民生证券：给予立讯精密买入评级

民生证券股份有限公司方竞近期对立讯精密进行研究并发布了研究报告《2024年三季报&年报业绩预告点评：业绩符合预期，AI全面赋能业务发展》，本报告对立讯精密给出买入评级，当前股价为43.14元。

　　立讯精密(002475)
　　事件：10月25日，立讯精密发布2024年三季报，公司2024前三季度实现营业总收入1771.77亿元，同比+13.67%；实现归母净利润90.75亿元，同比+23.06%；扣非归母净利润为81.17亿元，同比+15.43%。其中，单Q3实现营业收入735.79亿元，同比+27.07%，环比+43.73%；归母净利润为36.79亿元，同比+21.88%，环比+25.76%；扣非归母净利润为31.58亿元，同比+9.71%，环比+13.74%。公司发布2024年年报业绩预告，预计全年实现归母净利润131.43亿元~136.91亿元，同比增长20%~25%；扣非归母净利润114.86亿元~127.13亿元，同比增长13%~25%。
　　三季度业绩符合预期，盈利能力环比持续上行。公司遵循“三个五年”既定计划，一方面持续夯实消费电子业务基本盘，另一方面充分借助通讯业务、汽车业务两大落脚点，推动公司多元化发展为核心。在产品结构方面，公司实现了跨领域的资源整合，促进了消费电子、通信、汽车等业务板块的高效协同，持续扩大对现有业务的拓展，进一步深化产业链的垂直整合，并积极布局新产品、新技术和新领域。盈利能力方面，2024Q3公司毛利率为11.75%，YOY-2.01pct，QOQ-0.94pct，主要系公司控股子公司立铠精密科技（盐城）有限公司受客户智能头显产品的影响，吸收了较大的成本费用损失。从费用端来看，2024Q1-3公司三费占营收比为6.80%，较去年同期的6.51%降提升了0.30pct，主要因公司管理费用及研发费用提升所致。
　　AI全面赋能，消费电子&通讯&汽车业务领域百花齐放。消费电子领域，持续推动手机、PC、XR、可穿戴设备以及智能家居、智能办公等IOT设备的全面迭代；通讯业务方面，公司持续深耕电连接、光连接、风冷/液冷散热、电源管理、射频等产品，送样测试与量产产品均收获海内外头部客户的充分认可与高度评价。此外，在数据中心高速互联领域，公司成功开发112G、224G甚至上探448G的相关互联产品。GB200NVL72单柜整套公司可提供约209万元的解决方案，包含电连接、光连接、电源管理、散热等产品。汽车业务方面，公司通过在消费电子领域所积累的快速迭代能力和成本控制意识，深耕汽车零部件领域，与海内外头部主机厂和汽车品牌客户的深度战略合作伙伴关系，汽车线束、连接器、智能座舱、智能驾驶等全面布局。24H1公司汽车业务收入实现48%+增长，汽车零部件业务实现量与质的快速成长。
　　投资建议：预计24/25/26年归母净利润为135.14/172.50/211.58亿元，对应PE为23/18/15倍。公司“整机组装+精密组件+模组”全面布局，未来随手机组装份额持续提升、汽车和通信业务的客户拓展及新品放量，公司业绩有望进一步增长。维持“推荐”评级。
　　风险提示：消费电子需求疲软；行业竞争加剧；新业务拓展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券杨洋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.91%，其预测2024年度归属净利润为盈利133.97亿，根据现价换算的预测PE为23.34。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有35家机构给出评级，买入评级31家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为48.56。

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