中邮证券：给予美亚光电增持评级

中邮证券有限责任公司陈基赟,刘卓近期对美亚光电进行研究并发布了研究报告《短期业绩承压，静待医疗设备新品放量》，本报告对美亚光电给出增持评级，当前股价为16.1元。

　　美亚光电(002690)
　　事件描述
　　公司发布2024年三季度业绩报告，2024Q1-3实现营收15.78亿元，同减4.78%；实现归母净利润4.5亿元，同减20.09%；实现扣非归母净利润4.4亿元，同减20.14%。
　　事件点评
　　单Q3营收、业绩均承压。分季度来看，公司2024Q1-3分别实现营收3.31、5.99、6.48亿元，同比增速分别为-18.57%、6.87%、-6.11%实现归母净利润1.01、1.71、1.78亿元，同比增速分别为-19.30%、-22.71%、-17.88%。公司单三季度仍承压，与口腔医疗行业受宏观经济景气度资本开支下降有关。
　　毛利率承压，费用率有所上行。2024Q1-3，公司毛利率同减1.80pct至50.45%，其中单三季度毛利率同减2.06pct至49.82%。费用率方面，公司Q1-3期间费用率同增4.46pct至20.39%，其中销售费用率同增2.19pct至11.83%；管理费用率同增0.31pct至4.55%；财务费用率同增1.13pct至-1.99%；研发费用率同增0.82pct至6%。
　　CBCT销量突破20000台，行业有望筑底向上。10月24日，上海口腔展DenTechChina2024启幕，在展期间，美亚口腔CBCT也迎来了销量突破20000台的重要时刻。展望未来，需求端，我们认为随着人口老龄化，行业设备保有量持续向上的趋势不会改变，但是宏观经济承压可能会导致设备保有量增速放缓，这也是近几年行业需求下降的重要原因；同时，行业设备保有量的持续增加也有望带动更新需求，CBCT出海放量也有望带来新市场，行业销量有望企稳回升。价格端，随着二三线小品牌的逐步出清，整体价格体系有望维持趋于稳定。
　　医疗设备新品有望打造新增长点。医疗设备新品方面，脊柱外科手术导航设备已在多家医院进行示范性推广并成功辅助200多例手术实施；移动式头部CT已在多家医院进行了临床应用，并取得了良好的临床效果。公司正持续加大新产品的市场推广力度，有望打造新增长点。
　　盈利预测与估值
　　预计公司2024-2026年营业收入为22.83、25.29、27.80亿元，同比增速为-5.87%、10.79%、9.90%；归母净利润为6.37、7.08、7.88亿元，同比增速为-14.52%、11.14%、11.32%。公司2024-2026年业绩对应PE分别为22.31、20.07、18.03倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：
　　新品开拓不及预期风险；市场竞争加剧风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券刘海博研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.96%，其预测2024年度归属净利润为盈利6.9亿，根据现价换算的预测PE为20.64。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级3家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为18.63。

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