宝丰能源（600989）2024年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期宝丰能源（600989）发布2024年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、经营情况讨论与分析

    2024年，公司坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指引，全面贯彻落实党的二十届三中全会、中央经济工作会议、全国应急管理工作会议、全国生态环境保护工作会议精神，在公司董事会坚强领导下，坚持“防控风险、改善业绩、培育团队”总体思路，团结带领全体员工负重拼搏、承压前行，高效统筹安全环保、生产经营、发展建设各项工作，生产经营形势总体平稳，重点项目建设有序推进，主营业务规模快速扩张，年度重点工作高效落实，保持了稳健发展的良好态势。

    （一）防控风险

    深入分析研判、准确把握国家政策和公司发展环境变化情况，坚持化解存量风险和防控增量风险两手发力，各业务条线合规风险、政策风险、技术风险、市场风险和管理风险研判精准全面、风险防控措施有力有效。

    一是不断健全合规管理体系，全面系统梳理、深入分析研判并准确把握公司生产经营及项目建设过程中面临的合规性风险，建立了合规问题清单，制定风险防控措施，加大重大事项协调力度，合规风险得到有效防控。

    二是深入研究各类政策文件，快速响应、严格执行最新政策要求，建立了影响公司发展的政策清单，随时关注政策变化对公司生产经营产生的影响，调整经营策略，政策风险得到有效防控。

    三是强化了原料及产品市场分析研判，准确掌握市场变化及大宗材料价格波动趋势，及时调整购销存策略，完善价格管理机制，灵活掌握库存限额，强化客户关系管理，提升客户满意度，市场风险得到有效防控。

    四是准确把握行业技术发展前沿，深入分析公司工艺技术现状，加强了关键环节研发创新和技术攻关，着力解决工艺技术瓶颈问题，保持并巩固公司核心竞争优势；延伸产业链，开发新产品，推动技术进步，技术风险得到有效防控。

    五是理清思路，突出重点，补齐影响组织效能提升及业绩目标实现的短板、弱项，明确改进目标，制定改进措施，持之以恒抓落实；完善绩效考核办法，树立正确的绩效导向；不断健全“事前审核把关、事中跟踪控制、事后监督评估”的内控管理机制，堵塞管理漏洞，提高管理效能，管理风险得到有效防控。

    六是牢固树立安全发展理念，明确安全管理目标，落实安全生产主体责任，扎实开展重大隐患排查治理及安全生产治本攻坚三年行动，不断完善双重预防机制，强力推进安全管理提升项目，全员践行日常安全行为准则，强化特殊作业安全监管和“三违”督查，建立隐患排查奖励机制，安全管理水平不断提升。

    七是牢固树立生态文明理念，健全环境保护管理体系，落实环境保护主体责任，办结环境保护审批事项45项，完成11套烟气在线监测站房标准化改造，实施6项环保治理提升项目，污染治理水平进一步提升，治理成本明显下降；万元产值能耗2.8吨标准煤，同比下降4.4%，完成了政府下达的能耗管控目标；修编了《绿色制造体系建设方案》，通过了宁夏回族自治区“绿色工厂”认证和国家级“绿色产品”、石油和化工行业“绿色工厂”年度审核；马莲台煤矿连续4年入选国家“绿色矿山”名录，开创了生态文明建设和绿色低碳高质量发展新局面。

    （二）改善业绩

    一是生产运行不断优化。对投产较早的宁东一期甲醇和烯烃装置进行全面检维修，对关键环节进行技术改造升级，提升了装置运行的稳定性和效率；探索研究新投产的宁东三期甲醇和烯烃装置的技术工艺特点，及时消缺补漏，实现了我国第一台100万吨级甲醇制烯烃装置稳定运行，为内蒙古烯烃项目100万吨级甲醇制烯烃装置顺利投产积累了经验。煤炭储运系统建成投用，卸车效率、配煤质量及稳定性、储运成本得到有效管控。成功完成疆煤试烧研究工作，积累了低灰、高灰熔点煤生产使用宝贵经验。能源管理水平稳步提升，二期烯烃项目被工业和信息化部认定为煤制烯烃行业能效“领跑者”，宝丰能源荣获“自治区节水标杆企业”称号。

