12月12日股市必读：香飘飘（603711）披露最新机构调研信息

截至2024年12月12日收盘，香飘飘(603711)报收于17.36元，上涨3.52%，换手率4.06%，成交量16.69万手，成交额2.86亿元。

当日关注点

• 交易信息：香飘飘当日主力资金净流入386.13万元，占总成交额1.35%。
• 机构调研：Meco如鲜果茶在礼品市场取得较好反馈，公司正积极准备春节档礼品装销售。
• 公司公告：公司暂无明确的收并购项目，但保持开放心态，期望找到与公司业务契合的标的。

交易信息汇总

• 资金流向：当日主力资金净流入386.13万元，占总成交额1.35%；游资资金净流出292.4万元，占总成交额1.02%；散户资金净流出93.72万元，占总成交额0.33%。

机构调研要点

• 公司近期情况：进入第四季度，奶茶业务处在销售旺季，渠道备货节奏加快，公司正全力做好奶茶旺季的运营工作；同时，公司发现Meco如鲜果茶在礼品市场的销售机会，正在为Meco如鲜果茶的春节档礼品装销售做好准备。
• Meco如鲜果茶增长原因：1、持续加强冰冻化建设，冰冻化的质和量同比去年有所提升；2、做深做透以校园为主的原点渠道，实现了一定的增长；3、挖掘Meco如鲜果茶在礼品市场的消费机会，选取部分经销商参与礼品装样板市场的建设；4、积极开拓零食渠道、餐饮渠道的市场机会，取得了一定的进展。
• 奶茶业务费用投放：奶茶业务原有的产品保持稳健的费用投放，同时围绕奶茶的春节销售旺季做宣传投入；“原叶现泡”奶茶新品推出后，公司增加相应的宣传费用投放。总体上，公司会维持好收入、费用、利润三者间的动态平衡。
• 礼品装销售情况：对于奶茶产品的礼品装，公司通过产品的生动化陈列，建立产品势能，营造热销氛围，积极推进礼品装奶茶产品销售，带动其他渠道和门店的销售。Meco如鲜果茶的礼品装在模式探索过程中取得了较好的反馈，公司正在为春节档礼品装销售做准备。
• 零食量贩渠道情况：公司直营的零食量贩门店数量已经超过两万家。Meco如鲜果茶、兰芳园冻柠茶和奶茶类产品已经进入零食量贩渠道销售。小包装定制款Meco如鲜果茶已在万辰集团系统上线，定制款杯装冻柠茶在零食有鸣系统进行探测试销。
• 奶茶新品销售反馈：今年9月，公司推出了“原叶现泡轻乳茶”“原叶现泡奶茶”（黑糖珍珠/糯糯红豆）奶茶新品，开创“原叶现泡”奶茶新品类。目前，两款新品在线上和线下的部分区域进行试销，销售反馈良好，当前两款新品还处在探测阶段。
• 应对现制茶饮店竞争：公司坚持“双轮驱动”战略，推进公司的创新发展。对奶茶产品进行“健康化”“年轻化”的创新升级，以满足消费者的需求变化；同时，进行渠道下沉，推进传统奶茶产品“保存量、挖增量”的工作。对于即饮产品，公司将稳步发展即饮市场，加强探测，努力打造公司的第二成长曲线。
• Meco如鲜果茶目标消费人群：Meco如鲜果茶消费人群以学生为代表的年轻群体为主，销售渠道以校园及校园周边、CVS便利系统等原点渠道为主，一、二线城市的销量占比较大。
• Meco如鲜轻果茶情况：Meco如鲜果茶计划推出“轻果茶”系列产品，公司针对不同群体，对产品口味进行分化调整，满足更多消费者的需求，目前产品细节还在进一步打磨优化中，预计明年春节前后上市试销。
• 成本端展望：公司成本端采购实行财年锁价模式，每个自然年的7月至次年的6月为一财年。公司将会充分发挥自身的规模及现金流优势，与上游供应商共同努力，对原材料采购价格进行管控，对于明年的原材料价格走势，公司正密切关注中。与此同时，公司还积极通过产品包材更新、精益生产等方式，对成本端进行优化。
• 招商计划：公司的经销商管理策略是一个动态变化的过程，并不是一成不变的。随着公司对渠道商业模式的不断总结优化，经销商数量也会相应地进行调整。目前，公司不会大范围增加经销商，而是在当前已有经销商的基础上进行优化。未来，随着公司即饮业务运营能力的提升，将会循序渐进地增加经销商的招募。
• 餐饮渠道情况：Meco如鲜果茶与餐饮场景的适配度高，今年，公司积极推进餐饮渠道的经销商团队搭建工作，并开拓了部分餐饮渠道的专职经销商，同时积极推进餐饮渠道消费场景的开发。目前，在高档自助餐厅等消费场景已经取得了良好的反馈。
• 收并购规划：目前，公司暂无明确的收并购项目，但针对收并购计划，公司始终保持开放的心态，期望寻找到与公司业务契合的标的，与公司现有的业务形成协同，达到相互赋能的效果。但考虑到并购存在的相关风险，公司对于具体并购标的选择等也会非常慎重。
• 全年业绩指引：全年来看，考虑整体消费环境的影响，收入端存在一定压力，公司销售旺季集中在第四季度，第四季度收入占全年比重较大，公司会努力做好旺季的运营工作。奶茶业务主要侧重点在巩固现有的基本盘，同时继续在产品创新升级的道路上，大踏步前进。即饮业务，公司将会努力延续去年较好的势头，主要源于1、Meco果茶稳定增长；2、销售团队已稳定运行，即饮销售团队与全品类团队协同作战；3、稳健运营渠道，维护经销商的利益，持续开拓新渠道进行探测；4、努力提升费用投放的精准有效性。

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