华鑫证券：给予一鸣食品买入评级

华鑫证券有限责任公司孙山山近期对一鸣食品进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：营收稳健增长，大单品战略持续发力》，本报告对一鸣食品给出买入评级，当前股价为8.72元。

　　一鸣食品(605179)
　　事件
　　2024 年 8 月 29 日， 一鸣食品发布 2024 年半年度业绩报告。
　　投资要点
　　营收保持增长，盈利端边际承压
　　公司 2024H1 营收 13.72 亿元（同增 9%） ， 主要系奶吧门店持续开拓新市场所致，归母净利润 0.26 亿元（同增 5%），扣非净利润 0.27 亿元（同增 19%）。 其中， 2024Q2 营收7.29 亿元（同增 6%） ，归母净利润 0.16 亿元（同减22%），扣非净利润 0.17 亿元（同减 15%） 。 盈利端，2024Q2 公司毛利率同减 2pct 至 29.50%， 销售/管理费用率分别同比+0.2pct/-1pct 至 23.64%/0.97%，净利率同减 1pct 至2.21%。
　　网络渠道增长强劲，大单品战略持续推进
　　分产品看， 公司 2024H1 乳品/烘焙/其他食品的营收分别6.46/4.69/1.05 亿元，分别同比+6%/-2%/+58%。 公司计划下半年深耕细作已有大单品， 引入中餐类产品，在咖啡类产品上做出突破。 分经营业态看，公司 2024Q2 直营门店/加盟门店 / 经 销 渠 道 / 直 销 渠 道 / 网 络 渠 道 营 收 分 别 为1.55/2.39/0.79/1.46/0.22 亿 元 ， 分 别 同 比 -9%/-2%/-11%/+31%/+64%。 2024H1 公司成功入驻江西市场， 在安徽市场持续扩充新城市， 制定“一城一策”产品矩阵有望促增长。 截至 2024H1， 华东在营门店总数 2055 家， 其中直营门店/加盟门店分别有 580/1475 家，较 2024 年初分别净变化-38/+35 家。 分地区看， 公司 2024Q2 华东地区/线上销售营收分别为 6.18/0.22 亿元，分别同增+0.4%/+64%，线上销售增长强势， O2O 板块新客占比高达 73%， 外卖双平台和抖音本地生活齐发力， 有望成为新利润增长点。
　　盈利预测
　　我们看好公司加盟门店拓展及单店效率提升，随着产品结构/管理模式优化，有望延续收入规模与盈利能力同步提升。根据 半 年 报 ， 我 们 预 计 公 司 2024-2026 年 EPS 为0.15/0.20/0.27（前值为 0.16/0.23/0.31） 元，当前股价对应 PE 分别为 58/43/32 倍，维持“买入”投资评级。
　　风险提示
　　宏观经济下行风险、消费复苏不及预期、行业竞争加剧、区域扩张不及预期、产能建设或利用不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华鑫证券孙山山研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为66.46%，其预测2024年度归属净利润为盈利6300万，根据现价换算的预测PE为54.5。

最新盈利预测明细如下：

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