    二是项目建设稳步推进。（1）充分发挥产业集群效应，加快主业配套项目和延链补链项目建设，公司产业链更加完善，对主业的支撑作用和增值效用进一步增强。10万吨/年醋酸乙烯项目按期建成，为EVA项目提供稳定低成本原料保障；10万吨/年针状焦项目按期建成，将公司自产沥青加工为高端针状焦产品，延伸了煤焦油加工产业链，提高了产品附加值；动力岛项目实现集中供汽，节约了投资，提高了供汽保障能力，降低了生产成本。（2）全力保障主业重点项目建设按计划建成投产，产品高端化、差异化水平进一步提升。宁东25万吨/年EVA项目于2024年2月投产，顺利产出光伏级EVA产品，标志着公司向产品高端化迈出重要一步；公司内蒙古260万吨/年煤制烯烃及配套40万吨/年绿氢耦合制烯烃项目建设稳步推进，第一系列100万吨/年烯烃生产线于2024年11月投产、第二系列100万吨/年烯烃生产线于2025年1月投产，第三系列100万吨/年烯烃生产线将于2025年3月底投产。该项目是目前为止全球单厂规模最大的烯烃项目，也是首个规模化应用绿氢与现代煤化工协同生产工艺制烯烃的项目。项目投产后，公司烯烃产能将达到520万吨/年，产能规模跃居我国煤制烯烃行业第一位。依托项目的区位优势、技术优势及投资优势，公司烯烃生产成本进一步优化，核心竞争力进一步增强。（3）宁东四期烯烃项目场地平整、地基强夯等工程按计划完成；新疆烯烃项目取得项目环评、安评等支持性文件专家评审意见。

    三是研发创新成效显著。公司积极践行创新驱动发展战略，一体推进科技创新和管理创新，不断健全技术管理体系、绿色制造管理体系、知识产权管理体系，着力提升技术管理水平和研发创新能力。（1）适应市场需求，积极研究开发新牌号产品，全年成功开发聚丙烯MT25、550J、EP300H和EVA2825、2806和2426H等6个聚烯烃新牌号产品；成功开发86焦S1.3、83焦S1.8、84焦S1.8、85焦S2.0、84化工焦S0.9、85化工焦S1.9等6个焦炭新品种，满足市场多样化需求，提高产品附加值。（2）实施科技攻关和技术改造，提升技术工艺水平和装置运行效率。实施科技攻关和新技术应用项目112项，安全、环保、节能等各类技术改造项目24项，解决了一批影响生产运行稳定和装置运行效率的技术难题；宁夏回族自治区科技厅批复公司设立“宁夏回族自治区煤炭高效清洁利用工程技术研究中心”，加速公司在煤炭清洁利用与高端化学品开发等领域的创新步伐；成功申报1项自治区重点研发指南和3项宁东基地重点支持科研项目，无人驾驶车应用项目入选宁夏企业典型创新案例，全资子公司焦化二厂有限公司成功通过高新技术企业认定。（3）强化知识产权管理，通过了知识产权管理体系认证年度审核；编制1项国家标准并通过评审，参与5项团体标准修订；获专利及软件著作授权216项，登记科技成果2项，为历年之最。截至报告期末，公司已累计申请专利546件，其中授权318件，包括实用新型专利310件与发明专利8件；累计申请软件著作权121件，发布11项标准。（4）数智建设有序推进，AI智能配煤、罐区装卸车安全检测等9个信息化系统上线运行，12个智能化系统迭代升级，生产调度、物流运输效率明显提升。

    四是供产销运协同有力。（1）拓宽产品销售渠道，优化客户结构，巩固与重点客户战略合作关系。报告期内聚烯烃产品直销率达11.8%，同比提升1.5个百分点，新增AAA客户24家；提前规划布局内蒙古项目产品销售工作，已完成130家内蒙古烯烃客户年度开户合同签订；EVA产品开发新客户72家，与发泡行业、光伏胶膜企业、电缆行业、热熔胶行业等客户建立了良好合作关系。焦炭产品用户提货占比90.3%，同比提升6.4%。（2）拓宽煤炭采购区域，优化采购煤炭品种结构，降低原料煤平均综合成本。报告期内新增煤炭供应商9家、新煤种31个；全年采购疆煤占甲醇气化煤比例37.23%，同比增加3个百分点，其中，中热值煤较内蒙古煤到厂价格平均低约100元。（3）强化物流运输调度，焦炭产品装车时间同比缩短12%；加强铁路运输费用议价工作，积极争取运费优惠政策，合理调控公铁运量，节约运输成本上亿元。

    （三）培育团队

    一是人力资源管理体系不断完善。深入研究公司发展战略，统筹做好人才培养和引进中长期规划；开展了人力资源静态、动态盘点，准确把握人力资源现状及问题，形成了“人才九宫格”和“效能分布图”；初步建立了动态人才数据库；强化招聘渠道建设、维护，提升人力资源保障能力，推动人力资源管理各专业模块高效运行。

