价值共同增长。立足“以客户为出发点、产服为切入点、队伍为落脚点”的新理念，全面落地实施长航二期“北极星计划”，进一步深化客户经营，推进多元渠道模式升级，不断优化产品结构，深度融合康养服务生态，加强资产负债联动匹配，持续增强转型发展动能，实现市场竞争力稳步提升。

    1、按渠道的分析

    (1)代理人渠道

    太保寿险坚持以客户为中心，深入推进代理人渠道高质量转型。以客户为出发点，强化分层分类分群的客户洞见，深化以客情分析为核心的活动量管理，推动客户层级跃升；以产服为切入点，围绕财富传承、养老教育、健康保障等客户需求，持续丰富“产品+服务”供给，提供差异化的保险保障和服务解决方案；以队伍为落脚点，推升绩优梯队建设和绩优组织发展，加强高质量代理人招募和培育，实现核心队伍质态提升。2024年，代理人渠道实现规模保费2024.79亿元，同比增长3.6%，其中新保期缴规模保费287.27亿元，同比增长9.7%。

    太保寿险以队伍成长为核心，持续牵引队伍能力提升。总人力规模逐步企稳，产能持续提升，2024年月均保险营销员18.4万人，期末保险营销员18.8万人，较上半年末提升2.7%；保险营销员月人均首年规模保费16734元，同比增长30.4%。核心人力规模保持相对稳定，月均核心人力5.3万人，按可比口径同比增长10.4%，产能及收入稳步提升，核心人力月人均首年规模保费54330元，同比增长17.9%；核心人力月人均首年佣金收入6868元，同比增长7.1%。

    (2)银保渠道

    太保寿险坚持价值银保策略，打造差异化竞争优势，不断增强银保发展动能。深化战略渠道合作，全面推进网点深耕，优化人网配置；坚持优建、优管、优训，持续提升队伍专业化能力；立足客户细分需求，丰富银保专属产品服务体系，持续提高客户经营质效。2024年，银保渠道实现规模保费409.02亿元，同比增长7.4%，其中新保期缴规模保费108.71亿元，同比增长20.5%。

    (3)团政渠道

    太保寿险团政渠道深入践行“扬长优短，长短融合”的经营策略。职域营销业务坚定高质量塑型，从企业客户及其员工需求出发，借助专业队伍与职域场景，提供保险保障综合服务解决方案；团险业务持续拓宽价值评估维度，升级精细化管理模式；普惠保险围绕做好普惠金融大文章要求，持续构建核心竞争力，扩大覆盖人群和行业影响力。2024年，团政渠道实现规模保费158.50亿元，其中职域营销新保规模保费14.61亿元，同比增长22.3%，业务规模调整的同时结构持续向好。

    2、按业务类型的分析

    太保寿险围绕“健康保障、养老教育、财富传承”的产品服务体系，提升产品创新能力，深挖客户需求，实现客户分层分类分群供给，为客户提供覆盖全生命周期的“产品+服务”综合解决方案。

    健康保障方面，完善重疾险产品矩阵，创新推出“爱心保”重疾保险产品，满足客户高杠杆需求；优化主力重疾“金生无忧”保障计划，增加多次给付、保额提升、保费豁免、保费返还等多元化保障功能；探索长期护理业务发展，进一步提升客户健康保障水平。养老教育方面，深化养老金融供给侧改革，不断丰富个养产品体系；强化分红业务推动，助力浮动收益产品突破。财富传承方面，迭代升级终身寿险系列产品，满足客户身价保障、资产传承以及长期财富管理的综合需求。深耕“太保家园”养老服务，积极推进“百岁居”居家养老服务试点；积极探索养老金融与服务一体化新模式，打通上海信托的养老信托直付服务流程，为客户提供“产品+养老+信托”一体化解决方案。

    同时，太保寿险持续优化业务结构，推动期缴业务发展。2024年实现新保期缴规模保费408.76亿元，同比增长12.0%，占新保规模保费的50.7%，同比提升7.3个百分点。分险类来看，传统型保险新保期缴规模保费388.89亿元，同比增长7.1%，分红型保险新保期缴规模保费19.87亿元，同比大幅增长1016.3%。

