华福证券：给予藏格矿业买入评级

华福证券有限责任公司王保庆近期对藏格矿业进行研究并发布了研究报告《2024年半年报点评，锂钾售价下滑盈利承压，巨龙投资收益丰厚》，本报告对藏格矿业给出买入评级，当前股价为22.97元。

　　藏格矿业(000408)
　　投资要点：
　　事件：公司发布2024年半年报。2024年上半年公司实现营业收入17.6亿元，同比-37.0%，归母净利润13.0亿元，同比-36.0%，扣非后归母净利润12.8亿元，同比-36.1%。其中，24Q2实现营业收入11.5亿元，环比+86.8%，归母净利润7.7亿元，环比+45.1%，扣非后归母净利润7.0亿元，环比+21.1%。24H1拟每10股派发现金红利2.6元（含税），计划出资1.5-3.0亿元回购股份并注销。
　　锂业务：新工艺下产量超预期。1）量：24H1公司实现碳酸锂产量5809吨，同比28.9%；销量7630吨，同比+56.8%，销量较高主因系出售库存较多。其中，Q2产量3423吨，环比+43.5%，连续吸附等工艺改进提升公司产量，销量3660吨，环比-7.8%。2）价：24H1碳酸锂平均售价9.4万元/吨，同比下降63.9%，年后锂价虽有反弹但在Q2逐步回落。3）利：H1单吨销售成本约4.13万元，升高主因系老卤定价提高。
　　钾业务：钾肥Q2销量大幅改善。1）量：24H1公司实现氯化钾产量52.3万吨，同比下降1.47%；销量54.0万吨，同比下降8.41%，产销量分别完成全年目标的52.3%和51.8%。其中，Q2产量36.4万吨，环比+129.6%，销量40.1万吨，环比+186.9%。2）价：24H1氯化钾平均售价2,265.4元/吨，同比下降26.5%，主因系上半年氯化钾港口库存偏高位氯化钾价格承压。3）利：上半年平均销售成本1,075元/吨，同比上升6.3%。
　　巨龙铜：持续贡献丰厚投资收益。24H1巨龙铜业产铜8.1万吨，其中Q2产铜3.9万吨，环比-7.1%。公司持有巨龙铜业30.78%的股权，报告期内公司取得投资收益8.55亿元,同比增长46.1%，占公司归母净利润65.94%，收到巨龙铜业股权转让二期补偿款2.03亿元。
　　锂钾铜三业务扩产有序进行。1）锂：西藏有其他盐湖新采矿证已经下发，麻米错采矿证有望加速办理。结则茶卡与龙木错盐湖所属公司国能矿业的收购待支付第三期款项。2）钾：老挝能源与矿产部已评审通过巴俄勘探报告，后续将推荐可研和环评。3）铜：巨龙二期20万吨预计将在2026年一季度实现试生产，届时矿产铜年产量将从2023年的15.4万吨提升至30-35万吨。
　　盈利预测与投资建议：考虑到近期锂和钾肥市场波动，以及麻米错采矿办理问题，我们调整了锂和钾肥业务的部分假设，预计公司2024-2026年归母净利润为23.48/24.88/37.62亿元（此前为25.27/29.96/44.51亿元）。考虑到公司成本优势显著以及铜业务稳步增长，维持“买入”评级。
　　风险提示产品价格不及预期，环保风险，规划项目不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安于嘉懿研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.01%，其预测2024年度归属净利润为盈利23.84亿，根据现价换算的预测PE为15.21。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级9家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为31.34。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。