华龙证券：给予广电运通增持评级

华龙证券股份有限公司孙伯文,朱凌萱近期对广电运通进行研究并发布了研究报告《公司深度研究报告：聚焦城市智能和金融科技，人工智能+战略明晰》，本报告对广电运通给出增持评级，当前股价为12.05元。

　　广电运通(002152)
　　内容摘要：
　　背靠广东国资，子公司充分赋能。广电运通公司实控人为广州国资委，为国有控股上市企业，背靠地方国资，股权结构稳定。截至2024Q3，公司第一大股东为广州数字科技集团，持有公司50.01%股份。广州市人民政府和广东省财政厅分别持有广州数字科技集团90%和10%股份。广州数字科技集团于2024年2月由广州无线电集团整体改组而成，集团控股的A股上市公司共有5家，广电运通是其中之一。公司子公司包括中科江南（A股上市公司）、中金支付、清远数投、广电五舟等。广电运通参控股子公司业务布局广泛，覆盖云计算、智慧安防、互联网支付等多个业务领域，全面赋能公司人工智能与数字经济发展战略。
　　金融机具龙头地位稳固，金融信创+出海战略同步推进。从金融信创替换进度来看，2023年国有大行、股份制银行信创推进较快，城商行、农信社等区域银行也正迈入快车道，信创设备在总采购占比中处于较高水平。而随着信创金融设备性能提升和政策的持续推进，采购需求将进一步释放。数据显示，2023年智能金融设备领域头部厂商仍然占据绝大部分市场份额，且实现断层式领先，使得市场集中度进一步提升。其中广电运通保持领先，连续16年位列国内智能金融设备市场占有率第一；同时，广电运通作为信创工作委员会会员单位，积极拥抱国产化，旗下各产品和解决方案已通过麒麟、东方通、统信等国产认证，有望进一步推动国产操作系统与金融终端应用的融合发展，加速金融科技的创新步伐。出海方面，公司坚持全球化视野，2024H1海外销量高增，全球布局有望打开金融机具销售增长第二曲线。2023年，公司在海外市场取得显著突破，品牌知名度提升。2023年公司海外业务收入占比从2019年的9.96%上升17.92%，全年海外业绩同比增长超50%。2024年上半年公司在国际市场新签合同额超过10亿元，同比实现大幅增长，海外业务覆盖亚太、中东、欧洲、非洲和美洲5大区域，产品及服务进入全球120多个国家和地区。
　　公司紧抓人工智能机遇，以“资本+技术”拓展业务布局，城市智能业务快速拓展。首先，在数据要素领域，公司立足广东，积极参与数据要素一级、二级市场建设。公司是最早一批切入数据要素市场的上市公司，积极参与广州人工智能公共算力中心的建设运营，同时还设立数字化投资平台广电数投，参股广东省数据交易平台——广州数据交易所，收购中数智汇股权全面布局数据要素业务等，参与数据交易，数据产品，公共数据开发运营等数据要素多个环节。此外，由广电运通控股子公司清远数投联合控股子公司中科江南共同打造的广东省医保领域公共数据产品——“清易保（医保理赔）”公司公共数据产品“清易贷”和“清易保”已在广州数据交易所上线交易。其次，在国产算力领域，公司于2024年内中标多个算力项目，并基于自有“望道”原生大模型与华为昇腾深化合作。此外，公司于2024年内实现控股广电五舟。广电五舟已成为华为鲲鹏和昇腾服务器整机业务的重要战略合作伙伴之一，在国产高性能计算产品的研发以及算力解决方案的提供方面已经建立了坚实的基础。2023年，广电五舟实现营业收入12.98亿元，有望紧跟国产算力替代及信创浪潮，助力公司优化营收结构。
　　盈利预测及投资评级：
　　金融科技业务方面，公司受益于国内智能金融设备龙头地位及海外业务拓展加速，营收预计稳定增长。城市智能业务方面，公司在多个领域已进行前瞻性布局，部分细分业务有望进一步释放业绩弹性。综上所述，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.02/12.56/14.37亿元，预计公司2024-2026年EPS分别为0.44/0.51/0.58元，当前股价为12.46元，对应2024-2026年PE分别为28.1/24.6/21.5倍。与可比公司云赛智联(600602.SH)、神州信息(000555.SZ)、新大陆(000997.SZ)2024-2026年65.7/48.6/36.0倍的平均PE相比，公司估值低于可比公司平均估值，维持“增持”评级。
　　风险提示：
　　1、政策推进不及预期。2、技术研发不及预期。3、行业竞争加剧。4、汇率波动风险。5、宏观经济不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券丁奇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.7%，其预测2024年度归属净利润为盈利10.49亿，根据现价换算的预测PE为28.69。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家。

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