    二是薪酬政策有序落地。明确了薪酬管理目标与原则，定期评估薪酬管理体系运行情况，薪酬体系运行更加规范。准确理解并严格落实年度薪酬政策，明确实施步骤、时间节点和工作要求，员工收入稳步增长；定期开展薪酬调研，结合公司管理现状、市场薪酬水平、产业发展规划，不断完善薪酬体系，持续巩固公司薪酬标准竞争优势。

    三是员工队伍保持稳定。认真贯彻落实“以人为本”理念，动态分析影响员工队伍稳定的因素，严格落实稳定员工队伍的12条措施，着力解决突出矛盾和问题，努力营造团结和谐工作氛围；员工沟通平台上线运行，高效回应员工合理诉求，员工诉求办结率100%；加强大病帮扶等福利政策宣贯，确保员工全面了解并充分享受各项福利政策，增强员工归属感。

    四是培训工作扎实有效。坚持严控数量、务求实效，制定了年度培训大纲及教学计划，统筹安排各类培训，培训质量逐步提升。

    作为煤制烯烃行业头部企业，宝丰能源始终紧扣时代脉搏，坚守实业，做强主业，坚定不移推动现代煤化工产业技术升级，完善煤化工产业链布局，着力打造现代化智能数字工厂，不断优化资源配置，提高生产效率，严控能源消耗，努力建设具有国际竞争力的现代煤化工标杆企业，引领煤制烯烃行业绿色转型，为建设“能源强国”贡献宝丰力量。报告期内，公司入选中央广播电视总台央视“中国ESG上市公司先锋100（2024）”榜单，荣获宁夏回族自治区“2024年度全区工业稳增长突出贡献企业”称号，连续4年获得上海证券交易所信息披露A类评级。

    二、报告期内公司所处行业情况

    (一)聚烯烃行业

    2024年全球聚烯烃行业产能规模继续增长，增量主要集中在中国。根据中国化工专业网站金联创统计，2024年全球聚乙烯新增产能515.5万吨，其中中国新增340万吨，占比66%；聚丙烯全球新增产能528万吨，其中中国新增375万吨，占比71%。

    1、市场供需：国内新产能落地慢于预期，需求增速有所回落

    2024年，国内聚烯烃供需延续扩张趋势，但供给增长进度较预期有所延后，需求增速相比上年略有回落。

    (1).产能方面

    根据金联创统计，截至2024年末，国内聚烯烃年产能7800万吨，同比上年末增加715万吨，增长10.1%。其中聚乙烯产能3431万吨，同比上年末增加340万吨，增长11.0%，新增产能主要集中在四季度释放，产能规模较大的新项目包括裕龙石化130万吨、中石化英力士90万吨等；聚丙烯产能4369万吨，同比上年末增加375万吨，增长9.4%，产能规模较大的新项目包括金能科技二期90万吨、中景石化二期60万吨等。2024年国内聚烯烃新增产能仍以油制为主，由于油制烯烃盈利表现欠佳，导致新建项目投产时间较计划均有所延后。

    从产能结构看，油制烯烃仍为国内聚烯烃主要生产路线；聚乙烯中，油制产能占比62%，轻烃制占比19%，煤或甲醇制占比19%；聚丙烯中，油制产能占比53%，丙烷制占比24%，煤或甲醇制占比23%。

    (2).产量及进出口方面

    2024年国内聚烯烃产量合计6253万吨，同比增加289万吨，增长4.8%。其中聚乙烯产量2781万吨，同比增加51万吨，增长1.8%；聚丙烯产量3472万吨，同比增加238万吨，增长7.4%。2024年聚烯烃产量增速相比上年显著放缓，一方面由于2024年新增产能投放节奏较慢，特别是部分聚乙烯项目投产时间推迟至四季度，导致前三季度产能增量有限，另一方面受油制烯烃、丙烷制丙烯等路线利润低迷影响，2024年行业检修损失量相比上年明显增加，行业开工率有所下降。

    随着国内聚烯烃产能扩张，产品进口依存度略有下降。2024年国内聚烯烃合计净进口量1430万吨，净进口依存度18.6%，同比下降1.9个百分点，进口来源仍以中东和北美为主。其中聚乙烯净进口量1303万吨，净进口依存度31.9%，同比增加0.3个百分点；聚丙烯净进口量126万吨，净进口依存度3.5%，同比下降4.5个百分点。

    (3).需求方面

    2024年国内聚烯烃表观消费量7683万吨，同比增加178万吨，增长2.4%。其中聚乙烯表观消费量4084万吨，同比增加93万吨，增长2.3%；聚丙烯表观消费量3599万吨，同比增加85万吨，增长2.4%。年内聚烯烃需求延续增长，但受宏观环境影响，需求增速相比上年有所下降。

