东吴证券：给予厦门象屿买入评级

东吴证券股份有限公司吴劲草,阳靖近期对厦门象屿进行研究并发布了研究报告《定增获交易所审批通过，集团公司受让江苏德龙债权关联交易稳步推进》，本报告对厦门象屿给出买入评级，当前股价为6.27元。

　　厦门象屿(600057)
　　投资要点
　　事件：2024年11月29日，公司公告：①定增事项获上交所批准，此后尚需证监会同意注册后方可实施。②象屿集团受让上市公司体内的江苏德龙债权事项收到评估报告，公司拟以该债权7月31日的账面余额作为债权的转让价格。
　　定增有利于公司补充流动资金&优化资本结构，利好未来进一步展业：
　　厦门象屿拟向招商局、山东港口集团、象屿集团定增募资32.2亿元，对价为5.61元/股。
　　定增所获资金将用于补偿经营所需资金及偿还债务，有望加速成长。定增也将引入招商局、山东港口集团作为公司战略股东，未来有望实现业务协同。
　　江苏德龙债权关联交易不断推进，预计德龙重整将不会对公司未来业绩产生负面影响：
　　江苏德龙此前已申请破产重整，象屿集团公司计划以关联交易形式，整体受让上市公司体内的德龙及其子公司的债券，在集团公司体内进行统筹重整。
　　根据公司公告，由于该等债权对应的担保物截至2024年7月31日市场总价值大于债权账面价值，故以账面值（89.7亿元）作为债权评估值。公司也拟以89.7亿元作为转让价格。因此关联交易落地后，将不会产生资产处置损益，也不会对上市公司未来的业绩产生显著负面一个内向。
　　本交易未来仍需报股东大会核准。若通过，集团公司将在协议生效日30日内支付30%，生效一年30日内支付40%，生效二年30日内支付30%转让款。转让资金的回笼有望优化上市公司资产结构，补充经营资金。
　　盈利预测与投资评级：公司估值低、分红率股息率高、业绩有望随制造业需求触底修复，长期受益于行业集中度提升。我们维持公司2024-26年归母净利润预测为13.6/15.0/16.2亿元，同比增速为-14%/+11%/+8%，11月29日收盘价对应P/E估值为10/9/8倍。考虑公司估值较低，以及定增、关联交易等事项顺利推进，维持“买入”评级。
　　风险提示：大宗品价格波动，下游需求不佳，坏账风险、德龙事件处理进度等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中银证券刘国强研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.05%，其预测2024年度归属净利润为盈利12.18亿，根据现价换算的预测PE为12.04。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为6.4。

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