    二、太平洋健康险

    2024年，太平洋健康险加快推进“新产品、新渠道、新科技”战略落地，创新模式逐步成型，业务保持快速增长，发展质量日益提升。

    在新会计准则下，太平洋健康险实现保险服务及健康管理费收入27.35亿元，同比增长31.6%；净利润0.91亿元，同比增长193.5%。持续发挥专业经营优势，全力为太保产险、寿险提供健康险产品创新开发、客户运营等服务支持。全面加强合规建设，强化风险管控，在各类监管评级评价中表现优异，公司治理评级跃升至B级，风险综合评级荣获行业最高AAA级，面向未来的可持续发展能力进一步提升。

    太平洋健康险紧盯重点客群，全力提供有温度、更专业的健康保障和服务。针对线上年轻客群，再次升级“蓝医保”，新增线上线下门急诊保障责任，首次打通12家公立医院“医保+商保”理赔直付，成为行业首款不限疾病全面放开外购药械的长期医疗险，2024年线上客户数已达242万人，同比增长78%。针对企业中高端客群，升级迭代“企安芯”保障方案，将先进药械纳入保障范围。推出“医赔通”服务工具，为企业员工打造“就医+理赔”的一站式解决方案。2024年，团体高端业务进一步加快发展，同比增速达到26%。针对老年客群，加大创新力度，与太保寿险共同升级“家安芯2.0”产品，将投保年龄扩宽至最高72周岁，该产品上市以来覆盖客户数已达8.3万人。针对非标人群，持续探索“险+医”联动模式，与华西医院联合打造“肺结节保障式全程管理数字化疗法”，切实推动商业健康险向“带病体”人群延伸。

    三、太保寿险（香港）

    太保寿险（香港）坚持创新发展、湾区发展、协同发展的战略定位，以“为客户提供最佳的健康和养老解决方案”为使命，充分发挥“太保家园”“太医管家”等优质医养资源优势，打造“香港保险产品+北上养老+北上医疗”综合产服体系。

    太保寿险（香港）坚持稳健经营，规模及价值贡献逐年提升，2024年实现规模保费13.29亿元，其中，新保规模保费10.55亿元，同比增长470.5%。业务结构持续优化，成本管控能力稳步提升，2024年实现净利润501.02万元。

    财产保险业务

    太保产险注坚持稳中求进、以进促稳，深入贯彻落实金融“五篇大文章”，服务实体经济、深化客户经营、高效应对灾情，保费收入实现稳健增长，持续推进高质量发展。车险不断加强精细化管控，持续深耕布局新能源车领域；非车险优化业务结构，抢抓市场机遇，全面深化风险减量管理体系建设。

    一、太保产险

    （一）业务分析

    2024年，太保产险实现原保险保费收入2012.43亿元，同比增长6.8%，实现保险服务收入1913.97亿元，同比增长8.1%。承保综合成本率98.6%，同比上升0.9个百分点，承保综合赔付率70.8%，同比上升1.7个百分点；承保综合费用率27.8%，同比下降0.8个百分点。

    (1)机动车辆险

    太保产险坚持“有效益、可持续、精细化、有韧性”目标，车险优化业务结构、稳定业务节奏、夯实经营大盘，资源精细投放、提升人均产能。2024年，车险原保险保费收入1073.02亿元，同比增长3.7%。受大灾等因素影响，车险承保综合成本率98.2%，同比上升0.6个百分点，其中承保综合赔付率73.3%，同比上升2.7个百分点，承保综合费用率24.9%，同比下降2.1个百分点。同时，在新能源车险赛道，太保产险不断创新商业模式，探索效能升级，构建差异化专属服务，2024年新能源车险保费占车险保费比例达17.0%，累计为超460万车主提供风险保障。

    (2)非机动车辆险

    太保产险优化业务结构，抢抓市场机遇，强化科技赋能，提升客户综合经营能力，全面深化风控平台和风险减量管理体系建设。2024年，非车险原保险保费收入939.41亿元，同比增长10.7%；由于自然灾害频发等因素，非车险赔付率有所上升，承保综合成本率99.1%，同比上升1.4个百分点。