    2、价格走势：聚烯烃价格小幅震荡，与油价相关性显著减弱

    2024年，聚烯烃价格维持震荡走势，原油、丙烷等高成本路线原料价格仍对聚烯烃价格形成较强支撑。但聚烯烃价格与原油价格的相关性相比历史水平明显降低，特别是在油价下行阶段相关性较弱。

    一季度，国内聚烯烃市场整体呈震荡走势，价格窄幅走强，整体波动幅度有限。二季度国内装置检修集中，上半年原油价格震荡上行，成本存在支撑，且受国内拉动内需政策不断出台、宏观经济政策宽松影响，价格偏强上行。进入三季度，随国内检修装置陆续重启，下游需求进入淡季，价格转跌下行。四季度开启传统需求旺季，并伴随国内政策性利好支撑，价格反弹走高。

    聚乙烯方面，由于不同品种供需存在差异，其价格表现差异较大。2024年国内聚乙烯平均价格8875元/吨，同比上涨370元/吨，涨幅4.4%，其中LDPE均价10043元/吨，同比涨幅12.4%；LLDPE均价8453元/吨，涨幅2.7%；HDPE均价8155元/吨，跌幅1.7%。

    聚丙烯方面，产品价格维持震荡，全年均价与上年相比基本持平，且波动幅度相比上年进一步减小。2024年国内聚丙烯平均价格7629元/吨，同比上涨14元/吨，涨幅0.18%，其中PP拉丝料均价7529元/吨，同比下跌2元/吨；PP低熔共聚料均价7799元/吨，同比上涨8元/吨。

    3、原料供应：原油价格有所回落，煤炭价格下行明显

    2024年原油价格呈现前高后低、宽幅震荡走势。全年布伦特原油均价80美元/桶，同比下降2.8%；WTI原油均价76美元/桶，同比下降2.3%。一季度油价在地缘冲突、OPEC+延续减产政策等因素影响下反弹，布油价格高点突破90美元/桶；二季度起，受需求增长疲软、供给逐步增加、地缘风险溢价降温等因素影响，油价震荡回落，9月布油价格低点跌破70美元/桶；年末受冬季需求高峰以及地缘政治因素影响，布油价格维持70美元/桶上方波动。

    2024年全国煤炭供应总量延续增长，进口煤数量同比增加明显。根据国家统计局数据，年内全国煤炭供应总量53.0亿吨，同比增长3.3%；其中，规模以上工业企业煤炭产量47.6亿吨，同比增长1.3%；进口煤炭5.4亿吨，同比增长14.4%。受新能源发电替代及地产行业低迷影响，年内全国煤炭需求增速有所放缓。根据万得资讯统计，2024年国内火电发电量6.3万亿千瓦时，同比增长1.8%，电力行业动力煤消费量26.5亿吨，同比增长2.6%；建材行业动力煤消费量2.8亿吨，同比下降5.1%。全年煤炭供需处于宽松状态，库存维持高位，价格震荡下行。根据中国煤炭资源网数据，2024年内蒙古鄂尔多斯5000大卡动力煤坑口含税价日平均551元/吨，同比下降85元/吨，降幅13.3%；陕西榆林5800大卡动力煤坑口含税价日平均729元/吨，同比下降130元/吨，降幅15.1%。（因我国煤制烯烃使用的原料煤主要是来自于内蒙古鄂尔多斯、陕西榆林的动力煤，其中外购低位发热量煤在5000大卡左右，高位发热量煤在6000大卡左右，因此选取上述两个地区的两种发热量的煤炭）

    2024年国内进口丙烷价格延续震荡走势，波动幅度相比上年显著收窄。根据金联创数据，2024年华南地区进口丙烷CFR价日平均636美元/吨，与上年相比上涨3美元/吨。

    4、利润水平：受煤炭价格下行利好，煤制聚烯烃盈利优势扩大

    2024年受煤炭、原油等原料价格下行利好，国内聚烯烃行业整体利润同比有所回暖。受益于煤炭价格显著回落，煤制烯烃相比其他原料路线的盈利优势进一步扩大。

    聚乙烯方面，根据金联创统计，2024年煤制聚乙烯平均利润1967元/吨，较2023年增加626元/吨，同比增长46.7%；油制聚乙烯行业近三年以来多数阶段处于亏损状态，其中2022年利润亏损较大，2023年亏损幅度收窄，2024年由负转正，平均利润106元/吨。全年煤制聚乙烯相较油制聚乙烯利润平均高1861元/吨。

    2024年聚丙烯行业除煤制盈利外，其余路线仍均为亏损状态。煤制聚丙烯平均利润1066元/吨，较2023年增加351元/吨；油制聚丙烯利润同比有所好转，2024年平均利润-897元/吨，较2023年上涨205元/吨；PDH制聚丙烯平均利润-779元/吨，较2023年下降230元/吨。煤制聚丙烯相较油制聚丙烯利润平均高1963元/吨，相较PDH利润平均高1845元/吨。

