大金重工（002487）2024年三季报财务简析：净利润减30.88%，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期大金重工（002487）发布2024年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入23.06亿元，同比下降30.81%，归母净利润2.82亿元，同比下降30.88%。按单季度数据看，第三季度营业总收入9.5亿元，同比下降25.31%，第三季度归母净利润1.08亿元，同比下降20.09%。本报告期大金重工三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达66.33%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率27.19%，同比增12.37%，净利率12.23%，同比减0.1%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.36亿元，三费占营收比10.23%，同比增66.33%，每股净资产11.1元，同比增2.64%，每股经营性现金流0.86元，同比增279.63%，每股收益0.44元，同比减31.25%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.41%，资本回报率一般。去年的净利率为9.83%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 融资分红：公司上市14年以来，累计融资总额42.24亿元，累计分红总额2.19亿元，分红融资比为0.05。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支及股权融资驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为82.28%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为10.26%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达339.57%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2024年业绩在5.17亿元，每股收益均值在0.81元。

该公司被1位明星基金经理持有，该明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是财通基金的金梓才，在2023年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为44.97亿元，已累计从业9年349天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘成长股。

持有大金重工最多的基金为易方达创新成长混合，目前规模为22.34亿元，最新净值0.7413（10月31日），较上一交易日上涨0.23%，近一年下跌3.56%。该基金现任基金经理为张琦。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司管理层介绍经营情况
答：主要是受到国内行业下游开工延缓，特别是国内海上风电业务，下游要货进度延迟，总体业务规模有所下降。海外业务保持了稳定的盈利水平，收入占风电装备板块比重超过 60%，出口单桩等高附加值产品对公司毛利率和经营性现金流产生了积极贡献，带动公司整体盈利能力和款能力上升。
2、2024 年上半年各类产品单吨盈利情况如何？
海外海工产品单位盈利水平明显好于出口陆塔和国内海上、陆上业务。
3、公司合同负债增长的主要原因？
公司合同负债由年初的 5.9 亿元增加到报告期末的 13.1 亿元，主要来自于海外海工业务。
4、公司预计下半年行业情况是否有所好转？
尽管上半年受国内海风行业多种因素影响，有部分订单未能如期交付，但根据近期下游开工情况和近 2 个月的发货节奏看，下半年发货情况将明显好于上半年。
5、公司出口海工交付模式从 FOB 转换成 DP 模式，对公司有什么影响？
公司过去出口海工项目是 FOB 模式，即装船验收后即可确认收入；DP 模式则是货物运送到指定交货地点验收后确认收入。公司从提供产品制造的 FOB 模式，逐步构建自有运输体系，现已具备自主航运管理能力，开始提供制造+运输的 DP 模式，标志着公司实现了从自有风电母港建造并发运至客户目的港的“一站式服务”，获得了海外客户更高的信任度和更好的满意度，这对公司海外业务拓展将起到进一步的促进作用。
6、公司海外在投项目开标节奏？
欧洲主流海风国家今年上半年都提出了积极的支持计划，加大对海风的支持力度。德国计划在 2024 年授予 8GW 的拍卖容量；荷兰经济事务与气候政策部和荷兰企业局（RVO）在今年 6 月公布了 4GW 的海上风电招标结果；英国政府在 2023 年 11 月将第六轮海上拍卖(R6)的最高价格提高了 66%，在 2024 年 3 月宣布将提供 8 亿英镑用于支持R6，今年 8 月宣布将专门用于海上风电的拍卖总预算提升至 11 亿英镑，R6预计在今年内完成并将产生约 4~6 GW 海上风电项目；今年 7 月，欧盟批准了法国对海上风能项目108亿欧元的支持计划，用以支持2.4~2.8GW的海上风电项目。公司参与投标和跟进的海外项目体量逐步提升，但具体项目开标节奏存在差异，公司将密切跟进海外项目投标情况。
7、公司新能源板块盈利情况较好，毛利率高的原因？
公司风电场位于辽宁阜新，当地风资源丰富，上半年发电小时数近 1500 小时，高出行业平均水平，整体收益较好。
8、公司新能源项目未来是如何规划的？
公司阜新彰武西六家子 250MW 风电项目已经于去年建成，目前发电情况良好；唐山曹妃甸十里海 250MW 渔光互补光伏项目正在施工，预计明年开始发电；其余已入库的 1GW 指标，后续会逐步展开建设。
9、公司预计未来海外海工项目的单吨价格和盈利趋势怎样？
2024 年上半年，欧洲各国加大对海上风电支持力度。根据全球风能理事会（GWEC）的报告和市场公开消息，预计近两年欧洲海工招标量将处于高景气度。另外，伴随主机大型化趋势，桩基环节的技术路线和建造标准也在不断迭代，管桩基础订单外溢现象明显，这将有利于销售单价和盈利水平的提升。
10、公司盘锦基地建设进展？航运业务启动后对海外产品单吨盈利有什么影响？
公司盘锦基地目前主要执行自有特种运输船的建造任务，公司自建运输体系主要是提升运管能力、保证交付周期，为客户提供更为优质的服务，从而增强公司在海外市场的竞争力。
11、唐山基地明年建成后产能怎么样？
唐山基地重点布局深远海超大型导管架和浮式基础产品制造产线，明年建成后会有产能爬坡阶段。从公司在手海外海工订单的交付时间来看，蓬莱基地和唐山基地可以满足明年交货需求。
12、公司目前浮式产品布局情况如何？
根据 GWEC 的报告，浮式海上风电作为新兴技术有望在 2030年前后步入成熟应用期，深远海风电发展有望提速。目前，挪威、英国、葡萄牙、中国和日本是全球浮式风电的前五大市场，欧洲国家浮式技术迭代相对更快，中国是全球浮式海上风电供应链产能增长最快的国家。公司与国际头部浮式基础解决方案提供商合作，积极研发下一代浮式基础产品，提前布局深远海业务。

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