东吴证券：给予通威股份买入评级

东吴证券股份有限公司曾朵红,郭亚男,徐铖嵘近期对通威股份进行研究并发布了研究报告《2024年业绩预告点评：价格低位+减值影响全年业绩承压，经营现金维持净流入》，本报告对通威股份给出买入评级，当前股价为21.42元。

　　通威股份(600438)
　　投资要点
　　事件：公司发布2024年业绩预告，预计归母净利润亏损70-75亿，24Q4归母净利润亏损30-35亿。受各环节价格大幅下降+长期资产减值约10亿元影响，公司虽维持经营性现金流净流入，全年仍录得亏损。
　　行业自律出货略有收窄、硅料价格逐渐抬升。我们预计24年公司硅料出货45-50万吨，其中24Q4硅料出货10-12万吨；受枯水期检修+行业自律减产，Q4出货环降。24Q4进入枯水期电价提升+减产影响折旧摊销，硅料成本有所提升。25年硅料月产持续下降，行业库存有所回落，报价逐步企稳提升，我们预计春节后随排产提升硅料价格有望进一步修复。
　　电池组件出货高增、价格承压亏损扩大。我们预计公司24年电池出货85-90GW，其中Q4出货28-32GW，N型占比90%+，环比提升30%+。预计公司组件24年出货45-47GW，同增50%+；其中国内分布式出货超17GW，位列分布式组件出货第一名。
　　盈利预测与投资评级：考虑光伏各环节价格下降超预计，我们预计24-26年归母净利润为-72.1/35.9/63.2亿（前值-49.8/38.3/65.4亿元），同比-153%/+150%/+76%，随光伏产业链价格逐渐恢复维持“买入”评级。
　　风险提示：政策不及预期，竞争加剧等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券郭亚男研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为72.18%，其预测2024年度归属净利润为亏损49.81亿。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级14家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为35.44。

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