    (二)煤焦行业

    1、焦炭供需：受地产下行影响，焦炭供需双弱

    2024年国内地产行业景气度下行，房地产开发投资完成额同比下降10.6%，导致钢材需求下降，粗钢、生铁产量收缩。根据国家统计局数据，2024年国内粗钢产量10.1亿吨，同比下降1.7%；生铁产量8.5亿吨，同比下降2.3%。焦炭下游约85%应用于钢铁行业，钢铁需求下降使得焦炭需求承压。

    受需求走弱导致的产品盈利下降影响，焦炭行业整体开工率回落，国内全年焦炭产量4.9亿吨，同比下降0.8%。

    2、焦煤供应：进口量显著增加，整体供应宽

    2024年全国炼焦煤供应量保持稳定，其中国内产量同比有所回落，进口量同比显著增加。根据万得资讯统计，2024年国内焦精煤产量4.7亿吨，同比下降4.2%；炼焦煤进口量1.2亿吨，同比增长19.6%；总供应量5.9亿吨，同比下降0.1%。

    3、价格走势：双焦价格震荡下行

    受焦炭需求走弱、焦煤供应宽松双重影响，2024年焦炭、焦煤价格震荡下行。根据中国煤炭资源网数据，2024年山西吕梁准一级焦含税价日平均1741元/吨，同比下降372元/吨，降幅17.6%；山西临汾主焦煤含税价日平均1907元/吨，同比下降263元/吨，降幅12.1%。焦炭与焦煤价差同比上年明显收窄，行业利润跌幅较大，部分焦化企业处于亏损状态。

    三、报告期内公司从事的业务情况

    报告期内公司主要业务未发生变化。公司秉持“资源节约、环境友好”的绿色可持续发展理念，打造了一个集“煤炭采选、焦化、甲醇、烯烃、精细化工、新能源”于一体的高端煤基新材料循环经济产业集群，以煤替代石油生产高端化工产品，适应了国家“富煤、贫油、少气”的资源禀赋，推动了煤炭资源高效转化与清洁高效利用，树立了行业绿色低碳发展标杆，为保障国家能源安全作出了积极贡献。包括：1、煤制烯烃，即以煤、焦炉气为原料生产甲醇，再以甲醇为原料生产聚乙烯、聚丙烯、EVA；2、焦化，即将原煤洗选为精煤，再用精煤进行炼焦生产焦炭；3、精细化工，以煤制烯烃、焦化副产品生产甲基叔丁基醚、焦化苯、工业萘、改质沥青、蒽油等精细化工产品。其中，煤制烯烃为公司的核心业务。

    公司始终坚持“绿水青山就是金山银山”理念，协同推进减污降碳扩绿增长，坚定不移推进生态优先、节约集约、绿色低碳高质量发展，加快现代煤化工产业高端化、多元化、低碳化发展步伐，引领现代煤化工产业绿色转型。截至本报告日，公司宁东三期25万吨/年EVA项目正式投产；内蒙古260万吨/年煤制烯烃及配套40万吨/年绿氢耦合制烯烃项目建设快速稳步推进，项目第一系列100万吨/年烯烃生产线于2024年11月投入试生产，第二系列100万吨/年烯烃生产线于2025年1月投入试生产，第三系列100万吨/年烯烃生产线计划于2025年3月投入试生产。公司内蒙古烯烃项目是目前为止全球单厂规模最大的煤制烯烃项目，也是首个规模化应用绿氢与现代煤化工协同生产工艺制烯烃的项目。内蒙古烯烃项目投产后，公司烯烃产能将达到520万吨/年，产能规模将跃居我国煤制烯烃行业第一位。

    四、报告期内核心竞争力分析

    (一)区位优势

    公司本部位于中国能源化工“金三角”之一的宁东国家级能源化工基地，新投资建设的内蒙古宝丰煤基新材料有限公司一期260万吨/年煤制烯烃和配套40万吨/年植入绿氢耦合制烯烃项目位于“金三角”的另一核心区内蒙古鄂尔多斯。“金三角”地区煤炭资源非常丰富，产业链原料供给充足、便利，原料成本更低；内蒙子公司更加靠近华北、华东等主要产品销售区域，物流运输发达便利，运输成本更低。

