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群益证券:给予太阳纸业持有评级,目标价位14.7元

来源:证星研报解读 2024-09-24 17:47:47
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群益证券(香港)有限公司赵旭东近期对太阳纸业进行研究并发布了研究报告《纸品需求仍显疲弱,公司林浆纸一体化韧性凸显》,本报告对太阳纸业给出持有评级,认为其目标价位为14.70元,当前股价为12.9元,预期上涨幅度为13.95%。


  太阳纸业(002078)
  结论与建议:
  自9月以来,国内纸品市场呈现“旺季不旺”的态势,多数纸品价格并未改善。尽管阔叶浆价有所下滑,但内需不足仍是当前核心矛盾,这也更为考验纸企的经营韧性。而公司作为国内造纸龙头企业,在林浆纸一体化方向上布局多年,穿越周期能力将优于同类企业。考虑到当前需求尚未修复,暂给予公司“区间操作”的投资建议。
  当前内需仍显不足,国内纸品市场“旺季不旺”:从消费数据看,1-8月单月社零总额为31.2万亿元,YOY+3.4%,国内有效需求不足。尽管8月末公司、华泰等多家纸企发布涨价函,但中秋季节性订单并未如期放量,以对包装纸需求较大的月饼为例,中焙糖协预计今年中秋月饼产量与销售额约为30万吨和200亿元,同比分别下降6%、9%。由于节日消费增量有限,国内纸品市场呈现“旺季不旺”的态势,截至9月23日,白卡纸、双胶纸、铜版纸、瓦楞纸价格较8月分别下降3.8%、2.5%、0.2%、0.5%,同比分别变动-8.2%、-6.8%、+2.9%、-3.3%。
  3Q纸企利润仍将承压:上游阔叶浆产能释放,但全球针叶浆新增产能有限,二者价格走势分化,阔叶浆明星CFR、针叶浆银星CFR价格较8月分别变动-12.3%、持平,但仍分别高于去年2.5%、9.5%。此外,供应端扰动并未止歇,UPM将削减旗下两座工厂的纸浆产出,同时加拿大铁路运输也需数周时间才能从停工中恢复。因而我们认为,未来浆价以震荡走势为主,叠加纸品价格低迷,3Q国内纸企利润仍将承压。
  公司林浆纸一体化布局领先,经营韧性持续优于同业:2022年公司推进广西南宁一期项目,预计生活用纸产线(30万吨)将于2024Q3进入试产阶段,高档包装纸生产线将于2025Q4进入试产阶段。同时公司5月通过广西南宁二期项目,将建设特种纸生产线(40万吨)、漂白化学木浆生产线(35万吨)、机械木浆生产线(15万吨)及配套设施,在丰富矩阵的同时,进一步提高木浆自供率。截至目前,公司山东、广西和老挝三大基地浆纸总产能超1200万吨,并且纸浆自供率达60%左右,随着未来林浆纸产能的进一步提升,我们看好公司经营韧性持续优于同业。
  盈利预测及投资建议:考虑到当前需求不足,我们下调盈利预测,预计2024-2026年公司分别实现净利润34、35、38(此前分别为34、38、41亿元),yoy分别为+9%、+5%、+8%,EPS为1.2元、1.3元、1.4元,当前A股价对应PE分别为11倍、10倍、9倍,考虑到当前纸品需求尚未修复,暂给予公司“区间操作”的投资建议。
  风险提示:市场竞争加剧风险、原材料价格波动风险、需求持续低迷

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国金证券尹新悦研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达86.07%,其预测2024年度归属净利润为盈利34.02亿,根据现价换算的预测PE为10.6。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有25家机构给出评级,买入评级22家,增持评级2家,中性评级1家;过去90天内机构目标均价为16.71。

以上内容为证券之星据公开信息整理,由智能算法生成,不构成投资建议。

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