天风证券：给予舍得酒业买入评级

天风证券股份有限公司吴立,张潇倩近期对舍得酒业进行研究并发布了研究报告《24Q3业绩承压，控货去库存仍为主线》，本报告对舍得酒业给出买入评级，当前股价为71.02元。

　　舍得酒业(600702)
　　业绩：2024Q3公司营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为11.89/0.78/0.75亿元（同比-30.92%/-79.23%/-79.13%），（营收+Δ合同负债）同比-21.69%。
　　回购：公司拟发起股份回购（回购股份占比0.33%~0.66%，金额1~2亿元，回购价不超91元/股），用于员工持股计划或股权激励。
　　24Q3产品结构趋势延续，中档占比提升。24Q3公司中高档酒/普通酒实现收入8.97/1.53亿元（同比-35.66%/-14.96%），降幅扩大，普通酒收入占比同比变动+3.14个百分点，主因：公司基于动销偏弱没有压货，其中中高档酒品味舍得仍以控货为主。
　　省外收入增速放缓，平均经销商规模承压。24Q3省内/省外销售收入分别3.47/7.03亿元（同比-21.59%/-37.87%），省内收入占比同比提升4.93个百分点至33.02%。另外，24Q3单个经销商规模同比-40.45%。
　　产品结构下移影响毛利率，费用投放相对谨慎。
　　①盈利端：24Q3公司毛利率/净利率分别同比-10.97/-15.59个百分点至63.66%/6.34%，利润率下降主因结构下行；24Q3公司销售费用率/管理费用率（包含研发费用）同比+3.38/-0.46个百分点至24.84%/12.31%；税金及附加率同比+4.24个百分点。
　　②现金流：24Q3公司经营性现金流为-1.24亿元（亏损同比扩大108.78%）；③预收端：24Q3公司合同负债+其他流动负债同比/环比分别变动-1.38/-0.48亿元至2.35亿元；
　　投资建议：24Q4公司预计仍以调整为主，为25年轻装上阵做准备，预计25年公司业绩有望实现环比改善。我们预计24-26年收入56/59/64亿元（同比-20%/+4%/+9%），归母净利润10/10/12亿元（同比-46%/+9%/16%），对应PE分别为25X/23X/20X，维持“买入”评级。
　　风险提示：消费疲软；行业政策变动；行业竞争加剧；中高档产品动销不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券张向伟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达82.47%，其预测2024年度归属净利润为盈利10.71亿，根据现价换算的预测PE为22.12。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级16家，增持评级10家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为70.15。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。