天风证券：给予哈尔斯买入评级

天风证券股份有限公司孙谦,孙海洋近期对哈尔斯进行研究并发布了研究报告《主要客户订单增长可观》，本报告对哈尔斯给出买入评级，当前股价为6.44元。

　　哈尔斯(002615)
　　公司公布2024年半年报
　　公司24Q2收入8亿，同比+42%，归母净利润1.0亿（此前预告区间0.8-1.2亿），同比+131%，扣非归母0.9亿（此前预告区间0.8-1.2亿），同比+88%；公司24H1收入13.9亿，同比+48.7%，归母净利润1.3亿（此前预告区间1.2-1.5亿），同比+182.4%，扣非归母1.3亿（此前预告区间1.1-1.5亿），同比+149.8%；
　　业绩增长靓丽，主要系：1、海外终端市场需求旺盛，新产品、新客户订单带来整体业绩增长；2、品牌业务持续开展，经营质量逐步改善；3、公司坚持打造具备快反能力的供研产销协同体系，不断提升经营效率。
　　分产品，真空器皿收入12.2亿，同比+60.1%，占比87.4%；铝瓶及其他收入1.5亿，同比-8%，占10.7%；分地区，国外12.0亿，同比+55%，占比86%；国内2.0亿，同比+33%，占比14%。
　　公司24H1毛利率29.8%，同比+0.5pct；其中真空器皿毛利率28.4%，同比+0.4pct；铝瓶及其他毛利率40.3%。分地区看，公司24H1国外毛利率30.7%，同比-1.4pct；国内毛利率24.1%，同比+8.2pct。
　　从费用端看，公司24H1销售/管理研发财务费用率分别为8.8%/6.9%/4.2%/-1.7%，同比-0.9pct/-1.6cpt/-0.4pct/-0.1pct。其中，24H1销售费用1.2亿，同比+34.4%，主要系线上平台投入及展会、广宣费增加所致。归母利润率9.2%，同比+4.4pct。
　　公司OEM在“新订单、新客户”总体指引下，取得显著成效
　　公司主要客户业务稳定，提供坚实基本盘，并呈现出稳中有增趋势。同时，存量客户在海外杯壶产品快消品化影响下，爆款潜质突显，为公司带来了更加可观增量订单。
　　24年上半年，公司凭借在订单运营、研发赋能、品质交付、环保社责等方面的卓越表现，斩获主要客户年度最佳供应商奖等奖项，充分证明了客户对公司的高度信任与认可。
　　同时，公司通过对市场发展趋势的预判，在东南亚等新地区，加强营销策略的主动性，并根据不同区域的特点制定了差异化的市场策略。通过开展客户拜访和需求沟通，积极参与展会活动，客户询盘次数及高质量客户数量均呈增长态势，公司销量及声量持续提升。
　　调整盈利预测，维持“买入”评级
　　基于24H1财务情况，公司收入和归母净利润均取得大幅提升，同时考虑到公司的海外市场拓展，我们上调公司盈利预测，预计24-26年归母分别3.3亿、3.8亿以及4.5亿（原值为3.1/3.6/4.3亿元）；PE分别为9X、8X、6X。
　　风险提示：海外市场开拓不及预期；汇率波动风险；房地产市场波动以及消费者需求放缓；原材料价格波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安毛宇翔研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为70.46%，其预测2024年度归属净利润为盈利3亿，根据现价换算的预测PE为10.06。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为9.1。

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