中邮证券：给予立高食品买入评级

中邮证券有限责任公司蔡雪昱,杨逸文近期对立高食品进行研究并发布了研究报告《Q4收入略超预期，春节备货积极》，本报告对立高食品给出买入评级，当前股价为40.0元。

　　立高食品(300973)
　　事件
　　公司2024年度预计实现营收37.7-39.3亿元，同比增长7.74%-12.31%，Q4收入10.53-12.13亿元，同比14.83%-32.28%。预计实现归母净利润2.65-2.85亿元，同比增长262.88%-290.27%，Q4实现归母净利润0.62-0.82亿元，同比实现扭亏转盈。预计实现扣非净利润2.5-2.7亿元，同比增长105.17%-121.58%，Q4实现扣非净利润0.59-0.79亿元，同比实现扭亏转盈。预计业绩情况落于预告中枢、Q4收入端略超预期，利润端符合预期。
　　投资要点
　　春节旺季表现超预期。从经营月度上来说，10-12月销售表现逐月提升，经销商春节备货集中在12月，预计有较好订单表现。四季度为行业传统旺季，稀奶油增长仍然强劲，新产线投产后奶油系列新品已试产试销。山姆渠道新品芋泥麻薯面包上新后月销表现较好，后续将保持上新节奏。
　　2025年积极调整冷冻烘焙业务，奶油产能提升、保持快速增长分渠道来看，1）山姆渠道：24年因产品调整相对承压，随着新品加入预计山姆渠将有较好的恢复。2）流通饼房：冷冻烘焙市场处于缓慢增长中，竞争者仍众多，公司通过进一步内部改革提效来增加内生动力。奶油仍是增长主力，随着10月份新奶油产线试产后，对25年稀奶油市场推广提供产能保障。3）餐饮新零售：进一步与百胜中国、胖东来、永辉等大客户进行产品合作研发，大B利润率保持稳定。成本端由于棕榈油达到新高，短期内将处于高位震荡过程中，预计到二季度会有下行趋势，全年拉平看成本压力整体可控。
　　盈利预测与投资评级
　　我们维持未来三年盈利预测，预计2024年-2026年营收为37.71/43.03/47.49亿元，同比增长7.78%/14.09%/10.37%。预计2024-2026年归母净利润2.78/3.32/3.82亿元，同比增长281.04%/19.33%/15.11%。对应未来三年EPS分别为1.64/1.96/2.26元，对应当前股价PE分别为23/20/17倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　食品安全的风险；行业竞争加剧的风险；需求复苏不及预期的风险；成本波动的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券陈潇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为62.5%，其预测2025年度归属净利润为盈利2.96亿，根据现价换算的预测PE为22.91。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级18家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为44.15。

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