华安证券：给予圣农发展买入评级

华安证券股份有限公司王莺近期对圣农发展进行研究并发布了研究报告《Q3盈利环比增逾1.1亿，成本优势日益凸显》，本报告对圣农发展给出买入评级，当前股价为13.94元。

　　圣农发展(002299)
　　主要观点：
　　Q3盈利环比增逾1.1亿元，9月成为前三季盈利最佳月份
　　公司发布2024年前三季度业绩预告：1-9月实现归母净利润3.7亿元-4.2亿元，同比下降43.2%-50%，扣非后归母净利润3.4亿元-3.9亿元，同比下降45.4%-52.4%；Q3实现归母净利润2.68亿元-3.18亿元，同比变化-14.44%-1.52%，扣非后归母净利润2.47亿元-2.97亿元，同比下降7.6%-23.2%。分季度看，Q1、Q2、Q3分别实现归母净利润-0.62亿元、1.64亿元、2.68亿元-3.18亿元，去年同期分别为0.89亿元、3.37亿元、3.13亿元。2024年以来白羽鸡产品价格持续低迷，公司凭借在大食品战略上的深入推进、持续的降本增效举措以及新品的不断推出，前三季度业绩环比稳步提升，尤其是Q3盈利环比增逾1.1亿元，9月表现是前三季度中盈利最佳月份，同环比均实现显著增长。
　　1-9月鸡肉销量同比增长23.9%，Q3不含原材料成本创历史最佳2024年1-9月，公司鸡肉销量102.3万吨，同比增长23.9%；分季度看，Q1、Q2、Q3鸡肉销量分别为29.35万吨、35.73万吨、37.43万吨，同比分别增长10.8%、23.5%、21.5%，鸡产品价格分别为10164元/吨、10059元/吨、10000元/吨。Q3公司继续深化成本控制，精细化管理覆盖各生产环节，通过设定降本增效目标，在采购、养殖、屠宰和深加工等环节推动成本降低及效率提升，持续经营管理的提升，推动公司不含原材料的成本创下单季度历史最佳水平。此外，公司继续挖掘自研种鸡生产性能综合优势，逐步实现圣泽901Plus品种的全面替换，为未来养殖成本进一步下降提供有力保障。成本领先战略的成功实施，为公司利润提供了强大支撑，提升了未来业绩增长的弹性。
　　1-9月食品端销量稳步增长，C端收入同比增长近20%
　　公司食品端业务规模不断扩大，2024年1-9月食品端销量26.72万吨，同比增长9.3%，随着食品十厂产能逐步释放，为后续持续增长奠定基础。B端方面，各渠道稳定增长，其中，出口业务表现尤为亮眼，实现同比增长超30%；C端零售板块，线上、线下渠道均衡发力，持续推出新品，洞察消费者需求，推动品牌建设，聚焦于产品的多样化，消费者
　　对圣农品牌的认知度以及认可度，1-9月C端收入同比增长接近20%。
　　投资建议
　　2024年1-8月，全国祖代更新量93.8万套，同比增长4.5%，我们维持全年祖代更新量130万套左右的预测不变，仍处于供给充足的状况。我们预计，2024-2026年公司肉鸡出栏量7.0亿羽、7.56亿羽、8.2亿羽，实现收入184.11亿元、201.53亿元、220.59亿元，同比分别增长-0.4%、9.5%、9.5%，对应归母净利8.46亿元、9.48亿元、10.42亿元，同比分别增长27.4%、12.0%、9.9%。公司作为我国最大的白羽肉鸡全产业链公司，成本优势日益凸显，我们维持公司“买入”评级不变。风险提示
　　疫情；鸡价上涨晚于预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西部证券熊航研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.06%，其预测2024年度归属净利润为盈利9.89亿，根据现价换算的预测PE为17.5。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级9家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为14.55。

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