天风证券：给予伊力特买入评级

天风证券股份有限公司张潇倩,谢文旭近期对伊力特进行研究并发布了研究报告《动销阶段性承压，静待花开》，本报告对伊力特给出买入评级，当前股价为18.58元。

　　伊力特(600197)
　　【业绩】2024Q3公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为3.24/0.43/0.44亿元（同比-23.32%/-17.75%/-13.23%）。
　　24Q3需求承压，高档酒收入下滑幅度较小。
　　24Q3公司高档酒/中档酒/低档酒收入分别为2.50/0.57/0.14亿元（同比-11.84%/-35.10%/-66.06%），高档酒收入占比提升9.16个百分点至77.81%，降幅相对较小，产品结构改善。
　　疆内需求偏弱，疆外扩张有序进行。
　　市场方面，24Q3年疆内/疆外营收分别2.28/0.93亿元（同比-33.41%/+32.42%），其中疆外收入占比提升11.95个百分点至28.97%。渠道方面，24Q3公司批发代理/直销（含团购）/线上销售收入分别为1.68/1.26/0.27亿元（同比-45.41%/+68.80%/-11.48%），直销占比提升明显；截至24Q3末，酒类经销商分别64家（环比-10家），疆内/外52/12家（环比-8/-2），四川酒类销售公司合作经销商212家，环比增加73家。
　　利润率稳步上行，销售费用率提升。
　　24Q3公司毛利率/净利率同比+9.22/+0.20个百分点至59.85%/13.42%，毛利率上行或主因高档酒占比提升；销售费用率/管理费用率同比+4.53/+3.75个百分点至13.90%/10.28%，费用率提升或主因省外扩张需要阶段性投入；24Q3末合同负债环比/同比变动-0.17/+0.08亿元至0.45亿元；经营性现金流为0.39亿（同比-9.02%）。
　　投资建议：公司改革决心坚定，新营销战略持续推进，期待改革带来边际变化。考虑到白酒行业表现略低于预期，我们适度下调盈利预测，预计24-26年归母净利润分别为3.46/3.99/4.64亿元（前值3.85/4.41/5.10亿元），维持“买入”评级。
　　风险提示：终端动销不及预期；宏观经济复苏不及预期；行业竞争加剧

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券姜娅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.95%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.49亿，根据现价换算的预测PE为26.05。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级10家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为18.64。

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