天风证券：给予浙能电力买入评级

天风证券股份有限公司郭丽丽近期对浙能电力进行研究并发布了研究报告《Q3电量显著修复，投资收益板块短期承压》，本报告对浙能电力给出买入评级，当前股价为5.79元。

　　浙能电力(600023)
　　事件
　　公司发布2024三季报，2024Q1-Q3实现营业收入662.96亿元，同比降低-4.62%；实现归母净利润67.00亿元，同比增长12.37%。
　　三季度发电量高增，控股火电盈利稳健
　　从收入端来看，在浙江省全社会用电量增长及新增装机电量提升（乐清电厂三期）的带动下，公司发电量增速明显，2024年Q1-Q3、单Q3分别完成发电量1291.88、537.18亿千瓦时，同比分别增长6.96%、17.07%；电价方面，2024年前11月浙江省月度代理购电均价为478.11元/兆瓦时，11月煤电容量电价折合度电为13.2元/兆瓦时，我们预计整体电价水平约491.31元/兆瓦时，相比本省燃煤基准价上浮18.3%，仍处于较高水平。从成本端来看，2024Q1-Q3秦皇岛港Q5500大卡煤炭均价为867元/吨，同比降低10.40%，10月煤价下跌幅度进一步扩大，当月均价为852元/吨，同比降低15.21%，预计公司控股火电盈亏将继续保持稳健。
　　核电检修影响参股板块，投资收益略有下滑
　　由于秦山核电机组检修，公司参股投资板块收到一定影响，2024年Q1-Q3实现投资净收益37.61亿元，同比降低3.86%，占整体业绩比例为56.13%，其中对联营/合营企业的投资收益为34.04亿元，同比降低4.00%。分类型来看，公司2024H1年参股核电企业贡献收益约8.33亿元，同比降低约22.87%，火电等其他企业贡献收益约14.17亿元，同比增长约29.38%。考虑Q4煤价仍保持下降趋势，同时秦山核电机组检修已全部结束，预计未来公司整体投资收益稳中有增。
　　上半年资产减值充分，公司边际波动减弱
　　2023年公司计提减值5.97亿元，其中资产减值损失4.33亿元，信用减值损失1.63亿元，其计提项目涵盖中来股份、舟山煤电、淮浙电力、温州发电、乐清发电等。2024H1对参股公司浙江爱康计提减值准备1.85亿元。我们认为公司历史减值计提已较为充分，后续业绩边际波动有望减弱。
　　盈利预测与估值
　　考虑公司参股投资收益有所下滑，我们调整全年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为80.02、85.03、95.90亿元（原预测为24-26年82.72、92.15、96.50亿元），同比分别增长22.74%、6.26%、12.79%，对应PE分别为9.82、9.24、8.19倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济下行风险，煤炭价格波动风险，电力价格波动风险，项目建设速度滞后的风险，投资业务盈利不及预期风险等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券郭鹏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.7%，其预测2024年度归属净利润为盈利83.32亿，根据现价换算的预测PE为9.45。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级8家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为7.39。

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