中邮证券：给予中材国际买入评级

中邮证券有限责任公司赵洋近期对中材国际进行研究并发布了研究报告《Q3新签订单改善，业绩稳健彰显韧性》，本报告对中材国际给出买入评级，当前股价为10.13元。

　　中材国际(600970)
　　事件
　　公司发布24年三季报，前三季度实现收入317.31亿元，同比+0.7%，归母净利润20.6亿元，同比+2.9%；其中Q3单季度实现收入108.36亿元，同比-1.1%，归母净利润6.61亿元，同比+4.2%。
　　点评
　　公司24Q3毛利率为17.84%，同比-1.27pct、环比-1.47pct，净利率6.34%，同比+0.01pct、环比-1.28pct，毛利率小幅下滑预计与订单结构及结转节奏相关。费用率方面，Q3季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动+0.1/+0.6/-0.7/-0.2pct，整体保持稳定财务费用同比下降30.3%，前期小币种汇兑问题明显改善。此外公司单Q3季度投资净收益为1300万元，去年同期为-5065万元。
　　新签订单Q3改善明显：Q3季度新签订单157.0亿元，同比+35%分区域看，国内/海外新签89.6/67.4亿元同比+87%/-2%，分业务板块，24Q3工程/装备/运维新签94.8/16.4/42.2亿元、同比+54%/+16%/+27%，国内订单相较于上半年增速改善明显，运维订单持续保持高增。
　　盈利预测：我们预计公司24-25年收入分别为479亿、517亿，同比+4.63%、7.98%，预计24-25年归母净利润分别为32.73亿、35.00亿，同比+12.24%、6.94%；对应24-25年PE分别为8.3X、7.8X。
　　风险提示：
　　国内水泥景气下行超预期、海外水泥竞争加剧，汇率波动影响。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券程龙戈研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.37%，其预测2024年度归属净利润为盈利33.67亿，根据现价换算的预测PE为8.08。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级19家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为14.32。

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