中际联合（605305）2024年三季报简析：营收净利润同比双双增长，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期中际联合（605305）发布2024年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入9.34亿元，同比上升33.57%，归母净利润2.38亿元，同比上升101.01%。按单季度数据看，第三季度营业总收入3.64亿元，同比上升40.84%，第三季度归母净利润9785.92万元，同比上升166.07%。本报告期中际联合三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达86.19%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率48.86%，同比增6.01%，净利率25.51%，同比增50.49%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.45亿元，三费占营收比15.51%，同比减24.19%，每股净资产11.78元，同比减19.56%，每股经营性现金流0.89元，同比增270.48%，每股收益1.12元，同比增100.0%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为8.14%，资本回报率一般。去年的净利率为18.73%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 融资分红：公司上市3年以来，累计融资总额10.43亿元，累计分红总额2.34亿元，分红融资比为0.22。
• 商业模式：公司业绩主要依靠股权融资驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达181.32%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2024年业绩在3.06亿元，每股收益均值在1.44元。

该公司被1位明星基金经理持有，持有该公司的最受关注的基金经理是博道基金的孙文龙，在2023年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为6.69亿元，已累计从业8年265天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘成长股。

持有中际联合最多的基金为易方达高端制造混合发起式A，目前规模为40.95亿元，最新净值1.7256（10月30日），较上一交易日下跌0.21%，近一年上涨15.02%。该基金现任基金经理为祁禾。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：答环节
答：一、问环节
1、请先介绍下公司的基本情况。
中际联合公司成立于2005年，主要从事专用高空安全作业设备的研发、生产、销售并提供高空安全作业服务，专用高空安全作业设备主要包括高空安全升降设备和高空安全防护设备。公司产品主要应用在风力发电行业，在风力发电细分市场占有率第一。目前，公司主要升降产品（塔筒升降机、免爬器等）在国内风力发电行业的市场占有率约70%左右；在国际市场，公司主要产品的市场占有率也超过30%。
公司总部位于北京，生产在天津武清，在美国、德国、印度、日本、巴西等地设有子公司，在人员布局上公司有专门的海外销售团队，同时在印度、美国、欧洲等地区都有本土销售或工程服务团队，服务当地客户，并辐射到周边国家，目前公司外籍员工近200人。在国际市场拓展方面， 2024年上半年，公司来自海外的收入占公司总营业收入约为54%。
从行业角度来说，目前公司的主要营收来自风力发电行业，同时在工业领域、建筑领域、电网塔架、通讯塔架、桥梁或者其他的一些场景逐步拓展。
2、公司主要运用什么方式进行成本控制？
公司降本主要通过技术改进实现，会从产品结构优化、新材料应用、提升零部件自研率、工艺流程改进，以及运输、安装等各方面进行技术改进和创新，从而达到有效的成本控制。
3、风机大型化对公司的影响？
风机大型化是未来行业发展的趋势，大型化会使得每GW对应的风机数量减少，但同时大型化后风机高度也会更高，因此升降机、大载荷升降机、齿轮齿条升降机、平台自动开闭系统等效率更高的设备渗透率也会进一步提升，同时塔筒高度的增加也会提升相应产品的价格。此外，公司会根据客户需求不断开发新产品，开拓新市场，从而促进公司收入的持续提升。
4、请介绍一下适用于风机大型化的齿轮齿条升降机产品。
齿轮齿条升降机是针对风机大型化的趋势而研发的，它解决了传动悬吊式钢丝绳升降机在高塔应用中所出现的相关问题，采用齿轮齿条驱动，运行更平稳，可实现塔筒厂预先安装，吊装现场即插即用。齿轮齿条升降机与传统钢丝绳升降机相比有如下优势
齿轮齿条传动替代了传统钢丝绳摩擦传动，避免了日常运维中由于钢丝绳导致的挂绳、缠绕、断丝、卡绳等故障。
齿轮齿条升降机载荷更大，可承载更多人及物料，同时在建期即可使用，承载更大，速度更快，效率更高。
运行更平稳，在极限风况下，风力可使140m塔筒顶部横向摆动4m，导致钢丝绳摇晃、挂绳，升降机运行不稳。齿轮齿条升降机齿轮与齿条相互精准啮合，可避免轿厢升降过程中的摇晃，保证升降平稳性。
齿轮齿条升降机不但可以适用传统钢塔，对于混塔、桁架塔等也有很好的适应性。
5、公司产品主要应用在风力发电行业，营收增长的驱动因素有哪些？
我认为有以下几个原因，一是，我们既做新增市场也做存量市场；二是，我们既做国内市场也做国际市场，而且公司产品的市场份额在国内及国际市场都在持续提升；三是，我们既做现有产品，还会根据客户的需求持续开发新产品，同时风机大型化使得市场对产品的需求在变化，价值量更高的产品占比在逐步提升。以上几个因素使得公司在风力发电行业的营收持续增长。
6、公司销往美国的产品是否会受到贸易制裁？是否考虑在海外建厂。
目前看，我们认为公司相关产品受到贸易制裁的可能性极小，但我们也在密切关注相关政策情况。是否在海外建厂，取决于在什么地方生产成本会更低，更符合公司的发展，公司会根据市场情况进行综合考虑。

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