天风证券股份有限公司鲍荣富,王涛近期对中国能建进行研究并发布了研究报告《Q2业绩短期承压,看好电网水电核电景气度上行下发展动能释放》,本报告对中国能建给出买入评级,当前股价为2.13元。
中国能建(601868)
Q2业绩短期承压,电网、水电、核电高景气下维持“买入”评级
公司24H1实现营收1942.6亿元,同比+1.1%,归母净利润27.8亿元,同比+4.7%,扣非归母净利润23.3亿元,同比-0.9%。其中,24Q2单季实现营收968.6亿元,同比-6.5%,归母净利润13亿元,同比-15.2%,扣非归母净利润12.1亿元,同比-8.7%。随着公司在新能源领域加速布局,电网、水电、核电景气度上行下公司发展动能将持续释放,我们预计24-26年公司归母净利润87、95、105亿,维持“买入”评级。
地产投资运营收入约下滑32亿元,新能源投资运营加速推进
分业务来看,24H1勘测设计及咨询/工程建设/工业制造/投资运营分别实现收入78.1/1649.8/146.4/131.4亿,同比分别+22.7%/+2.9%/-5.3%/-11.2%。其中,新能源及综合智慧能源的投资运营收入同比+48.4%至23.9亿元,房地产(新型城镇化)投资运营收入同比-45.4%至38.2亿。新能源投资运营加速推进,清洁能源规模持续提升。截至24H1末,公司控股并网装机13.7GW,同比+60.2%,其中新能源控股装机11.6GW,同比+78.3%。
综合毛利率同比改善,费用率上升+减值拖累业绩表现
24H1公司综合毛利率12.19%,同比+1.26pct,其中勘测设计及咨询/工程建设/工业制造/投资运营毛利率分别为36.56%/7.34%/17.23%/43.44%,同比分别+0.27/+0.48/-1.62/+14.38pct,其中,新能源投资运营毛利率同比+2.57pct至46.14%,房地产投资运营业务毛利率同比+17.82pct至36.35%。24H1期间费用率上升0.94pct至8.22%,其中销售、管理、研发、财务费用率同比分别+0.08、+0.11、+0.31、+0.44pct。上半年资产+信用减值损失12.7亿元,同比+87.5%。综合影响下24H1公司净利率为2.34%,同比-0.02pct。24H1公司CFO净流出145.2亿元,比上年同期多流出8.8亿元。
电网、水电、核电高景气,看好公司中长期发展强劲动能
国家能源局发布M1-7电网投资工程完成额同比+19.2%至2947亿元,另有国家电网计划在24年的电网投资上首次超6000亿元,同比增长711亿元,新增投资主要用于特高压交直流工程建设等领域。公司承担我国70%以上百万千瓦级火电机组、90%的特高压工程勘察设计任务、60%以上核电机组常规岛、50%以上大型水电工程、20%以上新能源工程设计建设任务,有望充分受益于电网、水电、核电行业高景气。24H1公司新签合同7386亿元,同比+14.4%,其中,以火电、水电、输变电、核电等为代表的传统能源工程业务新签合同达2043.1亿元,同比增长63.8%,传统能源工程保持高增长。此外,上半年“一带一路”共建国家新签合同额同比+44.25%,景气度延续。
风险提示:电力和基建投资不及预期;新签订单下滑;非公开发行推进不及预期等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,海通证券张欣劼研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达82.52%,其预测2024年度归属净利润为盈利87.93亿,根据现价换算的预测PE为10.14。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级4家;过去90天内机构目标均价为2.95。
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