    (二)技术优势

    公司通过与国内外一流的科研院所、专利商和设备制造商合作，着力推进原始创新、集成创新和消化吸收再创新，在推动低碳转型方面做了诸多开创性探索实践。积极开展科技攻关、节能降碳关键共性技术、前沿技术、颠覆性技术攻关及研究，并不断实施工艺优化与装备升级，探索提高自动化、智能化、数字化水平，实现了生产物料精准配送、工艺指标精准管控，单位产品能源消耗逐年下降。二期项目具备生产高端聚乙烯双峰产品、茂金属聚乙烯产品的能力，三期项目具备生产高端产品25万吨/年EVA的能力。

    (三)管理优势

    公司充分发挥产业集群和规模优势，持续优化扁平化管理模式，企业管理人员占比少、效率高；实行规模化集中采购和销售，采购、销售管理成本低；通过产销研一体化及精细化营销管理，深耕市场，为公司提质增效、满产满销提供有力保障；实行内部市场化管理，将全面预算管理与绩效考核有机结合，成本管控到位，目标达成率高；企业文化核心价值理念与公司内控管理机制深度融合，并逐步转化为员工行为习惯，公司高质量发展方向明、人心齐。

    (四)成本优势

    投资成本优势。公司循环经济产业链一次性规划，集中布局，分期实施，形成了超大单体规模的产业集群，上下游生产单元衔接紧密，大幅降低了单体项目投资、公辅设施投资及财务成本。与国内同期同规模投产项目相比，投资成本节约30%以上。

    运营成本优势。公司产业链紧密衔接，使上一个单元的产品直接成为下一个单元的原料，有力保障了原料的稳定供应和生产的满负荷运行，大幅降低了能源消耗、物流成本、管理成本，运营成本比同行业同规模企业低约30%。

    (五)团队优势

    公司高管团队中，硕博学位高层次人才10人；中高级管理团队中，职业经理人390人；专业化基层管理团队872人，专业化技术团队2444人。40岁以下员工17175人，占84.14%；本科及以上学历6128人，占30.02%；引进储备985、211专业院校优秀毕业生337人。

    综上，公司综合优势明显，在同行业中具有很强的竞争力。

    五、报告期内主要经营情况

    报告期内，公司实现营业收入人民币3298288.99万元，较上年增长13.21%；利润总额人民币728632.41万元，较上年增长12.67%；归属于上市公司股东净利润人民币633767.63万元，较上年增长12.16%。截止2024年12月31日，公司资产总额人民币8956621.76万元，较年初增长25.04%；归属于上市公司股东的所有者权益人民币4300622.09万元，较年初增长11.60%。

未来展望：

(一)行业格局和趋势

    1.聚烯烃行业供给分析

    根据金联创统计数据，2025年国内聚乙烯有10套装置计划投产，涉及产能828万吨/年。此外，国外聚乙烯计划投产535.5万吨/年，包括阿联酋140万吨/年，伊朗117万吨/年，俄罗斯105万吨/年，哈萨克斯坦65万吨/年等，增量主要来自前期项目延迟投产。2025-2030年，国内计划投产的聚乙烯产能共有2835万吨/年，计划投产时间主要集中在2025-2026年，此后投产节奏将逐步放缓。

    2025年国内聚丙烯有710万吨/年装置计划投产。此外，国外聚丙烯装置计划投产507万吨/年，包括印度155万吨/年，伊朗80万吨/年，沙特阿拉伯80万吨/年，乌兹别克斯坦72万吨/年等，其中部分也来自上一年计划投产项目推迟。2025-2030年，国内计划投产的聚丙烯产能共有2403万吨/年，产能投放高峰预计出现在2025-2027年，之后增长逐步放缓。

    但是，未来五年最终能够实际建成投产的产能，可能会远低于目前计划投产的产能，原因有三：一是近三年油制烯烃和丙烷制丙烯路线多数时间处于亏损状态，部分企业主动宣告取消、调减规模或调整终端产品方向；二是部分项目建设手续不完整，各省级政府能够调控的能耗总量指标、环境容量指标有限，可能导致部分项目难以按计划落实，被迫推迟甚至取消；三是从近年来新产能实际投放情况看，能够按照计划进度投产的项目较少，多数项目投产时间会延后。因此，未来五年实际能够建成投产的项目可能远低于目前各企业宣告的计划产能。

    另外，随着新项目的建成投产，产品成本中枢将逐步下移，部分建设较早、规模较小、技术落后、成本较高的装置将会逐步退出市场，成为未来总产能的减项。比如，2024年埃克森美孚法国装置宣布永久关停，涉及聚丙烯产能25万吨/年，沙比克荷兰的聚丙烯及上游装置也宣布永久关闭，涉及聚丙烯产能35万吨/年。标普全球预计，到2027年欧洲和亚洲的聚丙烯产能关停潮将继续，有近1000万吨/年的聚丙烯产能将关停。

