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开源证券:给予银都股份买入评级

来源:证星研报解读 2024-09-03 18:03:54
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开源证券股份有限公司孟鹏飞,初敏,李睿娴近期对银都股份进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告:产品及费用优化利润端再超预期,派发中期股息》,本报告对银都股份给出买入评级,当前股价为24.67元。


  银都股份(603277)
  持续优化产品结构和费用率,宣布中期每10股派息5元
  收入端,公司2024H1实现收入13.67亿元,同比+2.61%。利润端,2024H1实现归母净利润3.47亿元,同比+28.8%,归母净利率25.36%,同比+5.16pct,产品结构优化叠加海运费下降带动净利率大幅提升。其中,2024Q2实现收入7.35亿元,同比+0.18%;归母净利润1.82亿元,同比+6.08%,归母净利率24.76%,同比+1.38pct。公司宣布派发中期股息,拟每10股派5.0元,合计派发现金红利2.12亿元,分红率为61%,当前股价对应年化股息率为4%。我们预计利润率水平将维持在高位,新产品、新区域即将放量,因此上调2024-2026年的盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为6.41/7.35/8.44亿元(原预测2024-2026年为6.05/6.81/7.69亿元),yoy+25.5%/+14.6%/+14.9%,对应EPS1.52/1.75/2.01元,预计新拓展的南美、欧洲等区域有望为后续三年的增长贡献客观增量,薯条机等新品放量在即,当前股价对应PE为15.8/13.8/12.0倍,维持“买入”评级。
  产品结构优化毛利率稳定在高位,剔除汇兑收益后的归母净利润同比+49%毛利率:2024Q2公司毛利率为45.09%,同比+3.87pct,环比-3.06pct,稳定在相对高位,高毛利的外销占比提升。近期红海冲突缓和,海运费再度回落,公司通过控制发货节奏减少海运费影响,下半年毛利率有望保持稳定。费用率:2024Q2销售费用率12.98%,同比-0.64pct;管理费用率5.85%,同比+0.43pct;研发费用率1.73%,同比-0.44pct;财务费用率-2.92%%,同比+4.72pct,其中利息收入2022万元,主因美元利息收入大幅提升。2024H1汇兑收益为1932万元,2023H1为4976万元,剔除汇兑收益后2024H1的归母净利润同比+49.22%。
  外销稳健增长,自主品牌销售占比超七成,薯条机产品积极推进
  分地区:2024H1外销收入12.91亿元,同比增长7.37%;内销收入7434万元,受大客户订单减少拖累同比减少42.71%;外销毛利率为48.1%,内销毛利率为18.56%。公司积极制定“85国计划”,英国海外自有仓已建设完成,法国自有仓积极推进,持续拓展新区域。分产品:近年来,自主品牌的销售收入占比已超七成,并持续提升自主品牌的市场占有率,自主品牌毛利率高于代工产品。2024H1商用餐饮制冷设备和西厨设备的收入分别为10.24、2.15亿元,同比+3.51%和-10.08%公司自主研发的“薯条自动装盒机”产品,再次获得了美国餐饮协会大展颁发的“2024年厨房科技创新奖”,产品被高度认可。
  风险提示:新产品市场推广进度不及预期;海运价、原材料价格上涨等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,海通证券赵玥炜研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达82.56%,其预测2024年度归属净利润为盈利6.04亿,根据现价换算的预测PE为17.13。

最新盈利预测明细如下:

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该股最近90天内共有3家机构给出评级,买入评级1家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为40.82。

以上内容为证券之星据公开信息整理,由智能算法生成,不构成投资建议。

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