华福证券：给予中国神华买入评级

华福证券有限责任公司李骥,汤悦近期对中国神华进行研究并发布了研究报告《自产煤成本下滑&发电增速亮眼，Q3业绩优异》，本报告对中国神华给出买入评级，当前股价为40.33元。

　　中国神华(601088)
　　投资要点：
　　公司发布2024年三季度报告。
　　2024Q1-Q3公司实现营业收入2539亿元，同比+0.57%；归母净利润460.7亿元，同比-4.55%。单季度来看，24Q3实现营业收入858亿元，同环比+3.37%/+6.7%；实现归母净利润165.7亿元，同环比+10.5%/+21.7%。
　　煤炭业务：销量环比改善，自产煤成本显著下行。
　　24Q1-Q3商品煤产量244.4百万吨，同比+1%，其中24Q3为81.2百万吨，同环比-0.1%/-0.9%；24Q1-3煤炭销量345.3百万吨，同比+3.85%，其中24Q3为115.6百万吨，同环比+0.9%/+2.7%；24Q1-3自产煤销量244.9百万吨，同比+0.9%，其中24Q3为82.1百万吨，同环比-1.6%/-0.5%。成本方面，24Q3吨煤售价为580元/吨，同环比+2.3%/+0.3%；吨煤成本399元/吨，同环比-2.8%/-4.5%；吨煤毛利为181元/吨，同环比+16%/+12.9%。2024Q1-3自产煤吨煤成本186.3元/吨，相较于上半年下降5.4元/吨，人工成本（-3.8元/吨）、原料燃料及动力（-0.4元/吨）、修理费（-0.3元/吨）和
　　其他成本（-1元/吨）均有下行。
　　发电业务及其他：发电量显著提升。
　　电力业务方面，24Q3发电量显著提升。24Q1-3发电量1680亿千瓦时，同比+7.6%，其中24Q3为640亿千瓦时，同比+14.4%，环比大涨31.6%；24Q1-3售电量1580亿千瓦时，同比+7.8%，其中24Q3为600亿千瓦时，同环比+14.9%/+32%；24Q3平均上网电价431元/兆瓦时，同环比-5.1%/-2.8%，单位成本363元/兆瓦时，同环比-0.2%/-3.9%。其他业务方面，铁路、港口、煤化工及航运2024Q3营收为102/17/16/13亿元，环比-4.2%/-3.2%/+51.3%/+0.7%；成本为61/10/15/11亿元，环比-10%/-8.7%/+57.7%/-3.3%。
　　盈利预测与投资建议
　　公司三季度业绩表现优异，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为3443、3564、3601亿元，同比0%、+4%、+1%；预计2024-2026年归母净利润为597、615和626亿元。当前股价对应2024-2026年PE分别为13.6、13.2、12.9倍。若公司2024年分红比例维持与2023年同等水平，则当前股价对应股息率为5.5%，公司作为煤炭行业龙头，业绩经营稳健，分红水平维持行业较高水平，维持“买入”评级。
　　风险提示：煤价大幅下跌、新能源替代超预期、国内产能释放超预期、煤炭长协制度大幅改变

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券张绪成研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.88%，其预测2024年度归属净利润为盈利590.55亿，根据现价换算的预测PE为13.58。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级17家，增持评级6家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为47.78。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。