开源证券：给予米奥会展买入评级

开源证券股份有限公司初敏,程婧雅近期对米奥会展进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：错期办展业绩同比增速亮眼，关注公司长期发展布局》，本报告对米奥会展给出买入评级，当前股价为19.25元。

　　米奥会展(300795)
　　展会错期举办业绩同比增速显著，预计签证问题仍对展位销售有影响2024Q3公司实现营收1.6亿元/yoy+42.3%，归母净利0.27亿元/yoy+395.6%，扣非归母净利0.2亿元/yoy+348.6%；2024Q1-Q3公司实现营收4.2亿元/yoy-9.44%，归母净利0.68亿元/yoy-16.6%。2024Q3共举办墨西哥、美国、巴西、南非4场展会，参展企业数超700/400/400/290家，而2023年同期举办3场展会。2024Q3合同负债2.1亿元/yoy-23.7%，环比+114.2%，Q4为展会举办旺季，所收展会款项环比增加，同时Q4受德国展取消、签证问题影响，截至Q3合同负债相比2023年同期略有下降。长期看好公司专业展升级有序推进带动展位销售高增，我们维持盈利预测不变，预计公司2024-2026年归母净利2.3/3.1/3.9亿元，yoy+23.8%/+33.3%/+24.5%，对应EPS1.01/1.35/1.68元，当前股价对应PE为19/14.3/11.5倍，维持“买入”评级。
　　美国展首次举办投入较多影响毛利率，收入扩张下费用率优化
　　盈利能力：2024Q1-Q3公司毛利率50.2%/yoy-2.05pct，净利率17.2%/yoy-2.92pct，2024Q3公司毛利率43.85%/yoy-9.71pct，净利率16.6%/yoy+4.76pct。Q3美国、墨西哥、巴西等国因签证问题，部分展商无法到场影响部分展位销售，但展馆成本等支出刚性，同时美国展首次举办投入较高影响整体毛利率水平。费用率：2024Q3公司销售/管理/研发/财务费用率为20.7%/8.9%/2.6%/-1.5%，yoy-6.57pct/-1.67pct/-1.08pct/+0.61pct，收入扩张下费用率优化。
　　中国企业出海依然具备较大潜力，公司办展拓地区、专业化升级均有序推进展望Q4若印度展顺利举办可回补部分展位数。此外，印尼、迪拜、东京展专业展升级走在前列，Q4有望带来更大业绩弹性。2025年公司新增沙特地区办展加强一带一路布局。据S&PGlobal预测，沙特多元化战略加强非油经济，2025年GDP增速将增至4.9%，是今年增速3倍。中国企业出海是大势所趋，当前部分领先中国企业在非本土市场收入占比达30%-40%，而成熟的全球化企业能达到80%，中国企业出海依然潜力无限。公司长期深耕一带一路地区具备本地化、数字化、专业化优势，长期成长性十足。
　　风险提示：国际关系紧张、宏观经济波动、展位销售不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券徐晴研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.91%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.11亿，根据现价换算的预测PE为20.92。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级10家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为20.48。

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