中邮证券：给予川仪股份买入评级

中邮证券有限责任公司陈基赟,刘卓近期对川仪股份进行研究并发布了研究报告《业绩稳健增长，国产替代持续推进》，本报告对川仪股份给出买入评级，当前股价为22.48元。

　　川仪股份(603100)
　　事件描述
　　公司发布2024年三季度业绩报告，2024Q1-3实现营收56.22亿元，同比增长2.54%；实现归母净利润5.58亿元，同比增长4.44%；实现扣非归母净利润4.80亿元，同比增长3.95%。
　　事件点评
　　业绩稳健增长，经营韧性较强。分季度看，公司2024Q1-3分别实现收入15.67、21.77、18.77亿元，同比增速分别为0.48%、7.04%-0.61%；实现归母净利润1.48、2.14、1.96亿元，同比增速分别为6.48%、0.23%、7.84%。
　　毛利率同比微降，费用率降幅大于毛利率。2024Q1-3，公司毛利率同减0.84pct至33.05%，其中单三季度毛利率同增0.65pct至34.38%。费用率方面，2024Q1-3公司期间费用率同减1.54pct至23.77%，其中销售费用率同减1.11pct至11.92%；管理费用率同减0.24pct至5.23%；财务费用率同减0.13pct至-0.42%；研发费用率同减0.06pct至7.03%。
　　工业自动化仪表龙头，受益自主可控大趋势。公司是国内工业自动控制系统装置制造业的领先企业，主导产品技术性能国内领先，部分达到国际先进水平，为加快重大装备国产化进程、实现关键技术自主可控、引领我国自动化仪表技术发展做出了积极贡献，“川仪”品牌在业内享有较高知名度和美誉度。
　　吸收合并子公司，股权结构有望得到改善。公司吸收合并全资子公司川仪物流、川仪速达、上海宝川、川仪工程技术、上海川仪工程技术、川仪控制系统、川仪软件，以及控股子公司川仪工程检修，有望进一步突出主责主业、强化核心功能、降低管理成本、提升管理效率。同时，公司为落实关于突出主责主业强化核心功能整合优化改革攻坚的工作部署，渝富资本拟将持有公司10.65%股份变更至公司间接控股股东渝富控股名下，渝富资本对于川仪股份的投资更偏向于财务投资，因而此次变动有望使公司股权结构更为稳固。
　　盈利预测与估值
　　预计公司2024-2026年营业收入预测为77.56、86.57、95.73亿元，同比增速分别为4.66%、11.62%、10.58%；预计归母净利润为7.969.07、10.27亿元，同比增速分别为6.99%、13.95%、13.22%。公司2024-2026年业绩对应PE分别为14.26、12.52、11.06倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　新市场开拓不及预期；竞争加剧风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券佘炜超研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.53%，其预测2024年度归属净利润为盈利8.37亿，根据现价换算的预测PE为10.6。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级6家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为23.03。

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