海通国际：给予新易盛增持评级，目标价位192.6元

海通国际证券集团有限公司近期对新易盛进行研究并发布了研究报告《公司季报点评：业绩维持高增，订单放量可期》，本报告对新易盛给出增持评级，认为其目标价位为192.60元，当前股价为136.1元，预期上涨幅度为41.51%。

　　新易盛(300502)
　　投资要点：
　　事件。公司发布24年三季报，24前三季度实现收入51.30亿元，同比+145.82%；归母净利润16.46亿元，同比+283.20%；扣非净利润16.44亿元，同比+287.73%；毛利率42.34%（同比+14.14PCT）。24Q3单季度收入24.03亿元，同比+207.12%，环比+48.79%；归母净利润7.81亿元，同比+453.07%，环比+44.46%；扣非净利润7.79亿元，同比+456.43%，环比+44.33%。24Q3毛利率41.53%（同比+15.37PCT，环比-2.23PCT）。
　　费用管控良好，积极备货应对订单高增。24前三季度公司研发费用2.01亿元，同比+100.29%，研发费用率3.91%，同比-0.89PCT；销售费用率1.22%，同比+0.00PCT；管理费用率1.99%，同比-0.75PCT；财务费用率-1.78%，同比+3.27PCT。24前三季度存货30.32亿元，同比+185.63%；合同负债971万元，同比-31.24%。存货大幅增长主要系公司综合考虑在手及预期订单和备货周期从而备货增加。
　　盈利预测。我们认为，新易盛作为光模块头部厂商，在行业竞争格局中占据优势，业务收入有望稳定增长，将进一步打开成长空间。我们预计，公司2024-2026年收入分别为75.17、142.27、184.82亿元（原预测为70.62、133.63、173.59亿元）；归母净利润分别为24.01、45.51、58.79亿元（原为22.21、42.50、55.21亿元），EPS分别为3.39、6.42、8.29元。参考可比公司估值，给予公司2025年PE30X（原为2024年40x），对应目标价192.60元（+54%），维持“优于大市”评级。
　　风险提示。市场竞争加剧风险，技术升级迭代风险，宏观经济风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券赵丕业研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.58%，其预测2024年度归属净利润为盈利24.01亿，根据现价换算的预测PE为40.15。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级16家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为169.73。

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