东吴证券：给予绝味食品买入评级

东吴证券股份有限公司孙瑜近期对绝味食品进行研究并发布了研究报告《2024Q3业绩点评：收入符合市场预期，成本下行期利润率改善》，本报告对绝味食品给出买入评级，当前股价为18.01元。

　　绝味食品(603517)
　　投资要点
　　事件：2024Q1-3实现营业收入50.15亿元，同比-10.95%；实现归母净利润4.38亿元，同比+12.53%；实现扣非归母净利润4.24亿元，同比+15.73%；2024Q3实现营业收入16.75亿元，同比-13.29%；实现归母净利润1.43亿元，同比-3.33%；实现扣非归母净利润1.43亿元，同比+2.11%。
　　Q3收入端符合市场预期，环比Q2维稳。我们预计门店数量和单店营收环比Q2维稳，24H1期间门店数量净减少981家，单店营收同比预计有双位数缺口。分产品看，24Q3鲜货/包装/加盟商管理/其他主营业务分别实现营收12.6/1.6/0.2/2.0亿元，同比-16.0%/+152.6%/+4.2%/-34.0%，鲜货业务仍有承压，包装产品延续高增长。
　　成本回落带动净利率提升。2024Q3实现毛利率31.1%，同比+5.3pct，环比+0.5pct，同比改善主要得益于鸭副成本下降。2024Q3销售/管理费用率同比+2.3/-0.1pct，环比略有下降，考虑到成本下行、外部需求疲软，公司今年以来有加大营销动作，提升品牌力。2024Q3实现净利率8.3%，同比+1.0pct，环比+0.7pct。
　　盈利预测与投资评级：考虑到公司目前门店数量增长趋势放缓，转向提振单店店效为主，此外外部需求复苏也需要一定时间，因此我们下调盈利预测。我们预计2024-2026年公司营收为67.5/70.4/73.1亿元，同比-7%/+4%/+4%；归母净利为6.1/6.7/7.4亿元(上次预测值为7.3/8.8/10.1亿元），同比+77%/+11%/+10%；对应PE为18/17/15X。维持“买入”评级。
　　风险提示：食品安全风险，原材料价格波动，行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券吴文德研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为72.99%，其预测2024年度归属净利润为盈利5.72亿，根据现价换算的预测PE为19.5。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级11家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为23.98。

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