民生证券股份有限公司刘文正,饶临风,邓奕辰近期对天目湖进行研究并发布了研究报告《2024年中报点评:24Q2利润略微下滑,多元素线上宣传持续提升景区知名度》,本报告对天目湖给出买入评级,当前股价为9.94元。
天目湖(603136)
天目湖发布2024年业绩中报。1)从业绩表现来看,2024H1,公司营业收入为2.63亿元/同比-7.07%,归母净利润0.53亿元/同比-14.52%,扣非归母净利润0.51亿元/同比-13.56%,毛利率为52.18%/同比-9.80%,净利率为23.58%/同比-8.80%;2024Q2,公司营业收入1.57亿元/同比-3.68%,归母净利润0.42亿元/同比-3.86%,扣非归母净利润0.41亿元/同比-2.24%,毛利率61.71%/同比-0.28pcts,净利率26.55%/同比-0.05pcts。2)从各项费用率表现来看,2024H1公司销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为6.46%/14.83%/-1.52%,同比+0.46pcts/+1.05pcts/-0.46pcts,从管理费用绝对值来看,2024H1管理费用0.39亿元/同比+0.08%,费用支出较为固定;2024Q2公司销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为7.42%/13.34%/-1.12%,同比+1.35pcts/+0.76pcts/-0.40pcts;3)分业务来看,2024H1,公司景区业务收入1.46亿元/同比-5.19%,酒店业务收入0.77亿元/同比-17.07%,温泉收入0.23亿元/同比-2.38%,旅行社业务收入153.34万元/同比-34.59%,其他业务收入255.61万元/同比-9.27%。单2024Q2来看,公司2024Q2营收略有下滑,毛利率/净利率较23年同期维稳。
多元化发展丰富景区项目矩阵,多元素线上宣传提升景区知名度。公司通过景区、酒店、温泉等产品的结合,目前正努力打造“一站式旅游”的发展模式,通过产品的共生共荣,相互支撑,开发多元化市场渠道,适应国内丰富梯度的市场客群,助力公司在激烈的竞争环境下保持一定韧性。在发展业务的同时,公司也在积极强化自有天目湖品牌,公司在2024年上半年围绕春季市场、暑期市场及节假日市场等,借助“熊猫”、“挖笋”、“溯溪”及“明星”等元素,策划相关活动与题材,打造热点新闻/小红书笔记吸引客流并提高线上流量转化率。
投资建议:短期关注三大方向:1)天目湖位处长三角中心地带,区位交通优势显著,引流能力持续提升;2)公司酒店矩阵壮大,带动营收增长,酒店业务当前毛利率水平偏低,关注酒店业务后续经营结构优化为公司带来的内生动能;3)漂流项目落地后或将为公司带来新业绩增量。长期聚焦四大增长点:1)根据国铁集团上海局、上海市交通局等多部门联合举办的沪苏湖铁路“四季看变化”活动采访信息,沪苏湖铁路预计2024年年底完工,天目湖上海客流有望增长;2)溧阳城发入股后天目湖成为国资企业,后续有望获溧阳市政府多方位支持;3)动物王国项目24年8月15日正式开工,公司计划2026年10月开园,建成后有望成为公司利润新增长点。4)公司二次消费韧性足,商品销售及体验项目创新可带来业绩新增量。预计2024-2026年归母净利润分别为1.52/1.70/1.77亿元,对应2024-2026年PE为18/16/15X,维持“推荐”评级。
风险提示:新项目建设不及预期,酒店盈利结构优化不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东吴证券吴劲草研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.46%,其预测2024年度归属净利润为盈利1.52亿,根据现价换算的预测PE为17.75。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级7家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为21.16。
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