华安证券：给予三花智控买入评级

华安证券股份有限公司刘千琳,邓欣,张志邦近期对三花智控进行研究并发布了研究报告《Q2业绩符合预期，毛利率稳中有升》，本报告对三花智控给出买入评级，当前股价为17.13元。

　　三花智控(002050)
　　主要观点：
　　收入增速放缓，2024Q2业绩符合预期
　　24H1公司实现营收136.76亿元，同比+9.16%，实现归母净利润15.15亿元，同比+8.59%，实现扣非归母净利润15.27亿元，同比+4.05%。其中Q2实现营收72.37亿元，同比+5.64%，环比+12.38%，实现归母净利润8.67亿元，同比+9.23%，环比+33.81%，实现扣非归母净利润8.56亿元，同比-6.03%，环比+27.54%。公司Q2业绩符合之前业绩快报预期。公司营收增长动力主要来自制冷空调控制元器件市场份额提升及新能源汽车订单持续释放。
　　Q2毛利率同比提升，同时费用率环比下降
　　公司24H1实现毛利率27.46%，同比+1.65pct；Q2实现毛利率27.83%，同比+1.82pct，环比+0.77pct。公司重视加强成本管控，为毛利率提供支撑。公司24H1销售/管理/研发/财务费用率分别为2.17%/6.49%/4.63%/-0.38%，同比分别-0.04/+1.55/-0.01/+0.83pct。Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为2.33%/6.46%/4.36%/-0.40%，同
　　0.34/-0.07/-0.56/-0.05pct。Q2公司加强了费用管控。
　　汽零业务赋能业绩较快增长，国内业务是增长主要动力
　　1）家电制冷业务：24H1公司制冷空调电器零部件业务实现营收82.79亿元，同比+7.43%，实现毛利率27.56%，同比+1.71pct。
　　2）汽零业务：24H1公司汽车零部件业务实现营收53.97亿元，同比+11.91%，实现毛利率27.31%，同比+1.58pct。
　　3）海外业务：24H1公司海外业务实现收入58.5亿元，同比+2%，毛利率28.7%，同比+1.85pct；国内业务实现收入78.3亿元，同比+15%，毛利率26.5%，同比+1.62pct。
　　4）战略新兴业务：在仿生机器人领域，公司聚焦机电执行器，配合客户进行全系列产品研发、试制、迭代、送样，并获客户高度评价。在储能方面，公司聚焦主力机型，已获得头部客户认可。
　　投资建议
　　公司在新能源汽车热管理领域有全球领先地位，机器人业务前景广阔，有望成为公司第二增长曲线，我们预计24/25/26归母净利润分别为33/38/45亿元，对应PE分别19/16/14倍，维持公司“买入”评级。
　　风险提示
　　汽零业务增长不及预期，行业竞争加剧，海运运费大幅波动，原材料价格大幅波动，地缘政治风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券邬博华研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.24%，其预测2024年度归属净利润为盈利35.35亿，根据现价换算的预测PE为17.63。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级11家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为24.69。

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