华鑫证券：给予立高食品买入评级

华鑫证券有限责任公司孙山山,张倩近期对立高食品进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：业绩符合预期，稀奶油迭代优化盈利》，本报告对立高食品给出买入评级，当前股价为39.94元。

　　立高食品(300973)
　　事件
　　2025年1月20日，立高食品发布2024年度业绩预告。
　　投资要点
　　营收稳健增长，利润端加速释放
　　公司预计2024年营收37.7-39.3亿元，同增8%-12%，主要系公司渠道覆盖力度增加、稀奶油产品稳健增长叠加春节错期所致。2024年归母净利润2.65-2.85亿元，同增263%-290%，主要系股权激励费用计提影响、稀奶油自动化产线规模效应释放、产品SKU结构优化所致，剔除股权激励费用影响后，2024年归母净利润2.75-2.95亿元，同增48%-59%。扣非归母净利润2.5-2.7亿元，同增105%-122%。其中2024Q4公司营收10.53-12.13亿元，同增15%-32%，归母净利润0.62-0.82亿元，同比扭亏为盈，扣非归母净利润0.59-0.79亿元，同比扭亏为盈。
　　稀奶油产品迭代优化盈利，架构调整发挥产品研发优势
　　目前公司处于春节旺季备货期，2024年底，山姆渠道陆续进入三款新品，后续关注新品动销反馈。产品端，稀奶油360pro体量持续提升，UHT产线产能稳步爬升，旺季加快生产节奏，2024年9月底稀奶油330pro上市，实现核心原料国产替代，通过产品系列化迭代优化盈利能力，与此同时，公司加快构建数字化运营体系，通过经营效率提升平滑成本上涨压力。在组织架构上，公司由营销中心为主导转化为产品中心为主导，产品线经理兼顾产品与营销任务，有助于公司进一步发挥产品研发制造优势。
　　盈利预测
　　公司产品/渠道打法思路捋顺，内部架构逐渐调整到位，利润端持续修复，随着稀奶油产能爬坡、市场需求恢复，公司盈利端弹性有望进一步释放。预计2024-2026年EPS分别为1.62/1.91/2.29（前值为1.58/1.86/2.25）元，当前股价对应PE分别为24/20/17倍，维持“买入”投资评级。
　　风险提示
　　宏观经济下行风险、原材料成本上涨、新品推广不及预期，需求复苏不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券陈潇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为62.5%，其预测2025年度归属净利润为盈利2.96亿，根据现价换算的预测PE为21.91。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级18家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为43.14。

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