    责任险业务立足新发展格局，积极深化与各级政府战略合作关系，加大服务国家治理现代化力度，加强对实体经济与社会生产的支持保障，同时严格落实重点领域高风险业务管控，强化高赔付项目、险种专项治理，推动责任险高质量发展。2024年原保险保费收入222.09亿，同比增长13.0%。

    健康险业务主动融入集团大健康发展战略，持续巩固政保合作平台，构建政策性业务和商业性业务发展并重的格局，加强对大病保险、意外医疗等存量业务的抢抓，加快创新业务市场布局，强化商业健康险的发展动能，同时关注健康险品质管控，优化业务成本。2024年原保险保费收入202.88亿，同比增长16.9%。

    农业险业务持续聚焦服务国家乡村振兴战略，进一步扩大三大主粮完全成本保险和种植收入保险服务范围，提升保险保障广度；进一步满足地方优势特色农业产业风险保障需求，提升保险保障深度；进一步深化“农业保险+”服务创新，强化模式、产品、研究、技术等一体化综合服务供给，满足政府、农业龙头企业、新型农业经营主体以及广大农户的多元化需求；进一步强化精准承保精准理赔“双精准”管理，提升农业险合规管控效能。2024年原保险保费收入192.78亿元，同比增长8.8%。

    企财险业务积极服务国内经济稳健发展，持续巩固在电力、石化等重点客户和统保项目的传统领先地位，积极拓展绿色能源、半导体等国家战略新兴行业客户，加快优质银邮、交叉渠道，优质分散型小微业务拓展，同时强化风勘、核保、理赔一体化风险管控能力建设，夯实企财险基石业务的地位和作用。2024年原保险保费收入78.36亿，同比增长15.0%。

    二、太平洋安信农险

    太平洋安信农险聚焦农险专业化经营，针对地方农业产业需求，积极进行定制化产品创新；聚焦农产品收入保险，探索农产品区块链溯源应用场景上线，打造科技赋能农产品创新模式，推动优质农产品生产全过程透明化和可追溯化，助推地方特色农产品品牌打造。2024年实现保险服务收入26.08亿元，同比增长4.9%。原保险保费收入20.05亿元，同比增长1.0%，其中农业险13.41亿元，同比增长0.9%。承保综合成本率102.1%，同比增长4.2个百分点，主要是由于极端天气灾害的影响；净利润1.41亿元，同比下降22.5%。

    三、太保香港

    公司主要通过全资拥有的太保香港开展境外财产险业务。截至2024年12月31日，太保香港总资产13.36亿元，净资产3.74亿元，2024年实现原保险保费收入2.93亿元，承保综合成本率92.3%，净利润0.55亿元。

    资产管理业务

    公司坚持“价值投资、长期投资、稳健投资、责任投资”的理念，坚持“价值投资的长期意识、资产配置的全球意识、保险资管的全局意识、风险和收益的平衡意识、新兴领域的前瞻意识、激励约束机制的市场意识”，高质量做好资产负债管理。公司基于保险资产负债管理长期可持续的根本前提，进一步完善穿越周期的资产负债管理体系，持续提升和强化投研能力与合规风控能力。公司在战略资产配置的牵引下进行有纪律且灵活的战术资产配置，严控信用风险，持续延展固定收益资产久期，降低再投资风险；充分考虑新会计准则的影响，优化资产会计分类，并进一步强化主动投资管理，其中“股息价值”作为长期核心策略持续获得积极效果，投资业绩表现较好，集团管理资产规模保持稳定增长。

    一、集团管理资产

    截至2024年12月末，集团管理资产达35426.60亿元，较上年末增长21.2%，其中集团投资资产27344.57亿元，较上年末增长21.5%；第三方管理资产8082.03亿元，较上年末增长20.1%；2024年第三方管理费收入为21.66亿元，同比增长7.0%。