    近年来，国内聚烯烃行业在经过规模的扩张和时间的积累后，产业格局尝试破旧立新，行业开始寻求技术突破。一方面，随着国内聚烯烃行业装备国产化、装置大型化水平的提升，技术、工艺与管理经验的积累，产品能耗水平、物耗水平不断降低，从成本上逐步具备与国外产品的竞争能力。另一方面，国内聚烯烃产品向高端化、专用化、高附加值方向发展的速度加快，对高端进口产品的替代能力也在逐步增强。因此，虽然未来几年国内聚烯烃产能增长较快，但对进口产品的替代能力不断增强，产品出口的利润空间逐步显现，行业将在格局变化中寻求和实现新的平衡。

    2.聚烯烃行业需求分析

    展望2025年，随着海外主要经济体进入降息周期，国内宏观政策刺激空间进一步扩大，一系列重振市场信心、刺激消费的利好政策有望持续出台。聚烯烃下游主要应用于农业、消费等领域，其中农业领域需求相对刚性，消费领域需求有望受国家政策利好，保持回暖态势。

    长期看，随着聚烯烃技术的发展，加上聚烯烃特有的质量轻、耐腐蚀、易加工、易复用等特性，聚烯烃产品需求仍会保持适度增长。推动需求增长的因素主要包括：（1）新型催化剂技术、高压聚合技术等先进聚烯烃技术的发展改变了聚烯烃材料的分子量分布、熔体流动性和结晶度，提高了聚烯烃材料的物理力学性能、热稳定性和熔体粘度，出现了诸如茂金属聚烯烃、高碳α烯烃、超高分子量聚烯烃等强度和韧性更高的产品，以及其他透明性、密封性、弹性更好的产品，拓宽了聚烯烃产品在更多领域的应用，扩大了对金属、玻璃、陶瓷、木材等产品的替代；（2）欧美部分国家加大可降解聚烯烃的研发，提高降解的比例，缩短降解的时间，能够减少各国限塑政策对聚烯烃需求的影响；（3）全球包装材料变革，纸质包装增加，使得与之配套的聚乙烯薄膜在包装物中得到广泛应用；（4）电商行业和物流行业快速扩张，继续促进聚烯烃包装材料需求增长。

    3.国内聚烯烃产品价格及煤制烯烃盈利预判

    展望2025年，聚烯烃价格将受行业供需、行业边际成本等因素变化影响。

    行业供需方面，虽然2025年国内仍处于聚烯烃新产能的投放高峰期，但新增产能主要为油制装置。由于油制烯烃在烯烃行业产能中占比较高，且成本高于其他原料路线，因此其开工决策对烯烃价格影响较大。考虑到一方面，油制烯烃自2022年以来长时间处于亏损状态，未来油制烯烃装置为保证开工率而进一步压低烯烃利润并不存在经济性。另一方面，油制装置的开工率会受到成品油加工利润影响。对于炼化一体化生产烯烃的装置来说，成品油加工利润下降会显著降低整体装置盈利，从而使烯烃装置开工率被动下降；而对于外购石脑油生产烯烃的装置来说，成品油加工利润的下降会减少全行业成品油及副产石脑油的供应量，从而抬升石脑油价格，提高其生产成本，使其主动降低装置开工率。参考金联创等机构预测，预计2025年成品油加工利润仍将维持低位或进一步下降，因此有望对油制烯烃装置开工率形成压制。综合判断，预计2025年油制烯烃将主要通过降低存量产能开工率、置换老旧产能等方式消化新产能增量，达到行业供需平衡，新产能对聚烯烃加工利润及价格的负面影响预计有限。

    行业边际成本方面，油制烯烃成本对聚烯烃价格有较强的支撑作用。高盛预测，2025年在地缘政治风险延续、OPEC+产量策略调整、美国能源政策等因素的综合作用下，布伦特原油价格区间预计在70-85美元/桶，平均价格预计为76美元/桶，相比2024年均价有所下降，可能导致聚烯烃价格支撑有所减弱。

    综合判断，在油价下行预期下，预计2025年聚烯烃价格中枢相比2024年可能出现回落，但回落幅度有限，整体走势仍以震荡为主。

    煤炭价格方面，预计2025年我国煤炭供需仍将维持宽松状态，海外煤炭价格回落也有望进一步提高煤炭进口量，保证国内煤炭供应总量稳定增加。预计2025年国内煤价运行区间相比2024年将显著下移，煤制烯烃生产成本相比上年有望降低。

