华安证券股份有限公司刘千琳,张志邦,姜肖伟近期对凌云股份进行研究并发布了研究报告《Q3业绩短期承压,毛利率同比改善》,本报告对凌云股份给出买入评级,当前股价为10.09元。
凌云股份(600480)
主要观点:
24Q3业绩短期承压,汇兑损失导致净利润环比下滑
24年前三季度公司实现营收133.48亿元,同比-0.42%,其中Q3实现营收44.10亿元,同比-7.16%,环比-4.92%;24年前三季度实现归母净利润5.01亿元,同比+13.23%,实现扣非归母净利润4.33亿元,同比+3.31%。其中Q3实现归母净利润1.02亿元,同比-15.01%,环比-42.80%;实现扣非归母净利润0.81亿元,同比-28.92%,环比-46.91%;净利润环比下降主要系汇兑损失所致。
毛利率同比改善,费用率有所提升
公司24年前三季度实现毛利率17.44%,同比+1.28pct;实现归母净利率5.23%,同比+0.66pct。其中Q3实现毛利率17.08%,同比+0.48pct,环比-0.20pct;实现归母净利率3.90%,同比+0.14pct,环比-1.69pct。公司费用管理水平较好,24年前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为1.87%/5.16%/4.12%/0.85%,同比分别-0.27/+0.65/+0.26/+0.56pct;其中Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为1.89%/5.26%/4.44%/1.34%,同比分别-0.23/+0.41/+0.18/+0.54pct。
机器人业务持续推进,有望打开新成长空间
公司牵头与中科院物理研究所和中科创业中心组成工作团队,在技术、市场推广、工艺及综合协调方面成立专项组。此外,公司与市场上机器人关节公司有交流并提供样件,目前已做好路线图和时间节点,争取年底出一个六维力传感器样件,预计年底形成年产3000个机器人压力传感器的小生产线。
投资建议
凌云股份有新能源汽车热成型、电池壳双引擎驱动。公司机器人业务加速推进,有望打开新的成长空间。我们预计24/25/26归母净利润分别为6.52/7.70/9.61亿元(原值7.63/8.96/10.45亿元),对应PE分别为15/12/10倍,维持公司“买入”评级。
风险提示
下游客户销量不及预期;新业务拓展不及预期;海外业务盈利低于预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,上海证券仇百良研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为77.13%,其预测2024年度归属净利润为盈利7.3亿,根据现价换算的预测PE为12.94。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有3家机构给出评级,买入评级3家。
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