    二、集团投资资产

    2024年，在政策助力和产业升级的推动下，中国经济呈现企稳回升态势，新质生产力不断扩张，经济结构持续优化，经济发展的韧性和可持续性不断增强，中国全年主要宏观经济指标保持基本稳定。权益资产方面，市场整体大幅震荡，结构分化明显，但上市公司分红创历史新高，价值投资优势凸显。固定收益方面，利率中枢延续下移趋势，信用利差先下后上。

    公司基于对宏观环境长期趋势的展望，进一步落实精细化的哑铃型资产配置策略，一方面，持续加强长期利率债的配置，以延展固定收益资产久期；另一方面，适当增加权益类资产以及未上市股权等另类投资的配置，以提高长期投资回报；同时，持续管控信用类资产的配置比例，积极防范信用风险。公司在战略资产配置的牵引下，进行有纪律且灵活的战术资产配置，积极主动应对权益市场大幅波动和利率中枢趋势下行带来的双重挑战。

    公司关注价值增长，进一步加强投资管理专业化能力建设，完善规范化、标准化投管体系，积极探索多元化投资策略和创新型投资资产工具的运用；提升资产配置能力，强化资本约束，全面夯实资本及投资管理基础；进一步完善信用风险预警与防控机制，提升风险管理水平；继续深化ESG投资管理制度体系、评估机制以及信息系统建设，2024年首次完成并披露负责任投资原则(PRI)透明度报告，探索将气候因素融入战略资产配置，推动公司负责任投资能力的进一步提升。

    从投资集中度来看，公司投资持仓行业分布主要集中在金融业、交通运输、基础设施等行业，抗风险能力较强。公司权益类资产投资品种相对分散；固定收益资产投资相关的偿债主体综合实力普遍较强，除政府债外，主要交易对手包括中国国家铁路集团有限公司和大型国有商业银行等大型国有企业。

未来展望：

一、市场环境与经营计划

    2025年，外部环境复杂多变，百年变局加速演进，我国经济运行企稳回升，虽面临诸多困难和挑战，但长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变。去年，党的二十届三中全会决议十三次提及“保险”，国务院发布《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》，中长期看，推动保险业高质量发展的基础没有改变，保险业在中国式现代化建设进程中的功能作用正进一步凸显，行业在转型升级的过程中，正迎来高质量发展的历史性机遇。现代化产业体系建设等国家重大战略任务的持续推进为保险业注入持续增长动能；人口老龄化进程加速，激发多层次社会保障体系建设需求，商业健康险、第三支柱养老金面临重大发展机遇，保险业在健康养老领域将扮演更加重要的角色。金融行业将强监管和防风险作为高质量发展的前置任务和重要推动力，推动行业正本清源，改善行业竞争格局，将有助于保险行业尤其是头部险企在中国式现代化建设进程中行稳致远。

    公司将积极贯彻新发展理念，以“建设具有国际影响力的一流保险金融服务集团”为目标愿景，增强核心功能，提升核心竞争力，重点强化客户经营能力、资产负债管理能力、协同发展能力和风险管控能力，进一步提升服务国家战略的能级和经营质效，稳固市场地位，提升风险防控水平，持续增强公司高质量发展基础与韧性。

    二、可能面对的主要风险及应对举措

    2025年，国际形势依旧严峻复杂，我国经济运行企稳回升，但仍面临外部环境不确定性的扰动和新旧动能转换的压力。保险新“国十条”明确强监管、防风险作为高质量发展的前置任务，一系列政策举措将持续推动行业正本清源和健康发展。利率中枢低位运行加大资产负债匹配压力，极端气候和自然灾害推升综合成本率，保险资金运用试点、新技术应用等对风险管理能力提出更高要求。

    面对上述风险趋势，公司将坚持“稳健”的风险偏好，以风险可控的高质量发展为目标，审慎应对经营过程中的各种风险和不确定性，充分发挥保险的经济减震器和社会稳定器功能。一是坚持价值主线，加强风险偏好的核心牵引，持续夯实风险管理体系，保持良好的监管评价。二是聚焦重点领域，穿透风险实质，完善重大风险联防联控机制，全力筑牢风险管理防线。三是加强数智能力建设，推进风险识别、评估、监测、预警的数字化和线上化实施，全面提升风险管理的前瞻性和有效性。

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