华福证券：给予德邦股份买入评级

华福证券有限责任公司陈照林,乐璨近期对德邦股份进行研究并发布了研究报告《24Q3归母1.8亿元，静待需求修复》，本报告对德邦股份给出买入评级，当前股价为14.2元。

　　德邦股份(603056)
　　投资要点：
　　事件：德邦股份公布2024年Q3业绩，公司实现营业收入98.5亿元（同比+1.0%），实现归母净利1.8亿元（同比-19.4%），扣非归母1.5亿元（同比+1.8%）。前三季度看，24Q1-Q3公司实现营业收入283亿元，同比+11.2%，实现归母净利5.2亿元，同比+9.7%，实现扣非归母3.5亿元，同比24.7%。
　　快递业务收入承压，快运核心业务量持续增长。24Q3快递业务营收5.4亿元（同比-18.0%），快运业务营收88.8亿元（同比+1.2%），同时快运核心业务实现货量341万吨，同比+9.4%，仓储与供应链业务营收4.4亿元，同比+33.8%。
　　盈利承压，主动投入运输成本占比提升。公司24Q3营业成本91.2亿元，同比+1.8%，其中人工成本、运输成本、房租费及使用权资产折旧、折旧摊销成本占收入比分别同比-2.1pp/+4.4pp/-0.7pp/-0.4pp。运输成本占收入比同比上升原因为：1）业务结构变化导致高运费、低人工的整车、供应链等业务体量增加，运输成本提升；2）公司持续提升客户体验，不断增加运输资源投入。公司24Q3实现毛利润7.3亿元，毛利率7.4%；期间费用5.2亿元，同比-14.9%，期间费用率同比-1.0pp；实现归母净利润1.8亿元，同比-19.4%；实现扣非归母净利润1.5亿元，同比+1.8%。
　　盈利预测与投资建议。公司深耕中高端直营网络、坚持推进精细化成本管控以实现降本增效，但受宏观需求承压影响，公司快递业务增长受限，我们下调公司2024-26年归母净利至8.3/10.0/11.5亿元（前值11.1/13.5/15.5亿元），维持“买入”评级
　　风险提示：宏观环境波动风险、上游生产要素价格波动风险、行业竞争格局恶化风险、公司整合风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券李丹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.97%，其预测2024年度归属净利润为盈利8.62亿，根据现价换算的预测PE为16.9。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级6家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为17.16。

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