康希诺（688185）2024年年报财务简析：营收上升亏损收窄，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期康希诺（688185）发布2024年年报。截至本报告期末，公司营业总收入8.46亿元，同比上升137.01%，归母净利润-3.79亿元，同比上升74.45%。按单季度数据看，第四季度营业总收入2.79亿元，同比上升53.9%，第四季度归母净利润-1.56亿元，同比上升68.56%。本报告期康希诺盈利能力上升，毛利率同比增幅177.11%，净利率同比增幅91.77%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2024年净利润为亏损-3.78亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率75.84%，同比增177.11%，净利率-45.33%，同比增91.77%，销售费用、管理费用、财务费用总计5.26亿元，三费占营收比62.1%，同比减62.0%，每股净资产19.84元，同比减6.91%，每股经营性现金流-0.68元，同比增81.58%，每股收益-1.53元，同比增74.54%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为4.43%,原因:报告期内本集团持续推进流脑结合疫苗的商业化进程，在营业收入快速增长的同时，销售费用率也呈下降趋势。
2. 管理费用变动幅度为-37.62%,原因:报告期内本集团持续优化资源配置，推进降本增效措施，加强对管理费用的管控。
3. 财务费用变动幅度为60.59%,原因:报告期内公司持续加强资金管理，为应对市场利率的波动，主动缩减定期存款持有量，以转向收益率更高的其他理财产品，因此导致本年利息收入同比下降。
4. 研发费用变动幅度为-34.78%,原因:报告期内本集团在加强研发费用管控，研发全面转向非新冠创新疫苗项目，多款处于Ⅲ期及以后临床阶段的候选疫苗产品满足资本化条件，并确认开发支出。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为81.58%,原因:报告期内本集团销售回款同比增加，同时在集团产销协同及降本增效等措施管控下，本年度成本费用支出均有所减少。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为100.55%,原因:报告期内本集团持续加强固定资产管理，通过统筹资产配置与产能布局、提高固资利旧率等措施，有效减少了本年度固资相关的新增投入。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-4307.54%,原因:报告期内本集团持续优化资金使用效率，通过加强资金统筹调度，主动缩减贷款规模以压降融资成本。
8. 其他应收款变动幅度为74.99%,原因:报告期内确认的其他业务收入同比增加。
9. 其他流动资产变动幅度为-67.98%,原因:报告期内上药康希诺不再纳入合并范围，待抵扣进项税减少。
10. 使用权资产变动幅度为-88.84%,原因:报告期内上药康希诺不再纳入合并范围，租赁资产减少。
11. 开发支出变动幅度为153.85%,原因:报告期内多款在研项目进入临床三期阶段，相应资本化支出增加。
12. 长期待摊费用变动幅度为-40.17%,原因:报告期内摊销及租赁办公楼提前解约导致装修费计提减值。
13. 其他非流动资产变动幅度为-31.17%,原因:报告期内固定资产验收，相应预付款冲减。
14. 短期借款变动幅度为-55.82%,原因:报告期内集团主营业务回款增加，同时集团加强资金的统筹利用效率，进而主动缩减贷款持有量。
15. 衍生金融负债变动幅度为-90.61%,原因:上年末的远期外汇合约已结算。
16. 应付账款变动幅度为-39.91%,原因:报告期内上药康希诺不再纳入合并范围，应付货款减少。
17. 合同负债变动幅度为311.74%,原因:报告期内预收疫苗货款和预收技术服务款增加。
18. 应交税费变动幅度为-59.78%,原因:报告期内支付增值税、个人所得税。
19. 其他流动负债变动幅度为-45.99%,原因:与新冠疫苗相比，报告期内流脑疫苗预估退货大幅降低。
20. 租赁负债变动幅度为-92.76%,原因:报告期内上药康希诺不再纳入合并范围，应付租赁款减少。
21. 其他非流动负债变动幅度为-100.0%,原因:截止报告期末，员工持股计划认购款将于一年内到期，重新分类至流动负债。
22. 其他综合收益变动幅度为227.0%,原因:公司外币报表折算差额变动。
23. 营业收入变动幅度为137.01%,原因:去年同期受到新冠疫苗预估退货影响，当期冲减营业收入人民币253,198,186.62元，剔除该影响，去年同期本集团实现营业收入人民币610,281,512.53元，本报告期营业收入同比增长38.68%。曼海欣作为中国市场上唯一的四价流脑结合疫苗，公司通过对其市场的精准布局推动持续放量，产品渗透率不断提升，实现销量快速增长；同时，公司经营受全球公共卫生事件的影响已经基本消除。
24. 营业成本变动幅度为-21.15%,原因:受到新冠疫苗预估退货影响，当期冲减营业收入的同时对应冲减成本人民币110,831,915.73元，剔除该影响，去年同期本集团确认营业成本人民币370,190,661.05元，报告期同比下降44.76%，是上药康希诺于2024年2月不再纳入本集团合并范围，集团溢出成本较比同期大幅下降。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-45.33%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 融资分红：公司上市5年以来，累计融资总额52.01亿元，累计分红总额1.98亿元，分红融资比为0.04。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-60.07%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达25.22%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
4. 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在-8900.0万元，每股收益均值在-0.36元。

持有康希诺最多的基金为广发科创板两年定开混合，目前规模为3.54亿元，最新净值0.8587（3月25日），较上一交易日下跌0.9%，近一年上涨22.93%。该基金现任基金经理为费逸。

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