    综合考虑聚烯烃价格及煤炭价格预期，预计2025年煤制烯烃行业盈利水平相比2024年将稳中有升。

    (二)公司发展战略

    未来，宝丰能源将着力推动产品“高端化、差异化、定制化”发展，通过科技创新，不断强化升级煤化工关键核心技术、工艺和装备，一是大力发展新能源产业，做风光氢储与煤化工行业融合发展的领跑者；二是巩固煤制烯烃产业的行业领先地位，做大宗煤化工商品的提供者；三是着眼于抢占未来产业发展先机，建立全产业链化工新材料和高端精细化学品基地，做化工新材料和高端精细化学品的特定供应商。

    (三)经营计划

    2025年是“十四五”规划收官之年，公司董事会将以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大和二十届三中全会以及中央经济工作会议精神，按照自治区第十三次党代会和历次全会部署，完整准确全面贯彻新发展理念，主动融入新发展格局，紧紧围绕“防控风险、改善业绩、培育团队”工作主线，坚守红线底线，提高发展质量，全面完成年度目标任务，奋力开创公司高质量发展新局面。

    1、着力提升本质安全水平

    牢固树立安全发展理念，以提升安全生产标准化体系建设水平为主线，以实施安全管理提升项目为契机，以全面推行网格化管理为抓手，深化安全风险分级管控和隐患排查治理，提升全员安全技能及公司安全管理信息化水平，规范安全生产管理及操作行为，强化施工安全管理，提升职业健康管理水平，加强公共安全管理，稳步提升应急管理水平，营造良好安全文化氛围。

    2、坚定不移推动绿色发展

    牢固树立生态文明理念，健全环境保护管理体系，落实环境保护主体责任，强化环境风险防控，深入开展环境保护问题自查自改，着力解决突出环境问题，提升环境保护基础管理水平，降低治理成本，改善环境绩效；不断深化能源、水资源和碳排放管理，协同推进降碳减污扩绿增长，奋力开创生态文明建设和绿色低碳高质量发展新局面。

    3、进一步强化生产经营管理

    （1）保障生产稳定运行

    牢固树立设备全生命周期健康管理理念，加强设备运行管理及监测，规范维护保养行为，努力延长设备稳定运行周期；统筹物料平衡及公用工程保障，精心安排检修计划，着力提升检修质量；强化工艺管控，规范操作行为，下功夫解决供电保障及水处理系统运行管理问题，力促生产装置“安、稳、长、满、优”运行，为完成全年生产经营目标奠定坚实基础。

    （2）强化成本管理

    准确把握市场动态，灵活掌握煤炭库存限额，强化煤炭采购工作协调，保障煤炭供应；合理安排公铁运量，强化物流调度，着力提升运输效率，控制物流成本；强化产销衔接，结合市场变化，及时调整销售政策，维护客户关系，拓宽销售渠道，扩大出口规模，保持产品库存低位运行；健全物资配送管理机制，提升物资配送效率，压减并逐步取消二级库。

    4、强化重点项目建设管理

    加快推进建设管理信息化系统开发及应用，提升建设管理水平；加大协调力度，加快项目支持性文件审批进度，高效推进建设项目前期工作。统筹施工图设计、物资供应保障、施工条件创造等关键因素，加快重点项目建设进度；加强工程质量全过程管理，严把工程质量关；加快推进建设项目专项验收、竣工验收工作，按时办理相关证照，保证依法生产；严格落实文明施工管理标准，努力创建标准化、智慧化工地。

    5、提升科技支撑能力

    健全技术管理体系、绿色制造管理体系、知识产权管理体系，着力提升技术管理水平和研发创新能力；加快推进宝丰能源高新技术企业认定工作，巩固“绿色工厂”建设成果，加强关键环节研发创新和技术攻关，延伸产业链，开发新产品，防控技术风险。

    6、团队建设

    （1）认真贯彻“以人为本”理念，严格落实稳定员工队伍12条措施，畅通员工诉求沟通渠道，积极、主动满足员工合理诉求，提升员工幸福指数和满意度，持续稳定员工队伍。

    （2）深入研究公司发展战略，深化人才盘点，动态掌握人力资源现状及问题。制定人才梯队建设规划，完善人才梯队建设管理机制，试行师徒双向选择、导师津贴及目标岗位试用办法，改善人才梯队建设成效。

    （3）强力推进“网格化”管理，扎实做好“两基”工作，充分发挥每个网格单元的主观能动性，为培育优秀团队奠定基础。

    （4）准确把握宝丰文化核心理念的丰富内涵，不断深化文化理念与内控管理机制融合，引导全体员工广泛认同宝丰文化核心理念并自觉践行。

    （5）扎实开展员工教育培训工作，推动全员持证上岗。

    (四)可能面对的风险

    国家及地区出台各类政策，可能影响所在行业及公司产业发展，可能存在政策变动风险；原料及产品市场动态千变万化，若研判分析滞后，可能存在市场风险；内控管理机制产生漏洞，可能存在管理风险。

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