中邮证券：给予应流股份增持评级

中邮证券有限责任公司鲍学博,马强近期对应流股份进行研究并发布了研究报告《“两机”和核能业务保持较快增长，低空经济领域成长空间广阔》，本报告对应流股份给出增持评级，当前股价为10.49元。

　　应流股份(603308)
　　事件
　　8月28日，应流股份发布2024年半年报。2024H1，公司实现营业收入12.68亿元，同比增长7%，实现归母净利润1.52亿元，同比下降6%，实现扣非归母净利润1.49亿元，同比增长14%。
　　点评
　　1、“两机”和核能业务市场不断开拓，上半年收入保持较快增长在“两机”领域，公司为E/F/H/J级等多种型号燃气轮机开发热端产品，功率范围覆盖12MW-400MW主要型号，客户群覆盖全球主要燃机巨头，公司批产交货国产大F级重燃一二三级定向透平叶片，为C919C929稳定供应高温合金叶片、机匣、轴承座等核心零部件，满负荷生产LAEP系列发动机机匣，与G公司、S公司的合作关系更加密切，订单规模进一步扩大。在核能领域，公司继续保持核一级主泵泵壳领先优势，大力开发了核岛及常规岛其他类产品，重点完成了某小型堆科技示范工程喷雾泵泵体、某项目核一级电机支承件以及爆破阀交付，同时，公司积极拓展核工业全产业链，向核工业后处理、核技术应用领域继续稳步推进。2024H1，公司航空航天新材料及零部件业务实现收入4.37亿元，同比增长20%；核能新材料及零部件业务实现收入2.14亿元，同比增长18%。
　　2、毛利率同比降低2.18pcts，费用率小幅提高。2024H1，公司销售毛利率34.37%，同比降低2.18pcts。费用率方面，公司销售、管理、研发、财务费用率分别为1.49%、6.77%、12.62%和4.61%，分别同比-0.02pcts、-0.32pcts、+0.81pcts和+0.76pcts。
　　3、紧抓“低空经济”机遇，成长空间广阔。发动机方面，公司积极开展YLWZ-190发动机的优化改进工作；完成YLWZ-300发动机装配和试车，交付某单位完成与发电系统联调；某型号成功竞得混动包项目，正在全力抓后续订单的配套及交付。整机方面，公司研发的起飞重量600公斤的无人机经过一年半的试飞，圆满的完成了某项飞行任务，产品已接近定型状态；起飞重量1100公斤无人机配套300kW自研发动机，正在进行相关试飞工作。
　　4、我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为4.13、5.176.36亿元，对应当前股价PE分别为16、13、11倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　国内燃气轮机和核电行业发展不及预期；发动机、直升机等整机产品发展不及预期；出口贸易及汇率波动风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中邮证券鲍学博研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.17%，其预测2024年度归属净利润为盈利4.13亿，根据现价换算的预测PE为17.03。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为15.76。

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