天风证券：给予浙江正特中性评级

天风证券股份有限公司孙海洋近期对浙江正特进行研究并发布了研究报告《跨境电商助力海外拓展》，本报告对浙江正特给出中性评级，当前股价为26.78元。

　　浙江正特(001238)
　　公司发布三季报
　　公司24Q3收入2.3亿，同增38%；归母净利-0.14亿，扣非后归母净利-0.17亿；
　　24Q1-3公司收入9.82亿同增11%，归母净利0.3亿同减6.55%，扣非后归母净利0.36亿同减33%；
　　24Q1-3公司毛利率26.49%同增0.05pct；净利率3.21%同减0.06pct。
　　欧美市场布局稳健，跨境电商助力海外拓展
　　公司具有多年的市场开发经验与销售渠道积累，已在欧美等主要市场建立了较为完善的营销渠道和服务网络，并与大型连锁超市、品牌商等各类客户形成稳定的合作关系。公司已通过沃尔玛和好市多等大型连锁超市客户的合格供应商认证，与其保持稳定且长期的业务合作，在市场中有较高的市场信誉度和顾客满意度。
　　公司铺设在欧美地区的子公司可帮助公司开拓区域性市场，基本做到在主要欧美大客户总部周边布点，并设有展厅可随时展示新产品，且有资深本地销售对接大客户总部决策者，持续更新产品信息，为客户提供及时的需求响应和便捷的服务保障，有利于公司在欧美市场的长期稳定发展。在稳固发展大客户的同时，逐步开发区域性销售渠道客户，包括各类品牌商等，为广大消费者提供更加优质的产品与服务。
　　同时，公司积极通过跨境电商拓展营销渠道，打破地域限制，从而扩大市场份额，自主品牌“ABBA PATIO”“SORARA”“MIRADOR”的相关产品在美国、欧洲通过亚马逊、Wayfair等电子商务平台进行销售，进一步扩大公司在海外市场的影响力。
　　调整盈利预测，下调至“持有”评级
　　基于24Q1-3业绩表现，目前宏观消费环境存在不确定性，出口关税不确定性；我们调整盈利预测，预计公司24-26年EPS分别为0.5元、1.0元以及1.4元（原值为1.01/1.22/1.43元/股），PE分别为51X、28X以及19X。
　　风险提示：盈利能力下滑风险；市场竞争加剧；股价波动风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为24.0。

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