华鑫证券：给予天味食品买入评级

华鑫证券有限责任公司孙山山,张倩近期对天味食品进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：业绩超预期，并购发挥渠道协同优势》，本报告对天味食品给出买入评级，当前股价为13.66元。

　　天味食品(603317)
　　事件
　　2025年1月21日，天味食品发布2024年业绩快报。
　　投资要点
　　业绩超预期，成本、效率优化带动盈利提升
　　公司预计2024年营收34.76亿元（同增10%），归母净利润6.26亿元（同增37%），扣非归母净利润5.67亿元（同增40%）。其中2024Q4公司营收11.12亿元（同增22%），归母净利润1.93亿元（同增42%），扣非归母净利润1.78亿元（同增45%），盈利能力提升主要系原材料综合采购成本下降、毛利率增加，同时营运管理效率提高所致。
　　坚持大单品策略，外延并购发挥渠道协同优势
　　产品方面，公司围绕大单品开发产品矩阵，针对厚火锅系列扩充品类与规格，打造战略单品，同时，公司推进区域单品开发，充分挖掘细分市场增量，未来整体做健康化、营养化升级。渠道方面，公司推进经销商改革，资源向优商倾斜，渠道掌控力逐步提升，食萃全年延续稳定高增，2024年11月底公司并购加点滋味，后续有望借助其团队优势和运营模式补齐公司线上渠道短板，同时加点滋味可通过复用公司经销渠道提高线下渗透，持续发挥协同作用。
　　盈利预测
　　公司作为复调赛道龙头，通过产品推新夯实火锅底料与中式复调竞争力，依托食萃补齐线上中小B端客户短板，并购加点滋味发挥渠道协同作用。根据业绩快报，我们调整2024-2026年EPS为0.59/0.65/0.73（前值为0.49/0.56/0.60）元，当前股价对应PE分别为23/21/19倍，维持“买入”投资评级。
　　风险提示
　　宏观经济下行风险、消费复苏不及预期、行业竞争加剧、区域扩张不及预期、产能建设或利用不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券于佳琦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.83%，其预测2024年度归属净利润为盈利6.13亿，根据现价换算的预测PE为23.64。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有34家机构给出评级，买入评级22家，增持评级12家；过去90天内机构目标均价为16.15。

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