东吴证券：给予永兴材料买入评级

东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶,胡锦芸近期对永兴材料进行研究并发布了研究报告《2024年业绩预告点评：Q4业绩符合预期，成本优势显著》，本报告对永兴材料给出买入评级，当前股价为40.23元。

　　永兴材料(002756)
　　投资要点
　　事件：公司发布业绩预告，24年归母净利10.3-12.3亿元，同减64-70%，扣非净利8.8-10.8亿元，同减67-73%；其中Q4归母净利0.6~2.6亿元，同减27-83%，环比-71~+28%，扣非净利1.1-3.1亿元，同减16-71%，环比-37~+81%，Q4非经常性损益主要为项目技改计提减值，符合市场预期。
　　碳酸锂24Q4销量环比增加，25年产量受技改影响，26年新产能贡献增量。我们测算24全年碳酸锂销量2.6万吨左右，同减4%，其中Q4销量0.65万吨+，环增8%左右。公司1万吨碳酸锂冶炼产能技改项目于25年1月开工，建设期预计9个月，我们预计25年碳酸锂产量2.5万吨+；公司规划26年投产2万吨冶炼产能，总产能达5万吨。900万吨矿山改扩建项目有望于25年建成，我们预计25年原矿产量450万吨，对应3.5万吨LCE。盈利方面，24Q4含税均价7.6万元左右，我们测算Q4全成本5.2万元左右，环比基本持平，单吨利润1.3万元左右，贡献近0.9亿元扣非净利。
　　特钢盈利能力优异，贡献稳定利润。公司特钢业务单吨盈利维持较高水平，我们测算24全年特钢贡献4.5-5亿元利润，其中Q4贡献1亿元以上利润，环比持平，25年将持续贡献稳定利润。
　　盈利预测与投资评级：由于24年锂价已见底，预期25-26年价格中枢有望抬升，我们下调2024年盈利预测，上调2025-2026年盈利预测，预计公司24-26年归母净利润为11.3/10.0/12.1亿元（原预期为11.4/7.5/12.0亿元），同比-67%/-11%/+21%，对应PE为19x/22x/18x，考虑公司资源优势突出，成本优势显著，维持“买入”评级。
　　风险提示：产能释放不及预期，需求不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方财富证券周旭辉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.3%，其预测2024年度归属净利润为盈利11.72亿，根据现价换算的预测PE为18.54。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为47.9。

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