天风证券：给予长城汽车买入评级

天风证券股份有限公司邵将近期对长城汽车进行研究并发布了研究报告《销量同比转正，高端化有序推进》，本报告对长城汽车给出买入评级，当前股价为26.95元。

　　长城汽车(601633)
　　销量同环比改善，高端化车型销量增长明显
　　2024年12月1日，公司发布2024年11月产销快报。销量方面，公司11月销售12.7万辆，同比增长3.7%，环比提升9.1%。1-11月累计销售109.8万辆，同比下滑1.8%。其中，11月哈弗销售7.8万辆，同比增长4.5%；WEY销售0.70万辆，同比提升145.9%；长城皮卡销售1.6万辆，同比下滑2.7%；欧拉销售0.58万辆，同比下滑42.1%；坦克销售2.0万辆，同比增长8.7%。11月新能源车销售3.6万辆，同比增长15.2%，环比增长12.4%；1-11月累计新能源销售28.0万辆，同比增长20.4%。高端化方面，11月20万元以上车型销量3.1万辆，同比增长36.7%。
　　坦克500Hi4-Z开启预售，全新架构满足消费者多样化需求
　　2024年12月3日，坦克500Hi4-Z开启预售，预售价37.98万元。Hi4-Z为坦克品牌全新发布的纵置双电机混联架构，定位超长续航越野平台，具备超长续航、快速充电、强劲动力、高效能耗共四大优势，可适配2.0T/3.0T发动机，并匹配3挡DHT+无级变速箱，零百加速4秒级，WLTC纯电续航200km。具体来看，Hi4-Z四驱架构与此前坦克系列搭载的Hi4-T的区别在于没有传动轴，因此底盘中间可以留出空间放置更大的电池，实现纯电续航里程的提升。Hi4-Z架构的推出标志着坦克在越野车领域迈向了电动化、智能化的新阶段，进一步满足消费者的多样化需求，从而有望推升坦克系列销量。
　　深耕拉美，长城汽车新能源全球化布局加速
　　长城汽车2024年1-11月海外销售41.2万辆，其中11月海外销量4.3万辆，同比增长21.7%。自2022年起，公司就已开始深耕巴西新能源市场，发布巴西核心市场战略：未来10年将投资超100亿雷亚尔（约合人民币115亿元）用于深化本地产业链布局。巴西当地时间11月26日，巴西总统卢拉与长城国际总裁史青科举行会谈，双方就新能源产业发展和未来合作深入交流。史青科表示，长城汽车巴西工厂预计将于2025年年中启动生产。
　　携手华为，持续提升智能化实力
　　继华为HiCar后，长城汽车与华为再次携手合作。11月13日，长城汽车、华为举行全面合作签约仪式，未来双方将基于Coffee OS3与华为HMS forCar两款产品进行深度融合，Petal Maps车载地图将会在巴西、泰国等海外区域上线，为海外车主提供更好的导航体验。11月15日，长城汽车正式发布Coffee OS3.1，宣布长城全场景NOA全国开城。
　　投资建议：我们预计公司2024-2026年归母净利润为129.2/170.0/189.7亿元，对应24-26年PE估值18/14/12倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：新车型销量、高端化、全球化不及预期，市场竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券刘一鸣研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达81.16%，其预测2024年度归属净利润为盈利135.77亿，根据现价换算的预测PE为16.95。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有31家机构给出评级，买入评级23家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为35.82。

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