中银证券：给予迈为股份买入评级

中银国际证券股份有限公司武佳雄,顾真近期对迈为股份进行研究并发布了研究报告《盈利能力环比提升，HJT有望迎来量产》，本报告对迈为股份给出买入评级，当前股价为138.0元。

　　迈为股份(300751)
　　公司发布2024年三季报，前三季度盈利同比增长6%，公司三季度盈利能力环比提升，HJT有望迎来规模化量产，回购股票彰显公司信心；维持买入评级。
　　支撑评级的要点
　　2024年前三季度公司业绩同比增长6.30%：公司发布2024年三季报，前三季度实现收入77.67亿元，同比增长52.09%，实现盈利7.59亿元，同比增长6.30%，实现扣非盈利6.87亿元，同比增长3.79%。根据业绩计算，2024Q3公司实现盈利2.97亿元，同比增长2.87%，环比增长47.94%，实现扣非盈利2.82亿元，环比增长52.46%。
　　公司盈利能力环比回升，合同负债同比增长：2024年前三季度，公司实现综合毛利率30.67%，同比下降1.86个百分点；实现综合净利率10.55%，同比下降2.54个百分点。其中，2024Q3公司实现毛利率30.19%，环比下降0.78个百分点；实现净利率13.07%，环比增长5.52个百分点。截至2024年9月末公司实现合同负债82.04亿元，同比增长7.38%。
　　HJT组件功率提升至740W，逐步迎来规模化量产：HJT组件主流功率提升至720W，部分厂商HJT组件厂商功率提升至740W。公司于2023年实现600MW HJT量产设备批量交付，GW级设备的产能、良率、效率以及组件功率等方面均已达到预定目标，且已推出1.2GW产能异质结整线设备产品。公司积极推动前置焊接0BB、钢网印刷和银包铜等技术产业化，促进HJT降本。公司是市场中为数不多能提供HJT电池整线生产设备的企业之一，客户覆盖安徽华晟、金刚光伏、印度信实工业等企业
　　回购股票彰显公司信心：2024年9月，公司实际控制人之一、董事长周剑提议使用自有资金以集中竞价方式回购公司部分人民币普通股股票，彰显对于公司未来发展信心。
　　估值
　　结合公司合同负债以及HJT产业化情况，我们将公司2024-2026年预测每股收益调整至3.62/5.40/6.53元（原2024-2026年预测为4.70/6.55/7.95元），对应市盈率36.6/24.6/20.3倍；维持买入评级。
　　评级面临的主要风险
　　新产品研发不达预期；光伏政策风险；下游扩产需求低于预期；设备价格竞争超预期；新技术路线替代进度不达预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券吕娟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达80.98%，其预测2024年度归属净利润为盈利10.66亿，根据现价换算的预测PE为36.13。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级10家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为124.03。

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