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华安证券:给予兆易创新买入评级

来源:证星研报解读 2024-12-20 12:09:05
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华安证券股份有限公司刘志来,陈耀波近期对兆易创新进行研究并发布了研究报告《存储业务砥砺前行,MCU业务方兴未艾》,本报告对兆易创新给出买入评级,当前股价为113.74元。


  兆易创新(603986)
  主要观点:
  多产品线布局,共同拓展下游领域
  兆易创新是一家聚焦存储器技术和IC解决方案的芯片设计公司,公司成立于2005年,现已形成三大系列的业务矩阵,分别为存储芯片、微控制器,以及传感器。
  公司NOR Flash产品广泛应用于工业、汽车、消费电子、PC及周边、网络通信、物联网及移动设备等各个领域,据Web-FeetResearch报告显示,公司2023年Serial NOR Flash市占率排名进一步提升至全球第二位。公司NAND Flash产品属于SLC NAND,在消费电子、工业、汽车电子、通讯等领域已经实现了全品类的产品覆盖。公司自有品牌DRAM产品积极切入利基市场(消费、工控等),并已推出DDR3L、DDR4等产品。
  公司是中国排名第一的32位Arm通用型MCU供应商。公司MCU支持广泛的应用,如工业应用(包括工业自动化、能源电力、医疗设备等)、消费电子和手持设备、汽车电子(包括汽车导航、T-BOX、汽车仪表、汽车娱乐系统等)、计算等。
  公司传感器业务(Sensor)包括触控芯片、指纹识别芯片。公司触控芯片包含自容和互容两大品类,涵盖手机、平板及智能家居等人机交互领域,其中在指纹传感器领域,公司是中国排名第二的供应商。存储业务砥砺前行,MCU业务方兴未艾。
  NOR Flash因为其可执行代码的特性,多用于IoT类产品当中,随着AI在终端产品的落地,新的的终端产品如AI眼镜、AI玩具等开始陆续出现,我们认为对NOR Flash市场需求增长有积极作用。具体来看,目前已经AI眼镜领域已经有代表性产品出现,Meta和雷朋联名的智能眼镜表现优异,根据咨询机构Counterpoint的统计,其出货量已经超过百万副,推动了AI眼镜新品类的活跃发展。兆易创新作为国内头部的NOR Flash厂商,若终端陆续有爆品出现,将会受益于行业趋势。DRAM产品方面,终端市场的需求结构变动,推动头部厂商将更多产能投放到需求更旺盛的领域,而传统产品则逐步减产。我们认为头部大厂的利基产品供应减少,有利于兆易创新在利基市场获取份额。
  MCU市场空间广阔,目前仍然由海外大厂占据主要市场地位,尤其是在车载领域,海外头部厂商的集中度更高,目前国内厂商当中,兆易创新凭借其GD32系列占到全球1.6%的市场份额,随着兆易MCU产品线的扩充,下游领域的拓展,公司收入有望进一步水涨船高。
  投资建议
  我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为11.1、15.4、20.6亿元,对应EPS分别为1.68、2.31、3.11元,对应2024年12月19日收盘价PE为67.0、48.5、36.1倍,首次覆盖给予公司“买入”评级。
  风险提示
  市场需求不及预期,产品价格不及预期,新产品开发不及预期,地缘政治影响。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东海证券方霁研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为76.95%,其预测2024年度归属净利润为盈利11.36亿,根据现价换算的预测PE为65.58。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有24家机构给出评级,买入评级20家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为111.3。

以上内容为证券之星据公开信息整理,由智能算法生成,不构成投资建议。

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