杭氧股份（002430）2024年三季报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期杭氧股份（002430）发布2024年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入103.53亿元，同比上升5.85%，归母净利润6.75亿元，同比下降20.68%。按单季度数据看，第三季度营业总收入36.25亿元，同比上升8.66%，第三季度归母净利润2.38亿元，同比下降26.99%。本报告期杭氧股份公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达149.24%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率20.41%，同比减15.9%，净利率7.12%，同比减22.47%，销售费用、管理费用、财务费用总计8.13亿元，三费占营收比7.85%，同比减10.47%，每股净资产9.03元，同比增5.42%，每股经营性现金流0.82元，同比增31.13%，每股收益0.69元，同比减20.64%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为9.22%，资本回报率一般。去年的净利率为9.58%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。
• 融资分红：公司上市14年以来，累计融资总额23.93亿元，累计分红总额34.28亿元，分红融资比为1.43。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为62.37%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达22.63%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达136.69%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2024年业绩在11.07亿元，每股收益均值在1.12元。

持有杭氧股份最多的基金为博时成长领航混合A，目前规模为36.34亿元，最新净值0.7094（10月29日），较上一交易日下跌1.03%，近一年上涨7.42%。该基金现任基金经理为陈鹏扬 郭康斌。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：气体业务方面对于气体结构的优化有什么具体举措吗？
答：首先保证大宗气的主体地位不变，同时要拓区域，在新品类和应用场景上下功夫，比如电子气方面要培养拳头产品等等。
问题二未来业务发展是气体和设备并重吗？
因为重大装备产业的设备市场有限，而气体产业能以类似连锁的形式不断扩张，所以气体将是未来公司的第一主业。
问题三在特气方面公司有何新进展？
公司在 2015 年成立衢州特气公司，后续于 2023 年收购了万达和西亚特，近期组织架构变革后单独成立了电子特气 BU，未来会集中资源加快新品种的拓展和密切关注项目的跟进，并且随着半导体行业的快速发展和市场需求的增长，公司在电子特气方面有望取得一定的进展。
问题四气体方面产业内整合的目标有哪些？
我们把业内并购整合的目标分为三类第一类是已经上市的公司，第二类尚未上市的，存在品种互补、区域互补的企业；第三类是包装气业务的企业，目前主要关注第二类以及第三类企业的机会。
问题五市场外包供气的意愿如何？
目前第三方外包的气体市场开发潜力较大，同时如何能将设备用户转变为潜在的气体用户也是存量市场挖掘的重点。
问题六新增订单客户的分布情况和需求情况？
截止目前，气体和设备新签订单中均以化工行业为主；新增产能涉及煤化工、化肥等；钢铁设备以技术改造项目为主。
问题七请介绍下海外市场拓展计划？
海外市场拓展是公司今年及今后一个时期重点方向，近期也成立了海外 BU，整合了设备出口和气体境外投资团队的资源。公司会不断加快提升国际化经营能力，并通过建立专业化外贸团队的方式加强境外市场开拓力度。
问题八 公司是否在持续提升零售市场终端率？
公司近年来一直致力于加强液体零售队伍和能力建设，也成立了相应的直销精细化管理团队，关注大客户的开发，努力提升液体零售的市场影响力，终端率是一个不断累计的过程。

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