开源证券：给予保利发展买入评级

开源证券股份有限公司齐东,胡耀文,杜致远近期对保利发展进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：土拍市场动作积极，一线城市拿地金额占比七成》，本报告对保利发展给出买入评级，当前股价为9.87元。

　　保利发展(600048)
　　土拍市场动作积极，年内一线城市拿地金额占比七成，维持“买入”评级保利发展发布2024年11月经营简报，公司11月签约销售情况有所收缩，签约销售金额、面积同比再度由正转负，公司销售行业排名依然稳居第一，年内一线城市拿地占比七成。我们维持盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为132.0、141.9、151.0亿元，EPS分别为1.10、1.19、1.26元，当前股价对应PE估值分别为9.0、8.3、7.8倍，维持“买入”评级。
　　销售金额同比仍降，行业排名保持第一
　　2024年11月，公司签约金额240.01亿元，同比下降24.72%；实现签约面积137.99万平方米，同比下降16.93%，单月签约销售金额、面积均同比由正转负。2024年1-11月，公司实现签约金额3080.24亿元，同比减少22.90%；实现签约面积1710.2万平方米，同比下降24.25%。2024年11月，公司项目销售均价17393元/平方米，同比下降11.21%；1-11月累计销售单价18011元/平方米，同比增长1.78%。据克而瑞数据显示，1-11月公司全口径销售排名全行业第一。
　　土拍市场动作积极，一线城市重点部署
　　2024年11月，公司新获取6宗地块，拿地总建筑面积32.0万平方米，权益总地价82.6亿元，其中四宗位于上海、一宗位于西安、一宗位于肇庆。上海四宗地块中，两宗位于杨浦，一宗位于浦东新区，一宗位于嘉定，四宗地块拿地总建筑面积19.65万平方米，权益地价73.65亿元。公司1-11月拿地31宗，总建筑面积268.7万平方米，对应土地款563.7亿元，权益土地款483.9亿元，同比分别下降66.6%、56.7%、64.9%，拿地强度25.5%（2023年同期为43.5%），一线城市拿地占比70.0%。
　　融资渠道畅通，两单共100亿元中票获准注册
　　2024年1-11月，公司公开市场融资总额492.7亿元，12月3日成功发行15亿元公司债，票面利率不超2.57%。公司11月公告两期50亿元中期票据均获批准，首期将于12月4日发行，融资渠道畅通。
　　风险提示：行业恢复不及预期、政策放松不及预期、公司销售恢复不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中国银河胡孝宇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.8%，其预测2024年度归属净利润为盈利111.74亿，根据现价换算的预测PE为10.61。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级13家，增持评级5家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为13.0。

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