西南证券：给予沪光股份买入评级

西南证券股份有限公司郑连声,冯安琪近期对沪光股份进行研究并发布了研究报告《Q4业绩符合预期，25年高增可期》，本报告对沪光股份给出买入评级，当前股价为35.93元。

　　沪光股份(605333)
　　投资要点
　　事件：公司发布2024年业绩预告，预计24年实现归母净利润6-7.1亿元，同比+1009~1212%，符合预期；扣非归母净利润5.84-6.94亿元，同比+1362~1638%。测算出24Q4实现归母净利润1.62-2.72亿元，同比+110~253%，环比-11~+49%。
　　盈利能力持续回升，费用控制有效：2024年全年乘用车市场整体保持了稳定增长态势，实现销量2756.3万辆（中汽协），同比+5.8%，新能源汽车产销量大幅增长，实现销量1286.6万辆（中汽协），同比+35.5%。良好的市场环境为公司汽车线束业务拓展创造了有利的外部条件，公司及时把握市场机遇，进一步巩固并提升了市场份额，实现了业务的快速增长，是业绩提升的主要因素之一。同时公司持续深入开展提质增效，促使公司规模效应更加显著，带动盈利水平、净利润及相关指标大幅增长。24Q3公司实现毛利率20.5%，同比+7.8pp，环比+4pp，净利率8.7%，同比+6.8pp，环比+0.5pp，大幅回升，主要来自营业收入增长迅速，客户订单相对稳定，费用降低等因素，24Q1-3公司期间费用率7.6%，同比-5.6pp，预计公司盈利能力有望持续回升，25年高增可期。
　　新能源高压线束占比提升，产品销量不断增长：公司基于智能制造生产管理系统，打造出了一套高标准、高效率、可复制性强的全自动高压线束生产线的规划要求，公司的高压线束自动化生产线已陆续在L汽车、赛力斯、美国T公司、大众汽车、上汽通用、蔚来等高压项目上应用。
　　市场规模提升，持续开展技术创新：（1）与传统燃油车相比，新能源汽车需要采用高压线束连接各电路单元，带动新能源汽车线束单车价值达到5000元以上，显著高于燃油车3000元。随着国际汽车厂商越发重视成本控制，汽车零部件的本土化采购日益加强，国内也涌现了一批优秀的自主线束企业，国产替代空间巨大，公司有望实现规模扩张及国产替代。（2）公司持续开展技术创新，2024H1实现了40A~600A全系高压连接器、充电插座、定制高压部件的产品研发，目前高压连接器产品已在X汽车、赛力斯、上汽等整车客户上实现搭载；高压插件一体化产品已在部分客户的路试车上搭载测试并实现批量生产。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年EPS分别为1.51/1.99/2.50元，对应PE为25/19/15倍，归母净利润CAGR为172%，维持“买入”评级。
　　风险提示：竞争加剧风险；客户开拓不及预期的风险；原材料价格上涨风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券崔琰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.66%，其预测2024年度归属净利润为盈利6.48亿，根据现价换算的预测PE为24.28。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级14家；过去90天内机构目标均价为40.5。

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