民生证券：给予梦网科技买入评级

民生证券股份有限公司吕伟,白青瑞近期对梦网科技进行研究并发布了研究报告《公司点评：拟收购碧橙数字，布局AI营销打造良好协同效应》，本报告对梦网科技给出买入评级，当前股价为12.25元。

　　梦网科技(002123)
　　事件：2025年1月15日，梦网科技发布公告，拟通过发行股份及支付现金的方式购买碧橙数字100%股份并募集配套资金。碧橙数字是国内领先的电子商务综合服务商，本次收购有望打造协同效应、提升公司整体竞争优势。
　　碧橙数字是国内领先的电子商务服务商，重点客户覆盖天猫、抖音、小红书等主流电商平台，2023年度公司净利润近1亿元。碧橙数字拥有天猫六星经营服务商和抖音钻石品牌服务商认证，同时，标的公司还取得了策略中心服务商和数据银行服务商资质，是行业内为数不多的同时取得上述认证和资质的电子商务综合服务商。2022年度、2023年度，碧橙数字实现的归属于母公司股东的净利润分别为7,954.91万元和9,889.10万元（未经审计），盈利能力较强。本次重组完成后，预计上市公司的整体盈利能力将得到提升。
　　梦网科技与碧橙数字的客户重合度较高，业务呈现互补态势，有望打造良好协同效应。碧橙数字所依托的开展经营的互联网平台与梦网科技所服务客户的范围重合度较高，且标的公司直接服务的部分品牌商也是上市公司的客户。本次重组完成后，一方面碧橙数字可以充分运用上市公司已建成的消息服务能力，更加深入和广泛地触达其潜在客户，促进销售收入的增长，另一方面梦网科技也可以通过标的公司触达更多企业客户，拓展上市公司的服务范围。因此，通过本次重组预计可以产生协同效应，强化双方的竞争优势。
　　在收购后梦网科技将企业的“通知、服务、营销”有机统一，在5G消息的基础上升级AI消息，实现“消息即服务”的新模式。2025年1月2日，梦网云通讯3.0平台发布，梦网云通讯3.0是一个集通讯Paas能力和软件SaaS能力为一体，聚合了阅信、5G消息、视频短信、行业短信等多种消息渠道，为大中小客户提供一致服务体验的全线上云服务平台，为客户在生产活动，营销推广等场景中提供全能力服务。2024年12月，梦网科技多源AI调度引擎继与智谱AI、阿里通义大模型、讯飞星火大模型、KIMI大模型对接之后，引入火山引擎，深度融合豆包大模型能力，企业客户可以根据自身业务需求，灵活调用豆包大模型的各种功能，如文本生成、语音识别、文生图/视频、图生成视频等。
　　投资建议：公司拟100%收购碧橙数字，二者客户重合度高、业务互补，有望打造良好协同效应，助力公司将传统消息平台升级为5G消息/AI消息提供“消息即服务”的新模式具有较大市场潜力，我们预计2024-2026年公司实现营收55、60、67亿元，实现归母净利润0.79、1.99、3.15亿元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：收购失败风险，技术落地不及预期，行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券吕伟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为5.46%，其预测2024年度归属净利润为盈利7900万，根据现价换算的预测PE为118.9。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家。

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