华鑫证券：给予金种子酒买入评级

华鑫证券有限责任公司孙山山,肖燕南近期对金种子酒进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：费投加大致利润承压，关注后续改革效果》，本报告对金种子酒给出买入评级，当前股价为11.95元。

　　金种子酒(600199)
　　事件
　　2025年1月16日，金种子酒发布2024年业绩预亏公告。
　　投资要点
　　业绩不及预期，利润承压明显
　　根据预告，2024年归母净利润预计为-2.91~-2.01亿元，去年同期为-0.22亿元；扣非归母净利润预计为-3.00~-2.10亿元，去年同期为-0.58亿元，业绩承压明显，亏损幅度扩大。2024Q4归母净利润预计为-1.91~-1.01亿元，去年同期为0.13亿元；扣非归母净利润预计为-1.89~-0.99亿元，去年同期为-0.09亿元。
　　收入表现疲软，加大费用投放
　　公司短期受到产品调整与终端需求疲软影响，同时加大费用投放致业绩承压。收入端，公司3月对底盘系列产品涨价致柔和等产品终端接货意愿下滑，产品动销表现疲弱，其中皖北、皖中、阜阳等市场影响明显。费用端，公司加大费用投放：1）通过中国力量IP、开窖节、演唱会、重点市场线上户外投入等活动，加大馥合香系列品牌打造力度；2）持续加大消费者培育；3）加大核心终端建设投入，达成近万家TOP烟酒店深度合作；4）提高经销商支持与投入。
　　盈利预测
　　华润入驻后对管理、渠道和产品等体系对公司进行积极的变革调整，短期看在经营层面产生一定的摩擦，且品牌培育仍需时间积淀；长远看华润的市场化考核机制完善及管理团队的学习、纠偏能力强，整体发展方向向好。基于当前终端需求疲弱，以及公司剥离药业销售业务，我们调整公司2024-2026年EPS分别为-0.04/0.03/0.14（前值为0.08/0.29/0.42）元，当前股价对应2025-2026年PE为373/84倍，维持“买入”投资评级。
　　风险提示
　　宏观经济下行风险、华润赋能情况不及预期、渠道拓展与品牌培育节奏不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券沈昊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为44%，其预测2025年度归属净利润为亏损1.35亿。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级2家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为15.0。

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