华鑫证券：给予金能科技买入评级

华鑫证券有限责任公司张伟保近期对金能科技进行研究并发布了研究报告《公司动态研究报告：Q3单季度扭亏为盈，青岛基地打开成长空间》，本报告对金能科技给出买入评级，当前股价为5.42元。

　　金能科技(603113)
　　投资要点
　　Q3单季度扭亏为盈
　　公司2024年前三季度实现营业总收入121.5亿元，同比增长11.33%；实现归母净利润-0.32亿元。Q3单季度实现营业总收入52.64亿元，同比增长42.32%，环比增长50.44%；实现归母净利润0.11亿元，扭转Q2亏损态势。总体来看，公司Q3营业收入增量主要来源于新投产的烯烃二期项目，同时非经常性损益的减少垫高了Q3单季度归母净利润。
　　青岛二期项目贡献新产能，烯烃产销双升
　　公司2024第三季度实现烯烃产量45.9万吨，同比上涨123.19%，环比上涨174.6%；实现销量44.8万吨，同比上涨127.34%，环比上涨194.3%；第三季度烯烃产品平均售价6651元/吨，同比增长16.03%，主要原材料丙烷价格4684元/吨，同比增长15.49%。原材料价格涨幅接近产品价格，导致对毛利率增长的贡献有限，但考虑到新产能带来的规模效益，烯烃毛利率尚有提升空间。炭黑板块第三季度产量17.7万吨，同比+17.71%；销量18.5万吨，同比+15.34%；炭黑产品平均售价7115元/吨，同比-2.62%；主要原材料煤焦油/蒽油价格同比-12.33%/-7.19%。煤焦板块第三季度产量31.6万吨，同比-3.35%；销量31.5万吨，同比-3.52%；煤焦产品单吨售价1938元，同比-11.33%。
　　青岛基地投产打开成长空间
　　青岛一期项目主要包括90万吨/年丙烷脱氢、45万吨/年高性能聚丙烯，已于2021年建成。青岛二期项目主要包括90万吨/年PDH、2*45万吨/年高性能聚丙烯，已经在2024年全面投产。青岛基地产能投放后，公司总计拥有丙烷脱氢制丙烯180万吨/年、聚丙烯135万吨/年以及炭黑48万吨/年的生产能力，进一步巩固了公司在化工领域的市场地位。此外，青岛基地丙烷脱氢装置在生产过程中还会副产年产量达到7.1万吨的氢气，有力支持公司能源循环再利用。
　　盈利预测
　　公司盈利能力改善，青岛基地投产打开成长空间。预测公司2024-2026年归母净利润分别为0.23、1.83、3.36亿元，当前股价对应PE分别为197.9、24.9、13.6倍，给予“买入”投资评级。
　　风险提示
　　产品价格下跌风险、原材料价格上涨风险、新建项目不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券胡瑞阳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为69.16%，其预测2024年度归属净利润为盈利200万。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级1家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为7.28。

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